A股房企批量退市加速出清 股东高管开启增持自救行动

A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。

(资料图片仅供参考)

9-22，昔日的四川“房企一哥”*ST蓝光被【bèi】终止上市并摘牌，成【chéng】为了【le】退【tuì】市新规下A股首【shǒu】家“面【miàn】值退市”的房企【qǐ】。此前，*ST中天【tiān】、ST美置、*ST嘉凯以及ST泰禾也已【yǐ】触发了“面值退【tuì】市”的情形【xíng】，按照规则【zé】将踏上退【tuì】市之路【lù】。此外【wài】，ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都等3家房企【qǐ】均已锁定【dìng】“面值退市”名【míng】单，这也意味着A股将迎【yíng】来房企【qǐ】的批量退【tuì】市。

在【zài】行业景气低谷之时，由于经营业绩【jì】不佳【jiā】、债务重组【zǔ】进程【chéng】缓【huǎn】慢【màn】等原因，今【jīn】年以来，A股“披【pī】星戴【dài】帽”的房企增多，与此同时，投【tóu】资者不【bú】断用【yòng】脚【jiǎo】投票，部分房企股价大幅度下跌，频频触发【fā】“面值退市”情【qíng】形，这【zhè】是近期多【duō】家房企走向【xiàng】“退市悬崖【yá】”的重要背景。

据【jù】证【zhèng】券时报·e公司记者【zhě】统计，截至目前，A股房地产上市【shì】公司共有114家，当前被“披星戴【dài】帽”的A股【gǔ】房企有【yǒu】14家，其中12家【jiā】于【yú】今年被交易所【suǒ】实【shí】施风险警【jǐng】示。截至9-22收【shōu】盘，有8家【jiā】房企（包含锁定【dìng】“面值退市”）成【chéng】为了【le】未超过1元/股的仙股，若股价连续20个【gè】交易日低于1元，便会被实施强制退市。

实际上【shàng】，当前，A股上市房企主【zhǔ】要面临的退市风险更多是“面值【zhí】退市”的【de】情形。退市风波之下【xià】，也【yě】有【yǒu】部分房【fáng】企积极采取行动化解风险，高管或实际控制人抛出增持【chí】护盘计划，以期“管【guǎn】理【lǐ】”上市公【gōng】司【sī】的市值。不过，短【duǎn】期的保【bǎo】壳行【háng】动效果仍有待观察。

业内人士对证券时报·e公司记者表示，触发退市风险的【de】房企【qǐ】多数【shù】是出【chū】险房企，而退【tuì】市会对企业品【pǐn】牌、信【xìn】誉、股票流【liú】通性以及融资能【néng】力等【děng】带来【lái】直接负面影响。在此【cǐ】背【bèi】景下【xià】，出【chū】险房企应该尽快达成【chéng】债务【wù】重组方【fāng】案，恢复企业正常【cháng】经【jīng】营，依靠【kào】经营回血来化解各【gè】项风险，重塑【sù】投资者信【xìn】心。整体【tǐ】看，2023年以【yǐ】来，行业基本【běn】面逐步修复，房企退市将是市场加速出清的过程，对整个行业【yè】影响有【yǒu】限。

A股退市房企队伍扩容

9-22，昔日“四川地产一【yī】哥+千亿元房企”*ST蓝光被终止【zhǐ】上市暨摘牌，由此也【yě】拉开了【le】今【jīn】年A股上市【shì】房企退市序【xù】幕【mù】。

9-22晚间，*ST蓝光公【gōng】告，上交所【suǒ】决定终止公司股票上市，公司股【gǔ】票不进入退【tuì】市【shì】整理【lǐ】期交易【yì】。公司股票【piào】将于9-22终止上市暨摘【zhāi】牌。此前，该【gāi】公司股票已【yǐ】连续20个交易日收【shōu】盘价低【dī】于1元，股票已触及交易类【lèi】退市情形【xíng】。

从财务数据看【kàn】，2022年，*ST蓝光债务风险高【gāo】企，业绩【jì】亏【kuī】损持续扩大【dà】，该公司净资产也由正转【zhuǎn】负，从而成为了“披星戴帽”的【de】ST股【gǔ】。

根据此前财报显示，2022年，*ST蓝光实现营收193.04亿元，同比下降4.04%；净利润亏损249.42亿元，去【qù】年【nián】同期【qī】亏损138.34亿元，亏【kuī】损【sǔn】额【é】度持续扩大。另外，该公司2022年度净【jìng】资【zī】产为【wéi】负值【zhí】；同时【shí】会计师事务所出具了无【wú】法表示意见的审【shěn】计报告，公司【sī】股票【piào】因此被【bèi】实施【shī】退市风险警示。

