事关【guān】21万【wàn】亿市场，首部【bù】私募投资基金行业行【háng】政法规落地【dì】，最【zuì】新解读→

【大【dà】河财【cái】立方 记者 陈玉静 杨【yáng】萨】9-21，业内期【qī】待已久的《私募投资基【jī】金监督管理条例》（以【yǐ】下简称【chēng】《私【sī】募条例》）正【zhèng】式【shì】发布，这是我国【guó】私募投资【zī】基金行业首【shǒu】部行【háng】政法规。

《私【sī】募条例》统筹发展和安全【quán】，坚持规范【fàn】监管和尊【zūn】重市场规律相【xiàng】结合。在规范行业发展上，突出对【duì】关键主体的监【jiān】管【guǎn】要求，全面规范资金募集【jí】和【hé】备案要求【qiú】，规【guī】范投资业务活【huó】动，明确市【shì】场化退出【chū】机制，丰【fēng】富事中事后监管手段【duàn】。同时设置专章鼓励【lì】创业投资基金【jīn】发展。

此【cǐ】次《私募【mù】条例【lì】》的出台，解决了私募【mù】基金行【háng】业哪【nǎ】些痛点【diǎn】？又有哪些亮点值得关注【zhù】？大河财立方记者采访省内外【wài】多家基金【jīn】机构及律所。

(相关资料图)

突出对关键主体的监管要求

私募违法行为成本将显著提升

《私募条例》“十年磨一剑”，终于在9-21正式对外发布。

为促进私募基【jī】金【jīn】行业规范发展，《私募【mù】条例》坚持强化风险源【yuán】头管控，划【huá】定监管底线【xiàn】，从【cóng】五个【gè】方面【miàn】全流程促进私募基金规范运作。

一【yī】是突【tū】出对关键主【zhǔ】体的监【jiān】管要求。加强私募基【jī】金管理人监管【guǎn】，明确法【fǎ】定职责和禁止性行为，强【qiáng】化高管人员的专业性要求，按照规定接受合规和【hé】专业【yè】能力培训；明确私【sī】募基金管理人需【xū】向【xiàng】基金业【yè】协会申请登记，并确【què】保其满足持【chí】续运【yùn】营要求，具备从事私募基金管理的相应能【néng】力。私募基金【jīn】托管人【rén】依法履行职责。

二是全【quán】面【miàn】规范资金募集和备案要【yào】求。坚守“非公开”“合格投【tóu】资者【zhě】”的募集业务活动【dòng】底线，落实穿透监管，加强投资者适当性管【guǎn】理。明确【què】私募基金募集【jí】完毕【bì】后向【xiàng】基金业协【xié】会【huì】备案。

三是规【guī】范投资【zī】业务【wù】活动。明确【què】私募基金财【cái】产投资范围和负面清单，同时为私募基金产品【pǐn】有序创【chuàng】新【xīn】预留了空间。对专业化管理【lǐ】、关联交易管理【lǐ】作了制度【dù】安排，维护【hù】投资【zī】者合【hé】法权益。建立健全私募基【jī】金监【jiān】测【cè】机制，加强全流程【chéng】监管。

四是明确市场化退出机制。为构建“进出有序”的行业生态，对于私募基金【jīn】管理【lǐ】人出现相关情形的，规定基金业协会应【yīng】当及时注【zhù】销登记并予【yǔ】以公示【shì】；私募基金无法正常【cháng】运【yùn】作、终止的，由专业机构行使【shǐ】更换私募基【jī】金【jīn】管【guǎn】理【lǐ】人【rén】、修改或【huò】者【zhě】提前终【zhōng】止【zhǐ】基金合同、组织基金清算等职【zhí】权【quán】。

五是丰【fēng】富事中事后监管手段，加大违法违规行为【wéi】惩处力度。为【wéi】保【bǎo】障监【jiān】管机构能【néng】够有效【xiào】履职，《私【sī】募条例》明确证监【jiān】会可以采取【qǔ】现【xiàn】场检查【chá】、调查取证、账户查询【xún】、查【chá】阅复制封存涉案资【zī】料等措施；发现私募基金管理人违法违规的，可区分情况依法采取【qǔ】责令暂停业务、更换人【rén】员、强制审计以及接管【guǎn】等措施。同时【shí】，对【duì】标《证券投资【zī】基金法》，对规避登记备案【àn】义务、挪用【yòng】侵占基【jī】金【jīn】财产、内幕交【jiāo】易等严重违法【fǎ】违规行【háng】为，加大惩处【chù】打【dǎ】击力【lì】度。

