A股【gǔ】“驱【qū】蚊【wén】第一【yī】股”过会：去年营收1/5用于推广，七成收入来自【zì】电【diàn】商渠【qú】道 焦点热文

A股“驱蚊第一股”来了！

9-22，上海【hǎi】证券交【jiāo】易所上市审核委员会公告2023年【nián】第55次【cì】审议会议结【jié】果，润本生物【wù】技术股份【fèn】有【yǒu】限公司（简称“润本股份”）成功过会。

(相关资料图)

招股书资料【liào】显示，润【rùn】本股份主【zhǔ】要从【cóng】事驱蚊【wén】类、个人【rén】护【hù】理【lǐ】类产【chǎn】品的研发、生【shēng】产和销售，目前已形【xíng】成驱蚊【wén】产品、婴童护理【lǐ】产品、精【jīng】油产品三大核心产品系列【liè】。2020年至2022年（简称“报告期【qī】”），润本股份在天猫平台的蚊【wén】香液【yè】产品销售额连续三年排名第一。如未来如期上市【shì】，以驱蚊产品起家【jiā】的润本股份，将【jiāng】成为A股“驱蚊第一股”。

3年推广费高达3.7亿

2020年至2022年（简称【chēng】“报告期”），润本【běn】股份营收分别【bié】为4.43亿元、5.82亿元和8.56亿元【yuán】，净利【lì】润分别为0.95亿元、1.21亿元和1.60亿元，公司综合毛利率分【fèn】别【bié】为52.53%、53.05%和【hé】54.19%。

值【zhí】得注意的是，润本股份七成收入来【lái】自电商【shāng】渠道。报告【gào】期内，公司【sī】通过天猫、京东、抖音实【shí】现【xiàn】销售收入占主【zhǔ】营业务收入【rù】的【de】比例分别为72.75%、70.77%和69.14%。

电【diàn】商为主品【pǐn】牌，通常营销【xiāo】费用较高。根据披露的数据，润本股【gǔ】份报告期三年【nián】推【tuī】广费金额高【gāo】达【dá】3.72亿【yì】元，分别为7712.26万元、1.08亿元和1.87亿元，占【zhàn】营业收【shōu】入的比例分别为17.42%、18.54%和21.90%。

推广费整【zhěng】体呈上升趋势，对此，润本股份表示，随着【zhe】产销规模【mó】扩大，公司【sī】加大促销推广【guǎng】和【hé】新品的【de】市场培育与推广力度【dù】，此【cǐ】外，公【gōng】司加大了在抖音平【píng】台的推广力度【dù】，以及线下地铁广【guǎng】告等形式【shì】推【tuī】广【guǎng】。

不过相较巨额营销费用，润【rùn】本【běn】股【gǔ】份【fèn】研发费【fèi】用偏低，报告期内【nèi】，公【gōng】司研发费用分别为1071.26万元、1360.16万元和1951.26万元【yuán】，研【yán】发费用率分别为2.8%、2.42%、2.34%。润本股【gǔ】份主要以驱蚊系列产品（包括电热【rè】蚊香【xiāng】液【yè】、驱蚊【wén】液等）作为基本盘，并拓展【zhǎn】至个人护理【lǐ】市场，报告期各期，润本股份前五大单品【pǐn】分别为电热【rè】蚊香【xiāng】液45ml、植【zhí】物精【jīng】油贴【tiē】36片、皴裂膏15g等在内的前五大单【dān】品的销售金【jīn】额【é】分别为2.19亿元、2.56亿元、2.93亿元，销售集中【zhōng】度（各【gè】期前五大单品的总销售收入/当期主营业务收入）分别为49.40%、43.95%和34.25%。2022年公司前五【wǔ】大单【dān】品对收入贡献【xiàn】程度仍较【jiào】高，其中第一【yī】大单品电【diàn】热【rè】蚊【wén】香液45ml报告期内【nèi】销售收【shōu】入占驱蚊系列产品【pǐn】收入比【bǐ】例分别为27.44%、24.27%和19.89%。

虽然2020年【nián】至2022年，润本股【gǔ】份在天猫平台的蚊香液产品销售额占【zhàn】比【bǐ】分别【bié】达【dá】到16.42%、18.32%和19.99%，连续三年【nián】排名第一【yī】。但招股【gǔ】书分析道，驱蚊用品行业【yè】及个【gè】人【rén】护理行业属于充分竞争行业，国内【nèi】外企业数量【liàng】众【zhòng】多，市场集中【zhōng】度低，行业竞争较为【wéi】激烈【liè】。