如今看来，二级市场【chǎng】投资者提前用脚投票，让*ST蓝光触发“面值【zhí】退市”指标，成为了退【tuì】市新【xīn】规首家退【tuì】市的房企。实【shí】际【jì】上，紧【jǐn】随*ST蓝光的步伐，触发或锁【suǒ】定“面值退市”的上【shàng】市房企【qǐ】名【míng】单不断被拉长。

9-22晚间【jiān】，*ST嘉凯【kǎi】披露了【le】关【guān】于【yú】收【shōu】到深交所《事先告知【zhī】书》的公告。根据公告内容【róng】，该公司股票在9-22至9-22期【qī】间，连续20个交易日的每日【rì】收【shōu】盘价均低于1元，触【chù】及股票终止【zhǐ】上市情形。深交所拟决【jué】定终止公司股票上市交易。

9-22晚间，ST泰禾发公告称，截至最【zuì】新收【shōu】盘价连续20个交易日低于1元【yuán】/股。根据【jù】相【xiàng】关规定，其股【gǔ】票将【jiāng】被终止【zhǐ】上市。此前，*ST中天、ST美置也已经触发“面值【zhí】退市【shì】”的情形，此外，ST粤泰等三家【jiā】房企【qǐ】均已锁定“1元退市”，A股迎【yíng】来房【fáng】企的批【pī】量退市。

根据【jù】Wind数据，截至【zhì】目【mù】前，A股市场共有【yǒu】上市公司5200家，其【qí】中房地产行【háng】业114家，占比2.2%。截至9-22，A股上【shàng】市公司收盘【pán】价低于1元【yuán】的【de】个【gè】股有25家，其中房地产行业8家，占比32%；收【shōu】盘价在1~1.5元的公司有16家，其中房地产行业4家，占比【bǐ】25%。

股价低于【yú】1元【yuán】的房企中，*ST中天、*ST嘉凯、ST美置以及ST泰禾已超【chāo】过20个交易日的收盘价【jià】低于1元；ST粤泰、ST阳光【guāng】城、*ST宋都、*ST海投分【fèn】别有连续18、17、15、15个交易【yì】日的收盘价【jià】低【dī】于【yú】1元；根据最新收【shōu】盘价【jià】，锁定面值退市【shì】的有ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都。

总【zǒng】部位于北京的一家头部房企高管对证券时报·e公司记者表示【shì】，多【duō】家房企触【chù】发“面值【zhí】退【tuì】市”情形，在一定【dìng】程度上反映出【chū】市【shì】场对于房地产【chǎn】行业的基本面【miàn】以【yǐ】及房企自身未【wèi】来发展信心不足。“整体看，今年以来，房企【qǐ】拿地销售市场仍【réng】有待进一步复苏，此外部分【fèn】房企资【zī】金链紧张也加剧了市【shì】场的担忧【yōu】。”

市场分析人士桂【guì】浩明也对记者【zhě】表【biǎo】示，房企【qǐ】批【pī】量【liàng】退市是外在表现【xiàn】，其内【nèi】在反映出退市房【fáng】企可持续经营能【néng】力的不足，以及资本市场【chǎng】对其未来发展的担忧。“从根【gēn】本上看，房地产行业目前面【miàn】临深度调整期【qī】，行【háng】业【yè】高速发展期【qī】已【yǐ】过，资本市【shì】场【chǎng】资源配置也随之【zhī】进一【yī】步调整【zhěng】，这也是国家实现经济结构【gòu】转型的重要路径。”

开启保壳自救行动

值得【dé】一提的是【shì】，为了化解“面值退市【shì】”的风险，不少上市房企此前【qián】相继开启【qǐ】增持护【hù】盘行【háng】动。

9-22，*ST泛海发布公告称，控股股东的一致行动人计划自9-22起3个月【yuè】内通过二级市场【chǎng】集【jí】中竞价交【jiāo】易的【de】方式【shì】增持，通海置【zhì】业、华馨资本各计划增持2500万元~5000万元。同时，该公司部分董事、监事、高级管理人员【yuán】计划3个【gè】月内通过二级市场【chǎng】集中竞【jìng】价的方【fāng】式增持公司股份，拟【nǐ】增持【chí】金额【é】3000万元~4000万元。

