转债退市后【hòu】怎么办？深市【shì】明确了！首日【rì】涨跌幅不受【shòu】限制【zhì】，还【hái】有"退"标【biāo】识，退【tuì】市整理期15个交易日|当前信息

转债退市无先例迎来监管新安排。

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9-22晚，深交所发布《关【guān】于可转换公司债券退市整理期间交易安排的通知》（以下简称《通知》），其中明【míng】确，上市【shì】公司【sī】股票进入退市整理期【qī】交易的，可转债同【tóng】步【bù】进入【rù】退市整理期【qī】交易，退市整【zhěng】理期的交易期限为15个交易【yì】日，在此期间，可转债【zhài】证【zhèng】券简称后冠以“退”标【biāo】识【shí】。

近期，随【suí】着A股退市股票增加，相关可转债遭【zāo】遇冲击，也要面临“下架”，但可转债在【zài】退【tuì】市【shì】后是否仍存在交易可【kě】能，一【yī】直没有清晰的说法【fǎ】。如今，交【jiāo】易所对此【cǐ】明确。

据悉，可转债进入退市【shì】整理期【qī】首日不实行价格涨跌幅限制，次【cì】日【rì】起涨跌幅限制【zhì】比【bǐ】例为20%。可转债进入【rù】退市整理期【qī】首日，涨跌幅达到一定幅度，会被【bèi】实施临【lín】时停牌，单次停牌【pái】10分钟【zhōng】。

值【zhí】得一提【tí】的是，上述《通知【zhī】》仅针【zhēn】对“上市公司股票【piào】进入退市整【zhěng】理期交【jiāo】易”的前提。而那些因“面【miàn】值退市”的上市公司股票依据相关规【guī】定没有退市整理【lǐ】期，相应【yīng】的可转债也没有退市整【zhěng】理【lǐ】期。

随【suí】着部分个股【gǔ】退【tuì】市结局已定，考【kǎo】虑到公【gōng】司清偿能力问题，相【xiàng】关【guān】转债违约风险较【jiào】大。多名分析师提醒，投【tóu】资【zī】者在做可转债投资时，应【yīng】重视上市公司的基本面研究【jiū】，包【bāo】括所处行业、信用评级、转债条款等【děng】。

退市整理期间转债简称冠以“退”标识

可转债市场正在见【jiàn】证新历史。近期，多只【zhī】股票因触及退【tuì】市指标而步入退市倒计时，但【dàn】相【xiàng】关【guān】可转债未来何【hé】去何从，一直【zhí】受【shòu】到投资【zī】者的关【guān】注。

比如9-22*ST蓝【lán】盾因为触及【jí】财务指标【biāo】退市情形收到深交所终止【zhǐ】上市事先告【gào】知书【shū】。根据沪深交【jiāo】易所【suǒ】股票上【shàng】市【shì】规则，正股被终止上【shàng】市后，转债【zhài】及其他衍生品种也应终止上市，相关事宜【yí】参【cān】照股票终止上【shàng】市有关规定办理，因此“蓝【lán】盾【dùn】转债【zhài】”也将同步退市。

尽管【guǎn】如此，可转债在退市【shì】后是否仍【réng】存在交易可【kě】能以及是否存在转股功能，一直没有清【qīng】晰【xī】规定。彼时，*ST蓝【lán】盾董秘办【bàn】的相【xiàng】关员工在接到【dào】投资者电话热【rè】线【xiàn】时也表示，可转债因【yīn】正股退市而暂停交易【yì】的现象在A股前所未【wèi】有，转债后续如何交易也不清楚，需要【yào】等监管部门【mén】的指导意见。

9-22，深交所在【zài】发布《关于可转换公司债券退市整理期间【jiān】交易安【ān】排的【de】通【tōng】知》（以下简称《通知【zhī】》）。

深交【jiāo】所称，上市公司【sī】股票进入【rù】退市【shì】整理【lǐ】期交易的，可转债同步进入退市整理【lǐ】期交易，退市整理期的【de】交易期限为十五个交【jiāo】易【yì】日。

退市整理期间，可转债证券简称后冠以“退”标识。

值得注意的是，此次《通知》发布的前提，是【shì】针对上【shàng】市公【gōng】司股票【piào】进入【rù】退市整理期交易的情【qíng】形。

因“面值【zhí】退市【shì】”的则是另一种情况。根据《深圳证【zhèng】券交易所【suǒ】股【gǔ】票上市【shì】规则【zé】》规定，上市公【gōng】司股票因触及【jí】交易类强制【zhì】退市情【qíng】形而终止上市的，股票【piào】和可转【zhuǎn】债不进入退市整理期。

比如【rú】*ST搜特【tè】因【yīn】股价连续20个交【jiāo】易日低于1元【yuán】触及退市指【zhǐ】标，其搜特【tè】转债无退市整【zhěng】理期，它将很可能成为沪深可转债历史上首【shǒu】只强制退市的可转【zhuǎn】债。

退市整理期首日无价格涨跌幅限制

券商中国记者注意到，在此次《通知【zhī】》中，交易所对退市整【zhěng】理期的转【zhuǎn】债交【jiāo】易【yì】做了明确的规【guī】定【dìng】。

