从库存视角研究消费状况，优选弹性方向

01、除了需求不足，库存对消费产生哪些影响？

(资料图片仅供参考)

有关目【mù】前消费弱的需求原【yuán】因我们可以找到很【hěn】多个【gè】，例如疫情和【hé】地产影响居民资产负债表【biǎo】、就业和经济弱【ruò】复【fù】苏影【yǐng】响当期收入和未来预【yù】期【qī】、教育医疗【liáo】等潜【qián】在开支【zhī】压力等因【yīn】素。而另一个【gè】影响消费行【háng】业的供给因素中，库存具有【yǒu】决定性的作用，因此从库存视【shì】角来研【yán】究消费【fèi】状况具有重要意义。

库存泛指企【qǐ】业部门为进【jìn】入【rù】制造或流通【tōng】环【huán】节而储备的相关资产，主要包括【kuò】原材【cái】料、中间品以【yǐ】及产成品库存【cún】。我们【men】可以分别从宏观、中观、微观三个层次去考察【chá】本轮库存周期，同时结合海外【wài】国内两个【gè】市【shì】场来【lái】具体展开分【fèn】析。

从上面引【yǐn】用的【de】天风证券研究【jiū】所宏观团队分享的中美两国库存变化图表可以看出，国内外库存正在加速见底【dǐ】，按照美国此前去库速度，今年Q3末【mò】-Q4初可能是美国去库存【cún】尾【wěi】声，美国Q4或将开启补库【kù】存阶段【duàn】，届时【shí】中国出口订单好转将带动外贸【mào】企业更早补库【kù】，因而Q2或【huò】是疫后复苏环比最弱【ruò】的阶段。对应库存周期【qī】见底，在【zài】没有其他大【dà】变量前提【tí】下，消【xiāo】费行业的利【lì】润空间也将【jiāng】提【tí】前进去量【liàng】价回升【shēng】阶段【duàn】，库存研【yán】究可作为行业景气度的【de】先行指标【biāo】指导投资【zī】布局。

02、当下为什么优先关注可选消费出口链？

通过【guò】对国内外【wài】库存状【zhuàng】况【kuàng】的宏中微观研究之后，我们会更【gèng】准确【què】的预测未来不同市场的复苏力度，并且【qiě】找到【dào】不同弹性的消【xiāo】费方向。为了更【gèng】详细专业全面分【fèn】析【xī】目前【qián】库存情【qíng】况，以【yǐ】及【jí】未来【lái】重点需要关注的可【kě】选消费出【chū】口【kǒu】链投资【zī】机会，格隆【lóng】汇集结令此次特邀【yāo】开源证券可选消费首席【xí】分【fèn】析师吕明老师，于明晚7点在各大直播间【jiān】为投【tóu】资朋友们带来全面详【xiáng】细的专业分享，欢迎大家扫码一键预约直【zhí】播，准时互动收看【kàn】：

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直播主题

可选消费出口链投资机会

主讲嘉宾

吕明 开源证券可选消费首席分析师

直播看点

（1）本轮海外高库存起因

（2）宏观视角看本轮库存周期：美国或已接近去库尾声

（3）中观视【shì】角看本轮库存周【zhōu】期【qī】：零售库存回落，可【kě】选品类出口现改善趋【qū】势【shì】

（4）微观视角看本轮库存周期：零售商营收稳健，去库阶段性收效

（5）可选消费出口链的优选细分方向

直播时间

9-22（周四） 19:00

格隆汇APP直播间&视频号“格隆汇投资学苑”直播间

主办方声明：

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