知原药业IPO：绕不开的“学术”推广费，三年花了3亿！

知原药业IPO：

三年花了3亿“学术”推广费

推广商当年成立就给600万缴纳社保为0疑为空壳

(资料图)

曾被认定虚开发票遭罚

公司官网还没建好

→_→未来商业报道

9-21，深交【jiāo】所更新IPO申【shēn】报企【qǐ】业【yè】信息，江苏知原药【yào】业股份有限公司新获受【shòu】理。根【gēn】据【jù】招股书，知【zhī】原药业官网网址【zhǐ】为http://www.sinomunepharma.com/，不过点击进去，还显示网站建设中【zhōng】。

知原药业主要从事皮【pí】肤领域【yù】药品、功【gōng】效【xiào】性【xìng】护肤品、肾病领域【yù】药品的【de】研发【fā】、生产、销售及推广服务。从披露【lù】的数据来【lái】看，这是一家很舍得花【huā】钱的药品企【qǐ】业。报【bào】告期内（2020年到2022年）公【gōng】司销售费【fèi】用【yòng】金额分【fèn】别约【yuē】为1.46亿元、1.92亿【yì】元和3.33亿元【yuán】，三年【nián】合计支出约【yuē】6.71亿元，约为【wéi】同期净利润总和的2.5倍【bèi】。这【zhè】些费用【yòng】中，尤其是【shì】被认为是药企灰色地【dì】带的“学术推广费”占【zhàn】比最大，三年【nián】合计3亿元，比【bǐ】期间净利润还高出数千万元【yuán】。

在学术推广费上【shàng】，倍特药业的事【shì】情大【dà】家应该还历历【lì】在【zài】目【mù】，后来这家公司的结局大家也都知道了。

在产【chǎn】品端，作为药【yào】企的知原还售【shòu】卖功效【xiào】性护肤品，但也不是自己生产的，而是委托生产，主要【yào】为壬二酸净颜凝【níng】露。该【gāi】产品的采购单价不足6元，但在电商【shāng】平【píng】台，该款同规格的产品售【shòu】价【jià】近50元。

且【qiě】值得一提的是，这家企业过【guò】往的股权结构也十分奇葩，长【zhǎng】期存在庞杂的股权代【dài】持，其中还有过多级【jí】代【dài】持，以及【jí】有的股东【dōng】既代持又被代持的【de】情况【kuàng】，一直持续到【dào】2021年。

所以，这些问题是不是应该都要说明！

三年“学术推广费”合计超净利润

作【zuò】为一家药企【qǐ】，知原药业的研发创新属【shǔ】性并不强。相比【bǐ】较【jiào】而言，公司在销售费用上【shàng】的大手笔反而引【yǐn】人【rén】注意，尤【yóu】其是被称为【wéi】药企销售费用“灰【huī】色地【dì】带”的学术推广费。

根据招股【gǔ】书，报告期【qī】内，公司销售费用分【fèn】别【bié】为1.46亿元、1.92亿元【yuán】和【hé】3.33亿元，占各期营业收入【rù】的比重分【fèn】别为37.72%、37.66%和38.74%。整体来看，这一项目的增势较猛【měng】，2022年销售费用更是2020年的【de】2.28倍【bèi】。

具体来看，知原药业的销售费用中，占到七【qī】成【chéng】以【yǐ】上的【de】是市场推广费，报【bào】告期内分别为1.14亿元、1.38亿元和2.60亿元。而市场【chǎng】推广费【fèi】中的大头即是所谓【wèi】的学术推广费，报告期内分别录得9417万【wàn】、8498万和1.21亿元，三年合【hé】计达到【dào】3亿元【yuán】。这三年，公司【sī】的净【jìng】利润分别为5359.68万元【yuán】、8685.82万元、1.35亿【yì】元，合计2.75亿元。在营收和净利基数【shù】还比较低的【de】2020年，知原药业【yè】近亿【yì】的【de】学术推广费已【yǐ】经是净利润的1.75倍【bèi】。

知原药业在招股书中指【zhǐ】出，报告期内，公【gōng】司委托专【zhuān】业化推广【guǎng】服【fú】务【wù】商进行学术推广服务，推【tuī】广服务商就公司产品向各【gè】级医疗机构对进行推广，提高公司【sī】产品市场认知【zhī】度的同时也向公 司提供【gòng】市场【chǎng】调研、营【yíng】销策划等咨【zī】询服【fú】务【wù】。