可转债进入【rù】退【tuì】市【shì】整理期首【shǒu】日不实【shí】行价【jià】格涨【zhǎng】跌幅限制，次日起涨跌幅限制比例为20%。

当可转债进入退市整理期首日【rì】，开盘集合匹配【pèi】期间的有效申报价【jià】格范围为即【jí】时行情显【xiǎn】示的前【qián】收盘价【jià】的900%以内【nèi】，连续匹【pǐ】配、盘中【zhōng】临时停牌、收盘【pán】集合匹配期【qī】间的有【yǒu】效申报价格范围为匹配【pèi】成交最近成交价的上下10%，收【shōu】盘集【jí】合【hé】匹配【pèi】在有效申报价格范围内进行撮合。

深交所【suǒ】也表示，对于【yú】三【sān】类情【qíng】况可以【yǐ】进行盘中停牌。具体为，可转债进入退市整理期首日【rì】，匹配【pèi】成交出现下列情形【xíng】之一的【de】，深【shēn】交所实施盘中临【lín】时停牌：

1、盘中交易价格【gé】较【jiào】当日开盘价格首【shǒu】次上涨或者【zhě】下跌达到【dào】或超过30%的；

2、盘中交【jiāo】易【yì】价【jià】格较【jiào】当日开盘价格首次【cì】上涨或者下跌达到或超过60%的；

3、中国证监会或者深交所认定的其他情形。

单次盘中临时停牌时间【jiān】为10分【fèn】钟。停牌期间，可【kě】以【yǐ】申报，也可以撤销申【shēn】报。盘中临时停【tíng】牌的具体时间以【yǐ】深交所公告为【wéi】准，临【lín】时停牌时【shí】间跨越14:57的，于当日14:57复牌【pái】，并【bìng】对已接【jiē】受的申【shēn】报进行复牌集合匹配，再进行【háng】收盘集合匹配【pèi】。

可【kě】转债进入退市【shì】整理期【qī】首【shǒu】日，协商成交申报价格不得高【gāo】于该可转债当【dāng】日匹【pǐ】配成交【jiāo】实时成交均价【jià】的120%和【hé】已【yǐ】成交最高价的【de】孰低值，且不得低于该可转债当日匹配成交实时成交均价的80%和已【yǐ】成交最【zuì】低价的【de】孰高值。进入退市整理【lǐ】期次【cì】日起【qǐ】，协商成交申报价格在当【dāng】日涨跌幅限制价格【gé】范围内确定。

据了解【jiě】，均价【jià】的计算公式为：均价=已成【chéng】交金额/已成交【jiāo】张数。计算结【jié】果按照【zhào】四舍五入的原【yuán】则取【qǔ】至申报价格最小变【biàn】动单位。

深交所【suǒ】还表示，可转债退市整【zhěng】理【lǐ】期【qī】间【jiān】会公布其当日买入、卖出金额【é】最大【dà】的五家会员证券营业【yè】部或交易单元的名称及【jí】其各自的买入、卖出【chū】金【jīn】额。

分析师：投资者应重塑可转债风险认识

有分析师【shī】表示，考虑到【dào】*ST 搜特及*ST蓝盾的财务【wù】问题，未来两家公司【sī】若退【tuì】市【shì】，其可【kě】转债的【de】违约风【fēng】险大增。在此背景【jǐng】下【xià】，投资者应加【jiā】强对正股基本面的研究，重新审视【shì】可【kě】转债市场的信用分层。

华福证券【quàn】固收团队表示，根据一季报【bào】，*ST 搜 特归【guī】母所有者权益-16.8 亿元，短期借款 27 亿元，货币资金仅 0.27 亿元，搜【sōu】特 转债余【yú】额尚有 8.0 亿元，后续兑付压力极【jí】大【dà】，违约【yuē】风险较大。而*ST蓝盾情况【kuàng】类似，一季【jì】报显【xiǎn】示，公【gōng】司归母【mǔ】所有【yǒu】者权【quán】益-9.0 亿元，短期借款18.7 亿元，账上【shàng】货币资金【jīn】仅【jǐn】 0.5 亿元，蓝【lán】盾转【zhuǎn】债余额 1 亿元，届时转债到期兑 付【fù】存在较大不确定性。

在该团【tuán】队【duì】看来，搜特转债、蓝盾转债退市风险的触【chù】发，或将打破【pò】零违【wéi】约的【de】记【jì】录;转债市【shì】场的信用风险面临再审视，资质【zhì】较【jiào】差【chà】、低评级品种转债或面临新一轮的价值重估【gū】。

华宝证券【quàn】分析师蔡梦苑称【chēng】，蓝盾、搜特等转债的【de】问题给可【kě】转债【zhài】市【shì】场【chǎng】敲响警钟。该分【fèn】析师【shī】认【rèn】为，推动更加专【zhuān】业的可转债投资策略框【kuàng】架普及迫在眉睫。

一【yī】是可转债【zhài】信用分层可【kě】能加剧【jù】。资质较好的可转债更【gèng】受青睐，机构撤离低【dī】评【píng】级、资质差、正股有退市风险的【de】可转债并【bìng】导致其【qí】估值中枢下【xià】移。

二是“双低”（寻找低价【jià】格【gé】、低溢价率的转债）和“摊【tān】大饼”（以接近同等权重分散买入多【duō】只转【zhuǎn】债）策略需要增加“必要【yào】条件【jiàn】”的修正：学习如【rú】何在对【duì】正股【gǔ】公司的质地、所处行业、信用评级、转债【zhài】条【tiáo】款等因素有充分考【kǎo】虑的基础上，通过筛掉 “黑名单【dān】”标【biāo】的【de】后再去执行【háng】。

责编：杨喻程

校对：陶谦