央行反思硅谷银行事件：货币政策应避免大放大收

在过去的【de】两个月里，美国地区性银行陷【xiàn】入持续动荡之【zhī】中。3 月初【chū】，硅【guī】谷【gǔ】银【yín】行、签【qiān】名银行、Silvergate 银行倒闭；5 月 1 日，第一【yī】共和【hé】银行倒闭，被美国联邦存款保险【xiǎn】公司（FDIC）接管后【hòu】出售给摩根大通，成为【wéi】美国历【lì】史上第二大的【de】破产银行。

其【qí】中，硅谷银行的【de】倒闭【bì】引发了巨大【dà】的市场动【dòng】荡【dàng】。这家成立于 1983 年的银行，破产前【qián】是美国第【dì】 16 大银行，主要服【fú】务于美国中【zhōng】小型创业公司和风【fēng】投基金。截至【zhì】 2022 年底，硅【guī】谷银【yín】行总资产【chǎn】 2090 亿美元，其【qí】中美国国债【zhài】、抵押贷款支持证【zhèng】券（MBS）等证券投资约 1200 亿美元，负债端存款总额约 1754 亿美元。美联储陡【dǒu】峭加息背景下【xià】，创业公司现【xiàn】金流趋紧，硅【guī】谷【gǔ】银行存款持续下降，需【xū】出售证券资产补【bǔ】充流动性，导致其证券资【zī】产从浮亏【kuī】转为实亏。巨【jù】额亏损引【yǐn】发大规模挤兑【duì】，继而崩【bēng】溃。

(资料图片仅供参考)

硅谷银行的倒【dǎo】闭，以及美国地【dì】区【qū】性银行【háng】的持续【xù】动荡【dàng】能为【wéi】中国带来怎样的启示？

5 月 15 日，中国人【rén】民银行发【fā】布【bù】的《2023 年第一季度中国货币政策执行报告》（下【xià】称《报告【gào】》），单设专栏谈【tán】论【lùn】硅谷银【yín】行事件。

央【yāng】行在《报告【gào】》中指【zhǐ】出，" 我国金【jīn】融机构对【duì】硅谷银行风【fēng】险敞口小，硅谷银行破产【chǎn】对我国金融市场影【yǐng】响【xiǎng】可控【kòng】。当前我国金融体系运行【háng】稳健，金【jīn】融业总资产中占【zhàn】比超过【guò】 90% 的银行业总体稳【wěn】定，绝大【dà】多数银【yín】行业金融机【jī】构【gòu】处于【yú】安全边界内，银行业总资产中占比约七成的 24 家大型【xíng】银行一直保持评级优良。"

央行在《报告》还谈及四点【diǎn】启示：货币政【zhèng】策应避免大放大【dà】收、中小金【jīn】融机【jī】构的监管应重【chóng】视、处【chù】置金融风险【xiǎn】要迅速【sù】且强【qiáng】力、银行资产负债结构的稳定性【xìng】应关注。

一是货币政策应避免大放大收。

疫情期间【jiān】，发达经济【jì】体推行量化宽松政【zhèng】策、快速实施【shī】零利率，后续又因通胀【zhàng】高企而快速加息缩【suō】表【biǎo】，使商【shāng】业银【yín】行【háng】在宽松【sōng】阶段【duàn】配置的低收益【yì】资产，需要在紧【jǐn】缩阶段用高利率负【fù】债【zhài】平【píng】衡，造【zào】成较大亏损。相对而言，我国坚持稳健【jiàn】、正常【cháng】的货币【bì】政策，兼顾短期和长期、经济增长和物【wù】价稳定、内部均衡和外部均衡【héng】，稳固对实体经济的可持续支持【chí】力度，有效保【bǎo】持物价稳定，促进国民经【jīng】济平稳【wěn】运行，为【wéi】金【jīn】融稳定打下了坚实基【jī】础【chǔ】。

