付鹏：巴菲特投资日本的逻辑本质

核心观点：

(相关资料图)

1、房炒的年代肯定是结束了，对于年轻人来讲，如果这个东西结束了，你又有房子住，那房子（的投资），自然也就不需要再去考虑。

2、本质上来讲，房地产政策是一个加速器，是兜底的作用。

真正支撑房地产背后的是人口、收【shōu】入、杠杆，这三大因素对于中【zhōng】国来【lái】讲可能【néng】都进入到了一个【gè】系统性【xìng】转折。

它也不会再回到10年前“一刺激就像点了炮仗一样”的年代。

3、巴菲【fēi】特选择【zé】在日本【běn】投资，从表【biǎo】面上看投的是日本【běn】商社，本质上，持有这几【jǐ】大【dà】商【shāng】社的背后是持有这40年日本【běn】在海外累积起来【lái】的全球资产。

另一方面，长久角度看，日本可能要【yào】从过去的30年主要依靠【kào】海外资产来【lái】支撑的【de】模式开【kāi】始发生【shēng】变化了，即【jí】日本可能也从【cóng】大周期【qī】里【lǐ】要逐渐调整出来。

这时日本的资产，日本计价的本币资产可能就是一个比较低的洼地。

4、它（美国）没有衰退，这一点我觉得是很多人是有一个误区的。过【guò】去40年对于美国的经济结构来讲，它在利率上就养【yǎng】成【chéng】了【le】大家的【de】一【yī】个惯性思维——加息，美国会衰退。 

9-23，在【zài】华尔【ěr】街见闻大【dà】师课和【hé】今日头条财【cái】经【jīng】推【tuī】出的“财富新说”特别节目上，东【dōng】北证券首席经济【jì】学【xué】家付鹏作出【chū】了上述分析和判断。

以下是投资作业本（微信【xìn】ID：touzizuoyeben）整理的精华【huá】内容【róng】，分享【xiǎng】给大家：

房炒时代结束，刚需从来不是伪命题

问：年轻人普遍担心房价下跌，现在适合他们买房吗？

付鹏：因人而异。

首先第一点，年轻人【rén】买房担心【xīn】价格下跌【diē】，那【nà】买房【fáng】的【de】目【mù】的是【shì】为【wéi】了什么，你【nǐ】如果是为了住，为了结婚，为了安家、安居乐业不得不去选择，这【zhè】个价格是【shì】没得去选的，那价【jià】格【gé】下【xià】跌怎么着？价格下跌，就不去买【mǎi】吗，丈【zhàng】母娘同意吗【ma】？

无论是价格涨也好，价格跌也好，你可能都得【dé】去选【xuǎn】择【zé】，但是【shì】运气好的一点是赶在，我又住【zhù】了房，价【jià】格又【yòu】涨【zhǎng】了【le】，那我当然happy了。

当然鱼和熊掌都想兼得的年代肯定结束了。如果你【nǐ】说，现在也【yě】不缺【quē】住，我就想把房子【zǐ】当成目前的理财【cái】产品，把房子当成一【yī】个投【tóu】资【zī】产品，那房炒的年代肯定是结束了。

对【duì】于年轻人【rén】来讲，如果这个东西结束了，你又有房子住，那【nà】房子自然也就【jiù】不需要再【zài】去考虑。

问：刚需是一个伪命题吗？

付鹏【péng】：别逗【dòu】了，刚需怎么能是伪命题的？换句【jù】话说以前才是个伪【wěi】命题，把自【zì】己真正的刚【gāng】需都【dōu】隐藏在了投资行为下。

去看【kàn】房子时，所有环节都是房价涨还是跌【diē】，而忽略【luè】了自身住(的功能【néng】)。如果看【kàn】看海外，无论租房、购买，很大一定程【chéng】度上是要【yào】发挥住的功能，顺带【dài】着【zhe】房价能够上【shàng】涨【zhǎng】，获得【dé】一部分【fèn】收入，那当然是更好【hǎo】的。

