每日速读!理财替代名不副实“固收+”基金需回归初心

(资料图)

证券时报记者 裴利瑞

今年以来，市【shì】场股债双【shuāng】杀，“固收+”基【jī】金腹背受敌。据Wind数【shù】据统【tǒng】计，截【jié】至9-21，超九成“固收+”基金年内【nèi】收益为负，近百只产【chǎn】品最大回【huí】撤超10%，甚至有部【bù】分基【jī】金跌幅【fú】超【chāo】20%，堪比权益类基金，与【yǔ】投资者对【duì】“固收+”基金的期待【dài】南辕北辙【zhé】。

究其原因，不少【shǎo】产【chǎn】品其实是披着“固收+”外【wài】衣【yī】的权益基金，不仅固收部分以可转债【zhài】为主，“+”部【bù】分的股票仓【cāng】位和持【chí】仓风格也较为激进。

以某只被公司【sī】打着“固收【shōu】+”标签宣传【chuán】的偏债混合基金【jīn】为例，截至【zhì】2021年【nián】末，该基【jī】金前【qián】十大【dà】重仓债券中8只为可转债，股票持仓也以高【gāo】估值、高【gāo】波动的【de】新能源概念股为主。此外，该基金【jīn】的股票仓位【wèi】一度达到40%，且在去【qù】年【nián】四季度【dù】大幅提高了持股集中度，进一步放大了波动。截至【zhì】9-21，上【shàng】述基金的年内【nèi】跌【diē】幅超15%，最大回撤一【yī】度达【dá】到了17%。

类似【sì】的现象在“固收+”产品中十分普【pǔ】遍，这种【zhǒng】相对【duì】激进的操作在【zài】市场【chǎng】好的【de】时候当然【rán】皆大欢【huān】喜，但当潮水退去，风险一【yī】览无余；在基金公司和销售【shòu】渠道【dào】的宣传口径里，这却被包装成了“固收+”增强版、“固【gù】收++”、“固收【shōu】+plus”等名头【tóu】，成了新的【de】卖点。

当越【yuè】来越多【duō】的“固收+”名不副实时【shí】，让我们把视线回归产品【pǐn】本身，就会发现“固收【shōu】+”这【zhè】个名【míng】字本就不【bú】是一【yī】个非常明【míng】确的概念。

一【yī】方面，“固收+”并不是一个【gè】标准的基金分【fèn】类，而是一个【gè】为了方便宣传【chuán】包装的【de】概念。它最早起源于一【yī】级债基、二级债基，起初股票【piào】仓位【wèi】只有【yǒu】10%~20%，随【suí】着市场发展，业内也把偏债【zhài】混合基金、偏债FOF等多种基金类型打上“固收【shōu】+”标签，部分产品的股票仓位【wèi】已经高达【dá】40%，与其说是“固收【shōu】+”，不【bú】如【rú】说是“权益-”。

另一方面，“固收+”原本【běn】定位于理【lǐ】财替代，承接利率下行、刚兑打破背【bèi】景【jǐng】下中低风【fēng】险【xiǎn】理财【cái】的需求，但【dàn】从基金合【hé】同来【lái】看，大部分产品【pǐn】并没有对【duì】投【tóu】资目标、风【fēng】险控制等做出特殊要求。这就导致部分“固收+”产品为了规模追求起【qǐ】了相【xiàng】对排【pái】名，把原本应低波【bō】动、低回撤【chè】的“固收+”做成了高【gāo】波动、高回撤。