受此消息【xī】影响以及相关【guān】方护盘行动的提振【zhèn】，*ST泛海股【gǔ】价次日收获涨停【tíng】，此后开【kāi】启震【zhèn】荡【dàng】回升，截至目【mù】前最新报【bào】收【shōu】1.02元每股，股价已连续3日站上1元，退【tuì】市风险初步解除。

上市房企【qǐ】控股【gǔ】股东或高管抛出增持计划的还【hái】有ST美置、ST世【shì】茂、以及*ST新联【lián】等【děng】，相比之下，ST美置【zhì】则未能逃过“面值【zhí】退市”的命运。

9-22晚，ST美置【zhì】公告，公司【sī】总裁、副【fù】总【zǒng】裁、财务负责人、董秘【mì】在内的5名高【gāo】管及核心【xīn】业务负责人【rén】计划自9-22起【qǐ】的【de】3个月内增持公司股份。5名高管合计拟增持金【jīn】额达【dá】5000万元至8000万元。

此后高管们掏出真【zhēn】金白【bái】银闪电行动，9-22、9-22，ST美置股价连【lián】续2个交易日涨停，但彼【bǐ】时【shí】ST美置【zhì】股价仍【réng】在1元下方，此后股价快速下【xià】跌。9-22，ST美置股【gǔ】票收盘价连续20个交【jiāo】易日低于1元/股，已触及【jí】交易类强制退市规定。

另一方面，为避免【miǎn】退【tuì】市，还有房【fáng】企宣布从控【kòng】股股东处收购锂电资产，通过继【jì】续【xù】停牌10个【gè】交易日获得喘息之机。

9-22晚间,荣盛发展公【gōng】告，公司拟以发行股份的方【fāng】式【shì】购买控【kòng】股股【gǔ】东荣【róng】盛控股持有的盟固利68.38%股权,盟【méng】固利主要【yào】从事新能源汽车用锂离子动力【lì】电池、储能用锂【lǐ】离子电池及锂离子【zǐ】电【diàn】池【chí】关键材料的研发和产【chǎn】业化。公司股票自9-22上午开市【shì】起停牌。荣盛发【fā】展9-22最新收盘价为1.17元/股，也【yě】面临不小【xiǎo】的“面值退市【shì】”风险。

“如果公司真的有前景，还需要改变【biàn】自身盈【yíng】利能【néng】力或者通过产业整【zhěng】合【hé】让投资者看【kàn】到希望，若不【bú】再具备【bèi】可持续经【jīng】营能力【lì】，为了保【bǎo】壳而保壳就违背了资本市场【chǎng】双【shuāng】向发展的【de】规律。”桂浩明对记者【zhě】表示，面【miàn】临“面值退市”风险的上市房【fáng】企通过股东增【zēng】持【chí】或回购等方式进行保壳，短期【qī】可能【néng】对【duì】提【tí】振股价走势具有一定作用，但长期【qī】来看，股价走势还【hái】是决定于【yú】企业【yè】的内在价值。

中【zhōng】指研究院【yuàn】企业【yè】研究总【zǒng】监刘水则建【jiàn】议【yì】，出险【xiǎn】房企应尽【jìn】快【kuài】达成债务重【chóng】组方案，恢复企【qǐ】业正常经营，依靠经营【yíng】回血来【lái】化解退市风险。“尽快完成【chéng】债务重【chóng】组。盘活存量项目，保交楼【lóu】。加快【kuài】销售促回款，促进【jìn】企【qǐ】业持续发展【zhǎn】。尽快恢复组织机能。此外，出【chū】险房企也可通【tōng】过【guò】资产重组、引入投资方等方式增加股本金【jīn】，或置【zhì】入高价值资产，拓展高潜力业【yè】务等方式【shì】，提振公司估值，避【bì】免股票退【tuì】市。”

克而瑞近【jìn】期也认为，本次【cì】“戴帽”的诸多企业，近三个财年特别是最近【jìn】一个财年存在经营情况不【bú】善，未【wèi】来的持续【xù】经营能力存疑，对于【yú】这些【xiē】企业，则需推【tuī】动企业内部运营的降本增【zēng】效，较快【kuài】的项目去化速度【dù】有助于【yú】企【qǐ】业资【zī】金回流，改善经营状况。