用我【wǒ】的话说，不【bú】是说原命【mìng】题是伪命【mìng】题【tí】，而是你一直接受【shòu】的【de】命题一直【zhí】是伪命题，现在只不过是回归本源而已。

地产【chǎn】政策【cè】只是加速器，回不到10年前“一【yī】刺【cì】激就像点了炮仗【zhàng】”的年代【dài】

问：如何看待最近出台的一系列楼市政策？

付鹏：本质上来讲，房地产政策是一个加速器，是兜底的作用。真正支撑房地产背后的是人口、收【shōu】入、杠【gàng】杆，这【zhè】三大因素对【duì】于中国来讲可能都进入到了一个系统性【xìng】转折【shé】。

当然杠杆从2016年就开始禁入，收入已【yǐ】经存【cún】在【zài】非常大的【de】预期不稳定了，而人口也不【bú】用多【duō】说【shuō】。这【zhè】几点综合【hé】在一起，现在跟过去10年都【dōu】不一样了。本质上，它也不会再【zài】回到10年【nián】前“一刺激就像【xiàng】点了【le】炮仗一样【yàng】”的【de】年代。

巴菲特投资日本，本质是在投日本40年在海外积累的全球资产

问：巴菲特为什么要去投资日本股市？

付鹏：首先第【dì】一点，巴菲【fēi】特选【xuǎn】择在【zài】日本【běn】投资，从表面【miàn】上【shàng】看投【tóu】的是日【rì】本商社。但本【běn】质上你要【yào】知道日【rì】本商社在过【guò】去【qù】的40年，也就是在日本90年房地产泡沫破裂以后，它实际上伴随的是【shì】日【rì】本全球化的发展。所以这【zhè】几大【dà】商社的背后实际上持有的就是这40年日本在【zài】海【hǎi】外【wài】累积起来的全【quán】球资【zī】产。

另外一方面，从更长久角度看，日本可能要【yào】从过去的30年主要依靠海外资产来支撑的【de】模【mó】式开始发【fā】生变【biàn】化了，即日【rì】本【běn】可能也从【cóng】大【dà】周期里要逐渐调整出来。

那么【me】，这时日本的资【zī】产，日本【běn】计价的本币资产可能【néng】就是一个【gè】比较低的【de】洼地。对于巴菲特来讲，无论是政治账还是经济账，他算完这都是合适的。

当然了我们说老头的投资可能不带有太强的预期性，我猜他可能是已经看到了下一【yī】轮【lún】全【quán】球化，或者下一【yī】轮重构的全球【qiú】化，供应链关【guān】系【xì】中美日间【jiān】的分工，所以对于他来讲，他的选择是一个多重考虑。

美国没有衰退，加息导致衰退是误区

问：美联储加息会损伤美国经济吗？

付鹏：它没有衰【shuāi】退，这一【yī】点我觉【jiào】得是很多【duō】人是【shì】有一【yī】个误区的，因为过去40年对于美国的经济结构来讲【jiǎng】，它【tā】在利率上【shàng】就【jiù】养成【chéng】了大家的一个惯性思维——加息美国会衰退【tuì】。 

但是【shì】你【nǐ】要知道这个【gè】本质【zhì】逻辑【jí】是在于美国的内部【bù】的薪资收【shōu】入【rù】增速是不【bú】提【tí】高的，所【suǒ】以说你【nǐ】的名义利率一旦抬高了以【yǐ】后，那么【me】它的经济的系统性风险就【jiù】会产生，实际上这一点就是全球化（造成的）。

但以后美国跟过【guò】去40年是不一样的，换句话说【shuō】，在【zài】进入到逆【nì】全球化【huà】的过【guò】程中【zhōng】，整个全球产业【yè】重构了后，对于美国底【dǐ】层居民的【de】薪资收入【rù】增速来讲，可以保持相当【dāng】长一段【duàn】时【shí】间的稳定。

付鹏从业资格证编号：：S0550120030002

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本文作者：王丽 来源：投资作业本