而【ér】此次上市，润本股份【fèn】拟募集资金9.03亿元，主要【yào】是用于黄埔工厂研发【fā】及产业【yè】化项目【mù】、渠道建设与品牌推广项目、信息系【xì】统升【shēng】级建设【shè】项目【mù】、补充流动资金。

高瓴资本曾享有一票否决权

本次发行前，润【rùn】本股份【fèn】的董事长兼总经理赵贵钦【qīn】与董事兼副【fù】总【zǒng】经理鲍松娟为夫【fū】妻【qī】关【guān】系，两人直接或间【jiān】接控制【zhì】公司【sī】85.38%股份，是公司的【de】共同实【shí】际【jì】控制人。JNRY VIII HK Holdings Limited（简称“高瓴资本”）、金【jīn】国平、颜【yán】宇【yǔ】峰、李怡茜为【wéi】润【rùn】本股份外部投资人股东，分别持股10%、0.44%、0.22%、0.09%。

值得注意的是，高瓴资本【běn】原本在《对赌协议【yì】》中对【duì】润本股份多个【gè】事项享有一票否【fǒu】决权。从润本股份【fèn】在【zài】问询【xún】答复【fù】中披露的内容，高瓴【líng】资本【běn】此【cǐ】前可以在公【gōng】司聘用及解聘公司的总经理、财务负责人、董【dǒng】事会【huì】秘书，对公司业务【wù】的【de】重大【dà】改变、转让【ràng】任何子公司的股权、批准和修改公【gōng】司的投融【róng】资方案及计【jì】划【huá】等高达20起【qǐ】事项进行一票否决。

润本股份与股东签署《对【duì】赌【dǔ】协议》引发【fā】监【jiān】管部门担忧，监管部门在问询【xún】中【zhōng】要【yào】求其说明，“一票否决权”对控制权【quán】稳定【dìng】的影【yǐng】响。

润本股份表【biǎo】示，经高瓴资本确认，高瓴【líng】资本要求上述权利主要系为争取保障其作为润【rùn】本股份小【xiǎo】股【gǔ】东的合法权益【yì】，其【qí】要求【qiú】享【xiǎng】有“一票否决权【quán】”的目的不【bú】涉及谋求润本控【kòng】制权，亦未【wèi】实际【jì】享【xiǎng】有支配发行人的权力。在【zài】股东特【tè】殊【shū】权利条款【kuǎn】生效期间，高【gāo】瓴资本及其【qí】提名的董事曹伟亦【yì】从未行使过其“一票否决权”。

有【yǒu】意思的是，为了顺利上市【shì】，润本股【gǔ】份不仅重新与全体股东重【chóng】新签【qiān】署协议，还多次紧急【jí】“打【dǎ】补丁”。

公开资料显示【shì】，润本股份于【yú】9-22递交招股书，2022年11月【yuè】发行【háng】人【rén】及【jí】全体股东签署《终止协【xié】议》，同时全体股东重新签署《新股【gǔ】东协议【yì】》。在今年9-22被【bèi】监管部门问询后【hòu】，润【rùn】本股份紧急进行【háng】“打补丁”；今年9-22，公【gōng】司全体股东签【qiān】署《新股东协议之补充协议》，终【zhōng】止高【gāo】瓴资本“一票否决权”以【yǐ】及回【huí】购义务等约定安排【pái】、特殊股东【dōng】权利效力恢复条件【jiàn】。今【jīn】年6月【yuè】，又再次与全体股东签订【dìng】《新股东协【xié】议【yì】之补【bǔ】充协议二》，终止了高瓴资本【běn】直接提名【míng】一【yī】名非独立董【dǒng】事【shì】的权利，仅【jǐn】在公司【sī】未能成功上市等相关情形【xíng】发生时恢复。

润本股份表示，鉴于“一票否决权”已彻底终止并不【bú】附加任何效力恢复条【tiáo】件，且视为自【zì】《原股东协议》签【qiān】署之日起自始无效，因此，前述“一【yī】票否【fǒu】决权”不会对公【gōng】司控制【zhì】权产生影响【xiǎng】，同时【shí】，不会【huì】对发行【háng】人本次发行【háng】上【shàng】市申【shēn】请构【gòu】成【chéng】实质障碍【ài】。

扫清障碍后，润本股份已于9-22成功过会。