对行业影响有限

在业内看来，近年来，房地产【chǎn】市场【chǎng】进入深度调整阶【jiē】段，房企此前【qián】的高杠杆经【jīng】营模式受【shòu】到挑战，加【jiā】之外【wài】部融资【zī】环境的改变，导致高【gāo】杠杆【gǎn】企业风险【xiǎn】不断暴露，这也【yě】是A股房企【qǐ】批【pī】量退【tuì】市的一大背景。

“自从【cóng】2021年下半年以来，房地产市场持续调整，目前市场【chǎng】仍【réng】未发生根本性改善【shàn】。此外，部分【fèn】房企经【jīng】营不断恶化，债务风险高【gāo】企【qǐ】。近几【jǐ】年，40多家民营房【fáng】企发生债务违约【yuē】风险，随着行业深度【dù】调整及疫情、宏观经济等【děng】综合因素影响【xiǎng】，房企【qǐ】偿【cháng】债【zhài】能力急剧恶化。”谈及房企退市背景【jǐng】，刘水告诉【sù】记【jì】者。

*ST蓝【lán】光此【cǐ】前发布的2022年【nián】年度董事会经营评述中【zhōng】写到，受市场持续低迷、企业资金承【chéng】压等因素影响，房企【qǐ】投资力度大幅下滑。在【zài】居民置业意愿【yuàn】较【jiào】低【dī】、居民【mín】收入【rù】预期未明显转好下，需求仍然较弱，销售降幅创下新低【dī】。房地产【chǎn】开发【fā】企业到位资金方面，降【jiàng】幅【fú】同样显【xiǎn】著。

在桂浩明看来【lái】，房地【dì】产【chǎn】行【háng】业此前高【gāo】杠杆【gǎn】发展模式【shì】已经不能适应目前的融资环境。一方面，房地产公司的经营普遍比较困难；另一【yī】方面，有相当【dāng】数量【liàng】的【de】公司【sī】持续【xù】经营能力缺乏。“由于大环境【jìng】制约而导致【zhì】的【de】整个【gè】行业的疲弱【ruò】，反映在资【zī】本市场上，就是板块【kuài】形态走弱。另外还【hái】有【yǒu】一【yī】些房企虽然不至于【yú】资不抵债，但发【fā】展后劲不足，在投资者不断用脚投票的情况下，股价大【dà】幅度下跌，存在‘面值退市’的可【kě】能【néng】。”

值得【dé】一【yī】提的是【shì】，房企【qǐ】退市对其自身的【de】影响也显而易见。刘水表示，触【chù】发退市风【fēng】险的房企多数是出险房企。对出险房【fáng】企来说【shuō】，退市对负面影响主要表现在【zài】公司融资渠道受【shòu】限，增加【jiā】公司资金链紧张【zhāng】的风险，影响【xiǎng】公司投资活动；公【gōng】司价值的估值【zhí】降低，股东利【lì】益受【shòu】到损害，影响投资人信心；公司的【de】声誉受【shòu】损，从而【ér】拖累品牌【pái】和产【chǎn】品的美【měi】誉度、忠诚度【dù】，对【duì】项目【mù】销【xiāo】售产生不利影响。

不过，在业内人士看来，出险房企退市有利于行业【yè】加【jiā】速【sù】出清，对整【zhěng】体行业格局【jú】产【chǎn】生一定变化，应理性客【kè】观看待。“退市是【shì】上市房企经营恶化的【de】结【jié】果，也是维持和提高上【shàng】市【shì】公司质量、清【qīng】除【chú】垃圾股的必要方式【shì】，更是房地产行业加速【sù】出清和【hé】重整的必然过程【chéng】。”刘水表示。

中【zhōng】银证【zhèng】券研【yán】报【bào】显【xiǎn】示，面临退【tuì】市风险的企业仍【réng】属个别现【xiàn】象，对整体房【fáng】地产板块的影【yǐng】响相【xiàng】对有限。一方面，强化退市制度【dù】有助【zhù】于保【bǎo】证股票市场合理供给，在一【yī】定程度上提升投资者的风险【xiǎn】意识，促使投资者关注基本面优质、行业发展【zhǎn】前景【jǐng】较好【hǎo】的地产公司。另一【yī】方【fāng】面，此次有退市【shì】风险的房地产行业公【gōng】司在整体【tǐ】板【bǎn】块【kuài】内的权重影响不大。退市后，这【zhè】部分的份额将会让出，行业【yè】“强者恒强”的【de】现状将【jiāng】持续深化，优秀【xiù】企业仍【réng】具立足之处，长期价值犹在。（记者 曹晨）