中【zhōng】原联创相关人【rén】士表示，《私募条例【lì】》作为私募行业的首部行政法规，对私募【mù】行业发展【zhǎn】具【jù】有里程【chéng】碑【bēi】的意义【yì】，也意味着私募基金正式进【jìn】入了强监【jiān】管时代。《私募条例》通过细化监管【guǎn】要【yào】求和提高管理标准【zhǔn】，将对私募基金展业中劣币驱【qū】逐【zhú】良币、市场秩序混【hún】乱【luàn】等问【wèn】题提供解决方案。

要求市场化

防止地方政府通过投资基金变相举债

《私募【mù】条例》出台【tái】意味着私募基金相关业【yè】务【wù】正式【shì】步入【rù】法治化、规范【fàn】化轨道。其【qí】中，关【guān】于对创【chuàng】业投资基金实【shí】施差异【yì】监管、对母基金等合理展业需求豁免一层【céng】嵌套限制等热议话【huà】题，基【jī】金从【cóng】业人【rén】员和律师怎么看？

《私募条例》在总【zǒng】则中明确对创【chuàng】业投资基金实施分类【lèi】监管，并为创业投【tóu】资基【jī】金设置【zhì】专章，这对于创【chuàng】业投【tóu】资基【jī】金有哪些意义【yì】？

“《私募条【tiáo】例》对创业投资基金作【zuò】出的特别规定【dìng】，实施差异化监管，给予创【chuàng】业投资基【jī】金【jīn】政策支持【chí】，鼓励和引导其投资成长性、创新性创业企业【yè】，鼓励长期资金投资于创业投资基金【jīn】。”中金汇融法务总【zǒng】监【jiān】徐洋【yáng】洋称，该条例对主要从事长【zhǎng】期投资、价值投资、重【chóng】大科技成【chéng】果转化【huà】的创业投【tóu】资基金在【zài】投【tóu】资退出等【děng】方面提供便利。这将大大有利于【yú】VC/PE行业【yè】的规范健康发展【zhǎn】，有【yǒu】利于私募【mù】股权基金回归私募定位【wèi】和【hé】支【zhī】持创新创业【yè】的【de】根本【běn】方向。

中原联创相关人士表示，创【chuàng】业投资【zī】基【jī】金作【zuò】为【wéi】创投【tóu】市场的主要【yào】参与者，具有高【gāo】风险【xiǎn】、高回报的特点【diǎn】。通过对创业投资基金实施分类监管【guǎn】，可以制【zhì】定针对其特点的监管政策和要求，更【gèng】好【hǎo】地适应创投市场的发展需求，有【yǒu】利于吸引更多的资金【jīn】投【tóu】向创新创业【yè】项【xiàng】目，推动科【kē】技创新【xīn】和经济发展【zhǎn】。

河南资本集团【tuán】基金公司负责人认为，对于创业投资基金【jīn】专【zhuān】设一章进【jìn】行特【tè】殊说【shuō】明，实【shí】施【shī】差异化监管和自律管理，优化创业投资基金营商环境，简【jiǎn】化相关手续，明确【què】对创业投资基金给【gěi】予【yǔ】政策支持【chí】，鼓励和【hé】引【yǐn】导“投早投小投科技”，鼓【gǔ】励长【zhǎng】期资金【jīn】投资于创【chuàng】业投资基金。从促进产融和科技创新角度，必将进一【yī】步推动科技自【zì】立自强、产业创【chuàng】新【xīn】升级。