其还指出，报告期内【nèi】，学术推广费主要包括【kuò】会务费、信息收集费、市场调研费【fèi】等。会务费主【zhǔ】要【yào】系【xì】公司【sī】因开展学术会议、圆桌讨论【lùn】会、专家【jiā】讲座、患【huàn】者教育会等产生的【de】费【fèi】用，报告期【qī】内分别为 6,399.38 万【wàn】元、5,966.02 万元和 8,754.59 万元， 占比分别为【wéi】 67.95%、70.20%和 72.21%，总【zǒng】体呈上升【shēng】趋【qū】势【shì】，主【zhǔ】要系业务规模增 长，会【huì】议场【chǎng】次增多。从数【shù】据来看，即便是在【zài】疫情相对严重的2022年，知【zhī】原【yuán】药业的会务费还是大幅【fú】度【dù】增长了，看来【lái】开的会真不少。

推广商成立当年就成前五大

根据【jù】招股书，一直【zhí】以来，知原药业委托【tuō】专【zhuān】业化推广【guǎng】服务商进行学术推【tuī】广服务。其在2021年的一位大供应商已经引发媒体质疑【yí】：2021年，公【gōng】司【sī】第二大供应商“南【nán】昌月见网络科技有限公司【sī】”疑【yí】似为【wéi】当年新注册【cè】的空【kōng】壳公司【sī】，2022年则【zé】已【yǐ】不在前五大供应商之列。

查【chá】阅资【zī】料，南昌月见网络科技有【yǒu】限【xiàn】公司9-21注【zhù】册【cè】成立，实缴【jiǎo】资本10万元，为闵琳磊100%持有。这【zhè】意味着，这家【jiā】刚成立的一【yī】人【rén】公司当年【nián】立马拿下了超过600万的业务，成为知原【yuán】药业【yè】第【dì】二大【dà】推广服务供应商。就是这样一【yī】家【jiā】能拿下600万元大单【dān】的公【gōng】司，缴纳社保和公【gōng】积金的【de】人数还是0。

销售人员是研发人员的3.6倍

对比销【xiāo】售费【fèi】用上的【de】舍得，作为一家【jiā】药企，知原药业的研发费用仅是。报告期【qī】内，知原药业的研发费用分别为2387.27万、2947.65万【wàn】和3671.94万【wàn】元，占营收【shōu】比重分别为6.15%、5.77%、4.27%，比例是逐年降低的【de】。

根据【jù】招股书，截至【zhì】 2022 年【nián】 12 月 31 日，公司共有【yǒu】研发人员 66 人，占公司员工总数【shù】的 10.84%。公司核心技术人员【yuán】为蔡蓓【bèi】蕾【lěi】、王学政【zhèng】和冯杰。报告期内公司核【hé】心技术人员不存在变动情况。从人员比例来【lái】说，知【zhī】原【yuán】药业的【de】销售人【rén】员是研发人员的3.6倍。

从薪资上来看，作为核心技术人【rén】员【yuán】蔡蓓蕾是公司【sī】董事、副【fù】总经【jīng】理，2022年在公【gōng】司【sī】及子公司领取薪酬为202.18万元，而营销背【bèi】景的另【lìng】一位副总【zǒng】经理，2022年，薪【xīn】资排名第【dì】一的就是【shì】田【tián】志【zhì】会，其薪酬为462.09万元，比实际控制人、董事长徐军还高了【le】200.23万元。

功效性护肤品代工，采购价9倍再售出

知原药业的产品都是自己生【shēng】产【chǎn】吗？并非如此。根据招股书，公司功效【xiào】性护肤品的生【shēng】产模式【shì】为【wéi】委托生产，主【zhǔ】要【yào】为【wéi】壬二酸净颜【yán】凝露。但从招股书来看，知原药【yào】业认为【wéi】功效性护肤【fū】品的生【shēng】产环节附加值较低，重要程度较小，因此【cǐ】，公【gōng】司壬二酸系列产品【pǐn】主要靠委托【tuō】生产。

2021年【nián】开【kāi】始，知原【yuán】药业【yè】针对此开始销售壬二酸净颜凝露和壬二酸清【qīng】痘凝露【lù】，据招股【gǔ】书显【xiǎn】示，上述产品具【jù】有祛痘、改善【shàn】黑头及闭口，有助痘肌控油【yóu】，修护肌肤的作用。2021年、2022年【nián】，二者合计销售【shòu】占比分【fèn】别为10.19％和【hé】16.51％，短期内快【kuài】速提【tí】升。

根【gēn】据招股书，2021年、2022年知【zhī】原药业的【de】壬二酸净颜凝露采购单价分别约为5.85元【yuán】/盒、5.63元/盒，同期壬二酸清【qīng】痘凝【níng】露采购单价分别约【yuē】为7.4元/盒、7元/盒，转身进入【rù】销售【shòu】渠道售价就翻【fān】了近9倍。在电商平台，15g规格的壬二酸净颜凝【níng】露【lù】售价在50元左右，15g规格【gé】的壬二酸清【qīng】痘凝露【lù】售【shòu】价略高。两者【zhě】的售价【jià】均较采【cǎi】购【gòu】价高出数【shù】倍。

