频繁追涨杀跌 净值腰斩拷问基金专业精神

如果频繁地追涨【zhǎng】杀跌而基金净值【zhí】不断下【xià】行，那就意味着基金经理在赤裸裸地【dì】豪赌。在业内人士【shì】看来，个别基金经理这种豪赌行为，同机构投资者【zhě】标榜的专【zhuān】业精神【shén】背道【dào】而驰。个【gè】别基金【jīn】经理之所以【yǐ】豪【háo】赌【dǔ】，除【chú】了对投资缺乏深刻认【rèn】知【zhī】，还有一个重要原因【yīn】——他【tā】们赌的是基民的钱，而不是自己【jǐ】的钱

(资料图片)

对于【yú】部分基金来【lái】说，净值没有最低，只有更低。统计【jì】数据显示，过【guò】去几【jǐ】年来成立【lì】的多只基金，最新净值【zhí】处于腰斩状态。业绩最差【chà】的【de】基金，不【bú】到两年时间净值跌【diē】去了六成多【duō】。

分析发现，上述【shù】基金【jīn】业绩之所以糟糕，大多是不断【duàn】地追涨杀【shā】跌，与专【zhuān】业精【jīng】神背道而【ér】驰。

多只基金净值腰斩

9-23，恒越品质生活基金净值报【bào】收【shōu】于【yú】0.3663元。这只【zhī】9-23成立的【de】基【jī】金，不到两年时间，净值亏掉了63.37%。Choice资讯统计数据【jù】显示【shì】，从成立以来的业绩表现看，该基金【jīn】居全市场【chǎng】倒数第一名。

从恒越【yuè】品质生活基金【jīn】的净值【zhí】走势看，刚成立【lì】不久【jiǔ】，净【jìng】值曾短暂冲高到1.0416元，接下来10多【duō】个交易日净值便跌至0.82元，此后就处于震【zhèn】荡下行状态，今年5月净【jìng】值跌破0.4元，9-23净值短暂冲高【gāo】至0.49元，随后再度【dù】快速【sù】下行，短短【duǎn】一个多月净值已不足【zú】0.37元【yuán】。

和恒越品【pǐn】质【zhì】生活基金“比差”的【de】，还有上银【yín】科【kē】技驱动基金【jīn】。这【zhè】只基金成立于9-23，截至今年9-23，净值只有0.4164元，不到【dào】2年零【líng】2个【gè】月，净值下跌【diē】58.36%。前海开源【yuán】公共卫生基金，于9-23成立，截【jié】至9-23，成【chéng】立以来净【jìng】值下跌56.12%。

此外【wài】，2020年9月成立【lì】的【de】上银核【hé】心成长基金、2021年1月成立的华泰柏瑞质量领先【xiān】基金、2020年10月成立的招商【shāng】资管智远成长基金、2021年5月成立的光大阳光生活18个月持有【yǒu】期基【jī】金、2021年1月成立【lì】的【de】广发成【chéng】长精选基金、2018年2月成【chéng】立的【de】长安鑫禧基金【jīn】，截至今年9-23，成立以【yǐ】来净值跌幅均超过【guò】50%。

追涨杀跌是主因

短短两三年时间【jiān】，上【shàng】述【shù】基金的净值何以遭遇腰【yāo】斩甚【shèn】至亏掉六成【chéng】多？分析【xī】发现，大多是由于基【jī】金经理嗜赌成性【xìng】，不停地【dì】追涨杀跌。其中，恒越品质生活基金【jīn】堪【kān】称教【jiāo】科书级的【de】反面教材。

根据恒越【yuè】品质生活基金【jīn】的定期报告，其【qí】重仓股几乎每【měi】个季度【dù】全部【bù】更换【huàn】一遍，且重仓【cāng】股都是此前涨幅较大的热门标的。例如，该【gāi】基金2022年一【yī】季度【dù】末持有的【de】安【ān】旭生物、九【jiǔ】安【ān】医疗，前期都曾经历【lì】过短【duǎn】期暴涨，安旭生【shēng】物在40个交易日大【dà】涨两倍多，九【jiǔ】安医疗在两个多月时间内【nèi】大涨【zhǎng】十几倍；2022年三季度末持有的东方甄选，同样在几个月内上涨十【shí】多倍。

匪夷所思【sī】的是，尽管买【mǎi】入【rù】的几【jǐ】乎都是热门股，但【dàn】恒越品质【zhì】生【shēng】活基金的净值持续【xù】震荡下行，结论【lùn】只能【néng】是追【zhuī】涨杀跌做反【fǎn】了——基金经理追涨买入遭【zāo】遇回调，割肉卖出追涨下一【yī】个，再度被套再度卖出，如此【cǐ】恶性【xìng】循【xún】环。