文丰律所合伙人陈徽认为，一是从法规层面统一了【le】认定标准。创【chuàng】业投【tóu】资基金相关规定【dìng】之前【qián】散见于【yú】发【fā】改部【bù】门、证监【jiān】部【bù】门、财政部【bù】门【mén】，且【qiě】各省【shěng】、区、直【zhí】辖【xiá】市【shì】多有规定【dìng】，目的不同、内容不一，导致创业投资基金、机构无【wú】所【suǒ】适【shì】从，本次统一认定标准后，作【zuò】为上位法可有效指导各项规定趋于统【tǒng】一。二是切实展现了对创投基金的鼓励、支持态【tài】度。对其【qí】实施差异化管理【lǐ】，从【cóng】简化登记备案、减少检查频次、提供投资退出便利等各方面【miàn】给予支持，有望兴【xìng】起创投基金设立、投资热【rè】潮，为创新【xīn】创业提供资本【běn】支【zhī】持【chí】。

《私募条【tiáo】例》对母基金等合理展业需【xū】求豁【huō】免【miǎn】一层【céng】嵌套【tào】限制，这对【duì】母基金发展带来哪些影响？

汇【huì】融基【jī】金【jīn】负责人表示，此前关于私募基金【jīn】投资是否【fǒu】受限【xiàn】于多层嵌套【tào】约束在实践中一直【zhí】存在【zài】争议，尤其考虑到母基金主要投【tóu】资于子基金【jīn】的特点，多层嵌套的限制无形中对母【mǔ】基金【jīn】的业务开展增加了【le】很【hěn】大的障碍。

“《私募条例》规定了母基金【jīn】豁免【miǎn】一【yī】层嵌套限制的情形【xíng】，意味着在后续立法和实践【jiàn】过程中，监管越来【lái】越【yuè】重视母【mǔ】基金运营实【shí】际与【yǔ】合理展业需求，有助于行业【yè】引入【rù】长期资金，培育长期机构投资者【zhě】，从而更好发【fā】挥私募基金在服务实体经济、促进科技【jì】创新等【děng】方面的功能【néng】作【zuò】用。”该负【fù】责人称【chēng】。

河南闻【wén】言【yán】律【lǜ】所合伙人李明姣认为，此项条例对于【yú】母【mǔ】基金来说是极【jí】大的利好，将一【yī】定程度上解决资金来源的问题【tí】，引入长期投【tóu】资资金【jīn】，也【yě】可【kě】实现居【jū】民的【de】财富管理渠道的多元化。同【tóng】时，发挥基金在促进直接融资【zī】和支【zhī】持科技创新等方面的功能【néng】作用【yòng】。

《私募条【tiáo】例【lì】》提及【jí】，私募基金管理人不得以要【yào】求地方人民政府承诺回购【gòu】本金等方式变相增【zēng】加【jiā】政府隐【yǐn】性债【zhài】务，这【zhè】样的规定【dìng】深意何在？

“私募基金本身需要符合《资管新规》的要求，打破刚性兑付，实现真正【zhèng】意义上的【de】‘买者自负、风险自担’。”上海某头部私募机【jī】构从业人员告诉记【jì】者，私募基金需【xū】要发挥助力社会发展，健全资【zī】本市场功能，服【fú】务实【shí】体经济，支【zhī】持【chí】科技【jì】创新等方面的作【zuò】用，这就要求其必须在市【shì】场化基【jī】础【chǔ】上，摆脱守【shǒu】旧【jiù】思维，开发、发【fā】现新模【mó】式，实现高效【xiào】且安全【quán】的发【fā】展【zhǎn】。从地方【fāng】政府债【zhài】务化解的角度对【duì】私募基金提出该项【xiàng】要【yào】求，有利【lì】于国家金融稳定发展【zhǎn】，守住不出现系统性风险的底线【xiàn】，推【tuī】动化解【jiě】地方政府【fǔ】债务问题。

徐洋洋表示，该【gāi】项规定切割了地方政府的责任，杜绝私募基【jī】金财【cái】产用于经营或者【zhě】变相经营资金拆【chāi】借、贷款等业务，要求私【sī】募基金市场化运营。同时为【wéi】了防范【fàn】一【yī】级市【shì】场出现类二【èr】级市场的【de】投机行为【wéi】所【suǒ】引发的地方隐债【zhài】压力【lì】、金融系统【tǒng】性风险等负面结果，希【xī】望把资【zī】本引流到跟科技创【chuàng】新相关【guān】度更高【gāo】的【de】创投市场中来。