二是中小金融机构的监管应重视。

2008 年金融危机后【hòu】，各国普遍加强了对系【xì】统重【chóng】要【yào】性金【jīn】融【róng】机构【gòu】的评估和监管，而对中小型金融机构的【de】关注相对有限。2018 年，美国决【jué】定【dìng】对金融机构实施分类监管，硅【guī】谷银【yín】行在【zài】破产前属于 " 第【dì】四类 " 机【jī】构，适用较为宽松【sōng】的审慎【shèn】监【jiān】管标准，由【yóu】于过渡期安排和两【liǎng】年一次的压【yā】力测试【shì】要求【qiú】，硅谷银【yín】行直到破【pò】产前都未开展压力测【cè】试【shì】。事实上，中小【xiǎo】金融机构的承压【yā】能力更弱、脆弱性更明【míng】显，同样有可【kě】能在风险【xiǎn】积累和市场恐【kǒng】慌中酿成系统性风险。

三是处置金融风险要迅速且强力。

硅谷银行的风险处置相当迅速。FDIC 按照 " 五一机制 " 接管【guǎn】硅【guī】谷银行【háng】，即周五【wǔ】宣布接管并成立过桥银【yín】行，周一重【chóng】新开业。美财【cái】政【zhèng】部、美联储【chǔ】、FDIC 也快【kuài】速履行法【fǎ】定程序，及时宣布为硅谷【gǔ】银行所【suǒ】有【yǒu】存款人提供全额【é】保障，稳定了市场【chǎng】信心，相关成本【běn】将由 FDIC 向【xiàng】银行【háng】业【yè】征收特别保费【fèi】弥补。

这表明迅【xùn】速且强力的应【yīng】对措施【shī】对稳定市场【chǎng】信心、处【chù】置金【jīn】融风险至关重要，也【yě】反映出充分的【de】法【fǎ】律授权、丰富的政【zhèng】策工具、充足的【de】风险处置资源的【de】重要性，值得借鉴。

四是银行资产负债结构的稳定性应关注。

从负债端【duān】看【kàn】，硅谷银【yín】行的存款多来【lái】源【yuán】于创业企【qǐ】业，客户【hù】同【tóng】质性高【gāo】，储蓄存款【kuǎn】占比很低，90% 以上的存款【kuǎn】不【bú】属于受保【bǎo】存款【kuǎn】，负债结构欠稳定。从资产端看，硅谷银【yín】行贷款占【zhàn】总资产【chǎn】的比例仅【jǐn】为 35%，57% 的【de】资产投资于【yú】美国国债和住房抵【dǐ】押贷款支持证券，且缺乏有【yǒu】效应对利率风险【xiǎn】的对冲安排。资产【chǎn】负债结构的不稳定最终引发流动性风险【xiǎn】。

有【yǒu】鉴于此，银行要用好【hǎo】压力【lì】测【cè】试等风【fēng】险管理工具，充分考虑各类风【fēng】险情景，做好极端情况下的【de】应对预【yù】案，使【shǐ】自身风险管理【lǐ】能力【lì】与资产负债结构相匹配【pèi】。

央行在《报告》中指出，对于下一步工【gōng】作，金融管理部门将持续强化金融稳定保【bǎo】障体系建【jiàn】设，牢牢【láo】守【shǒu】住不发生系统【tǒng】性【xìng】金融风【fēng】险的底线。一是加快推进金融稳定法制建【jiàn】设，推动《金融【róng】稳【wěn】定【dìng】法【fǎ】》出【chū】台【tái】，健全市场化【huà】、法治【zhì】化金融风险处置机制【zhì】。二【èr】是加强【qiáng】金融风【fēng】险监测、预警，充分发挥存款保险制度的早期纠【jiū】正和市场化风险【xiǎn】处置平台作用。三是不断充实金融【róng】风险处置资源，完【wán】善金融【róng】稳【wěn】定保障基金管理【lǐ】机制【zhì】，与存款保险基金和【hé】相【xiàng】关行业保【bǎo】障【zhàng】基金双层【céng】运行、协同配合，共同【tóng】维护金融稳定与安全。( 本文首发于钛媒体 APP，作者｜蔡鹏程）

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