重启股权融资渠道，优质资金与企业价值权衡

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（9-21）香港股【gǔ】权交易【yì】中心是【shì】立足香港【gǎng】这一【yī】国际金融中心【xīn】，覆盖亚太地区，帮助房企对接【jiē】国际资本市场进行股权融资的新兴【xìng】信息服务平台。也是推【tuī】进中小【xiǎo】企业进入全【quán】球多层次资本市场，构建多层次资本【běn】市场体系【xì】建设【shè】、促进中小企【qǐ】业股权市【shì】场【chǎng】规范【fàn】发展的有益【yì】尝【cháng】试。

“定增计【jì】划”是债权与【yǔ】股权权衡后目前【qián】的热点词汇，反映了【le】企业【yè】应对融【róng】资通道收缩的全面资金战【zhàn】略【luè】。股权融资重启无疑【yí】是振【zhèn】奋人心的，但如何规划股权渠道【dào】提升企业【yè】价【jià】值并非一朝【cháo】一夕。

截止【zhǐ】至9-21，港股（155家）和A股（117家）共计272家房地产【chǎn】开发上市【shì】企业【yè】中，当【dāng】日收盘【pán】价低【dī】于每股净资产的【de】房企占比超【chāo】过67.2%，这便是定【dìng】增计划的“副作用”。上市房企【qǐ】对于资金的需求是空前的【de】，如此集中的定向增发，势必要面对当【dāng】前股价下降的局面。

同【tóng】时【shí】，作为资金密集型行业【yè】，现金【jīn】流与变现水平较低，庞大的债务规模【mó】使【shǐ】得一处【chù】资金链【liàn】条失效便【biàn】会将整【zhěng】个【gè】集团拖入信用【yòng】危【wēi】机【jī】的困境。当前，可【kě】控性更强的融资渠道依旧是债权融资。而近期，房企融资较为【wéi】积极，境内市场【chǎng】恢复速度加快。

龙头企业往往会【huì】采取“平价”或【huò】“溢价【jià】”配【pèi】售，然而从【cóng】目前的情况【kuàng】来【lái】看【kàn】，即使作为房企标杆企【qǐ】业也不得不折价配【pèi】股增发，足以反映市【shì】场对于地产行业的估值依旧处于【yú】较低水【shuǐ】平。

房企依旧没有摆脱增收不增利窘境，在二级市场的低【dī】迷【mí】表现也是顺理成章。据统计【jì】，截止至9-21，港股和A股【gǔ】272家房地产上市企【qǐ】业中，当【dāng】日收盘价【jià】低于每股净【jìng】资【zī】产，即处【chù】于【yú】“破【pò】净”状态的【de】房【fáng】企多【duō】达172家，占比超过60%。从“破【pò】净”房企市净率情【qíng】况来看，有接近35%的市净率小于【yú】0.3；市净率处于0.3到0.6之【zhī】间【jiān】的占比【bǐ】25%。

恢复【fù】市场信心，任重而【ér】道远，2023年或许【xǔ】并没有我们【men】所预期的那般【bān】顺利。

当前【qián】，重启【qǐ】定增渠【qú】道无【wú】疑是【shì】新的转【zhuǎn】机【jī】，但如何【hé】提升价值却不是【shì】一【yī】件【jiàn】容【róng】易的事情。如何通过香港资本市场恢复健康的【de】股权【quán】融资管道迫在眉睫。与此同时，从【cóng】利益相关【guān】者角度【dù】来看，股权活动本就多元化，诸如私募股权【quán】、兼收并购、股份增持【chí】等，又该如何规【guī】划？

“2023观点资本圆桌”将【jiāng】于【yú】9-21在香港【gǎng】举办，邀请诸多投资机【jī】构、业【yè】内标杆【gǎn】，以趋【qū】势与重启为切【qiē】入点，探讨该【gāi】如何在香港资本市场中顺【shùn】应新时代中的新趋势，并追【zhuī】逐新的【de】增长点。

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