过去几年，不少基金经理【lǐ】豪赌【dǔ】新能源赛道。新能源板块遭遇持续调整，部分押注新能源的基金【jīn】净值遭【zāo】遇【yù】大幅回【huí】撤。面对跌跌不【bú】休的净值，基金经理承受着巨大的压力。在今年上半年的AI主题行情中，面对涨势如【rú】虹【hóng】的概念股，部分基【jī】金经【jīng】理终于熬不【bú】住了，选择了满仓切换【huàn】到AI赛【sài】道。但让他们始【shǐ】料不及的【de】是，还没【méi】尝到快速【sù】吃【chī】肉的快意，就受到市【shì】场【chǎng】的毒打【dǎ】，净值【zhí】也【yě】快速【sù】创下新【xīn】低。

以上银科技驱动基【jī】金【jīn】为例【lì】，该基金自2021年6月成立起，就选择押注新【xīn】能【néng】源赛道，截至2022年底，前十大重仓股都【dōu】是新能源概念股。由于【yú】成【chéng】立【lì】在新能源【yuán】板块的历史高点，该基金成立以【yǐ】来净【jìng】值震【zhèn】荡下行，去【qù】年12月底【dǐ】净【jìng】值接近腰【yāo】斩。

在今年以来【lái】的AI主题【tí】行情中，该基金选【xuǎn】择切换【huàn】赛道，在一季度买【mǎi】入昆仑【lún】万【wàn】维、科大【dà】讯飞等概念股，尝到甜头之后，二季【jì】度选择押注AI赛【sài】道。截至今年【nián】二季【jì】度末，其前十大重仓股全部是AI概【gài】念股。不过，过去一个多月AI板块【kuài】遭遇【yù】剧烈【liè】调整。

从净值走势看【kàn】，今【jīn】年9-23至【zhì】9-23，不到【dào】一个【gè】月的时间里，上【shàng】银科技驱动基金净值涨幅超20%，但自【zì】6月下旬至9-23净值跌幅接近30%，并创成立【lì】以来新低，只有【yǒu】0.4164元。

同【tóng】上银科技驱【qū】动基金【jīn】类似的【de】还有东方【fāng】阿【ā】尔法产业【yè】先锋基金。该基金在2021年7月【yuè】成立后【hòu】，选择押注新【xīn】能源赛道，净值不断下行，今【jīn】年以来逐步转向【xiàng】半导【dǎo】体赛道，截至今年二季度末，前十大重仓【cāng】股全【quán】部是【shì】半导体个【gè】股，但该基【jī】金的净值【zhí】近日创出历史新低，接近腰斩。

频繁追涨杀跌无异于豪赌

对于公募基金投资【zī】者【zhě】来说，当他【tā】们满【mǎn】怀希望买入基【jī】金时绝对不会想到，在短短两三年时间里，基金净【jìng】值会遭【zāo】遇腰【yāo】斩【zhǎn】甚至跌【diē】去六成多【duō】。

实事求【qiú】是地说，在过去两【liǎng】年的震【zhèn】荡调整【zhěng】行情中，要想获得满意的回【huí】报并不【bú】容易。但如【rú】果基金【jīn】经理【lǐ】秉持专业的【de】价值判断进行操【cāo】作，绝不会遭遇净值腰斩的【de】糟糕结果【guǒ】。

在沪上某【mǒu】资【zī】深私募基金【jīn】经理看来，A股【gǔ】市场已经成【chéng】为全球第二大市场，上市公【gōng】司【sī】数量超【chāo】过【guò】5000家，再加上港股【gǔ】市场【chǎng】，市场容量足够容纳不【bú】同投资风格的基金经理。对于基金经【jīng】理来【lái】说，每个【gè】人对投资收益来源的理解不同，如果能【néng】找【zhǎo】到契合自【zì】身的获利之道，即使【shǐ】是在追【zhuī】涨【zhǎng】杀【shā】跌中斩获收益，只要能让基金【jīn】净值上涨，都是无可厚非的【de】。事【shì】实上，在【zài】市场【chǎng】整【zhěng】体弱势行情中【zhōng】，通【tōng】过交易【yì】手段增厚基金收益，也是很多年轻基金【jīn】经理出人头地的重要手段。

不【bú】过【guò】，如【rú】果频【pín】繁地追【zhuī】涨杀跌而基金净值不断下【xià】行，那就意味着基【jī】金经【jīng】理【lǐ】在赤裸裸地豪赌。在业内【nèi】人士看来，个别基金经理这种豪【háo】赌行为，同【tóng】机构【gòu】投资者标榜【bǎng】的专【zhuān】业精神背道【dào】而驰。个别基金经理之所以豪赌，除了对投资缺乏深刻认知，还有一个【gè】重要原因【yīn】——他们赌【dǔ】的是基民【mín】的钱，而不【bú】是自己的钱【qián】。

对此，华南【nán】某公募基金【jīn】经理提出质【zhì】疑：公募【mù】基金经理有强制信息披露【lù】制度，有严格的【de】“双十【shí】”投资【zī】限制，这在一定程【chéng】度上形【xíng】成了必要的保护【hù】机制。在这种情况【kuàng】下，基【jī】金净值【zhí】依然遭到腰斩，其专业精神从何谈【tán】起【qǐ】？