库存商品两年增209%

从整体盘【pán】面来【lái】看，知原药业【yè】的营收增长还算可以【yǐ】。2020年至2022年，知原药业【yè】实现营【yíng】收3.88亿元、5.11亿元和8.60亿【yì】元，同期【qī】净利润分别为5359.68万元、8685.82万元【yuán】和1.35亿元。皮肤类产品是知原药【yào】业主要营收【shōu】来源，2020年【nián】至2022年【nián】，皮【pí】肤【fū】类产品销售收入占比从60.61%增【zēng】至【zhì】79.39%。

不过，一起【qǐ】增长的还有公司的存货。数据显示，报【bào】告期各期末，公司存货账面价值【zhí】分【fèn】别为3033.72万元、4122万元【yuán】和8881.43万元，占【zhàn】流动资产【chǎn】的【de】比例分别为11.86%、10.60%和19.07%，占比【bǐ】上升明显。公司称，期【qī】末存货主【zhǔ】要【yào】系根据客户订单安排生产的库存【cún】商品，以及提前生产的主要【yào】产品和【hé】主要原辅料的【de】备货。

存货中【zhōng】占比最大的是库存【cún】商品，三【sān】个年度末占存【cún】货比【bǐ】重分别为【wéi】56%、49%和59%，账面【miàn】余额从1713万元上升【shēng】到5289万元【yuán】，增长209%，其增速明显快于报告【gào】期营【yíng】业收入的增速。

长期存庞杂股权代持

根据招股书，从9-21的股权转让开始【shǐ】，知原药业就【jiù】长【zhǎng】期存【cún】在庞杂的【de】股权代持，其中【zhōng】还【hái】有过多【duō】级代持，以【yǐ】及有的【de】股东【dōng】既代持【chí】又被代持【chí】的【de】情况，一【yī】直持续到2021年。期间，公司经历多次股权增资、转让【ràng】或【huò】者合伙企业的份额转让。直到2021年3月，招股书称无锡金润阳【yáng】将剩余的合伙份额代【dài】持【chí】情况进行了清理，“至【zhì】此，公【gōng】司间接股东中不再存【cún】在【zài】股份代持情况”。

子公司被认定虚开发票遭罚

根据招股书【shū】显示【shì】，知原【yuán】药业【yè】的【de】子公【gōng】司朗润医药科技【jì】成立于 2012 年【nián】 8 月，主【zhǔ】要【yào】从事药品推广业务。但在日常【cháng】业务缴税上，该公司曾存在问题。

9-21，朗润医药科技收到国家税务总局宁波市税务局【jú】第一稽查局下发的"甬税稽-罚告[2021]75号"《税【shuì】务【wù】行【háng】政处【chù】罚事项告【gào】知【zhī】书》、"甬税稽-罚[2021]98号【hào】"《税务行政【zhèng】处罚决定书》、"甬税【shuì】稽-处[2021]121号"《税务【wù】处理决定【dìng】书》。

处罚决定【dìng】书显示，在2016年10月至2018年5月期间，子公【gōng】司朗润医药【yào】科技【jì】取得的10家【jiā】单位开具的43份增值税发【fā】票被税务机关【guān】认【rèn】定为虚开，造成少缴2018年度企【qǐ】业【yè】所得税98,380.75元。被税务【wù】机关处不缴、少【shǎo】缴企业所得税98,380.75元【yuán】百分之【zhī】六十的罚款计59,028.45元【yuán】，同时追缴2018年企业所得税98,380.75元。

对此【cǐ】，公司【sī】解【jiě】释【shì】为，行政处罚所涉发票系因早【zǎo】期开展业务时，业务人员个人报销时收取了【le】部分不规【guī】范的增值【zhí】税发【fā】票，子公司自【zì】身不存在主【zhǔ】观故意的情【qíng】况【kuàng】。

2021年没评上高新技术企业

招股【gǔ】书显示，报告期内，公【gōng】司所【suǒ】得【dé】税费用占【zhàn】利【lì】润总额的比例分别为 17.90%、22.86%和 16.03%，呈一【yī】定波动【dòng】趋势，主要是由于 2021 年公司在高新技【jì】术【shù】企业复审中未通【tōng】过，无法减【jiǎn】按 15%缴纳【nà】企业所得税，因此所得税费用占利【lì】润【rùn】总额比例上升。公司已【yǐ】于 2022 年重新【xīn】获得高新技术企业认证【zhèng】。

据悉，公司【sī】在 2012 年【nián】首次获得【dé】高新技术企业认【rèn】定后，其后均通【tōng】过高新技【jì】术企业资【zī】格复审，在 2021 年申报过程中，仍按原有【yǒu】复审【shěn】思路准备材料【liào】，提交材料不够【gòu】充分，从【cóng】而影【yǐng】响复审【shěn】结【jié】果；公司【sī】已于 2022 年度再次【cì】取得高新技术企业资格。