盈【yíng】科律所付宗义律师表示【shì】，设【shè】立或者参与设立各【gè】类政【zhèng】府【fǔ】投【tóu】资基金时，约定政府及其【qí】部【bù】门回购社会资本方的投资本【běn】金、承担【dān】其损失、保证其最低收益，是地方政府【fǔ】违规举债【zhài】类型之一。《私【sī】募【mù】条【tiáo】例》的这一条规定，可以【yǐ】在一定【dìng】程度上防止地方政府通【tōng】过投资【zī】基金变相举债。

业内人士：

《私募条例》出台有助于增强私募基金市场的规范性和活力

近年来【lái】，我国私募基金行业稳步【bù】发展。截【jié】至2023年5月，在【zài】中【zhōng】国证券投【tóu】资基金业【yè】协【xié】会【huì】（以下简称基金【jīn】业协会）登记的私募基金管理人2.2万家，管理基金数量15.3万只【zhī】，管【guǎn】理【lǐ】基金规模21万亿元左【zuǒ】右。私募基金在服【fú】务实体经济、支持创业创新【xīn】、提高【gāo】直接融资比重以及服务【wù】居民财富【fù】管理等方面发挥了重【chóng】要积极作用。

尤其【qí】是在【zài】股权投资【zī】，服【fú】务实体【tǐ】经济领域【yù】，截【jié】至2023年一季度【dù】，私【sī】募股权基金（含创【chuàng】业投资基【jī】金）累【lèi】计投【tóu】资于境【jìng】内未上市未【wèi】挂牌【pái】企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量近【jìn】20万个，为实体【tǐ】经济形成股权资本金超过11.6万亿元。注册制改革以【yǐ】来，近【jìn】九成的科创板上市【shì】公司、六成的创业板上市公司和【hé】九成【chéng】以上的北【běi】交所上市公司在上市【shì】前获得过私募股【gǔ】权基金【jīn】支持。

《私募条例》解决了私募投资基金业的哪些痛点？

河南资本集【jí】团【tuán】基金公司负责人认为，此前在私募基【jī】金领域只有《证券投资基金法》属于法律身份，且其只【zhī】有【yǒu】少部【bù】分章节对私募证券基【jī】金做【zuò】了【le】原则【zé】性规【guī】定，而对【duì】于私募【mù】股权基金，尚未出台【tái】相关法律或【huò】者法规，只有一些国【guó】家【jiā】相关部门规章【zhāng】和协会自律性质的【de】规则【zé】，法【fǎ】律层级均【jun1】较低。而【ér】此次发布的《私募条例》属于国务院制定的法规，其效力仅次【cì】于法律，为私募【mù】股权基金【jīn】在【zài】行政法规层【céng】面填补【bǔ】了空【kōng】白。

中原联创相关人士表示，《私募条例》的出台，有利【lì】于完善私募基金监管制度，将私募【mù】投资基【jī】金业务活动纳【nà】入法【fǎ】治化、规【guī】范化轨道【dào】进【jìn】行监管【guǎn】，对【duì】私【sī】募【mù】基【jī】金行业规范【fàn】健康发展、防【fáng】范化解风险具【jù】有重要积极意【yì】义。

《私募条例》的出台将如何影响私募行业发展？

汇【huì】融基金负责人表示，《私【sī】募条例》立足于我国私募基【jī】金【jīn】行【háng】业的多年实践，通过更为【wéi】完善的法规【guī】体系【xì】、更【gèng】为【wéi】有效的管控力【lì】度以及更为便利的差【chà】异化【huà】监【jiān】管举【jǔ】措，整体上有助于增强私募基金市场的规范【fàn】性和活力，从而在实体【tǐ】经济【jì】发展、科技创新进步等方面进【jìn】一步释放出【chū】私募基【jī】金的价【jià】值，可以说《私募【mù】条例》在私募基金【jīn】行业发展上具有里程【chéng】碑意【yì】义，期待私【sī】募基金行业【yè】在未来取得更【gèng】大的发展【zhǎn】。

责【zé】编:史健 | 审校:李金雨【yǔ】 | 审核:李震 | 监制:万军【jun1】伟