【环【huán】球聚看点【diǎn】】“十年为【wéi】期【qī】，不要指望速成”，投资人眼里的未来机会在哪【nǎ】里？

梅【méi】花创【chuàng】投创始合伙人吴世春曾因【yīn】一【yī】个“脱【tuō】口秀”表【biǎo】演视频【pín】破【pò】圈，十几分钟的时间【jiān】里，他用幽默风趣的言【yán】语调侃了当下创投【tóu】圈的困境。

"现在有头有脸的投资人都开始学脱口【kǒu】秀【xiù】了，为后半生做打算……现在的难不是局部【bù】的难【nán】，而【ér】是募【mù】资、投资、创业都很难。”诙谐【xié】的脱口秀折射【shè】的是现实困【kùn】境。

在9-22南通举办的【de】清科·南通宝月湖投资【zī】人大【dà】会上，吴世【shì】春发表演讲时，针对当【dāng】下环境【jìng】提出了给创业者的建议，“不要【yào】指望【wàng】一直能【néng】够【gòu】从资本市场融到钱，而要【yào】争取能够有造血能力，融到的钱都不经花，只【zhī】有【yǒu】赚来【lái】的【de】钱【qián】才经花。”

【资料图】

“十年为期，不要指望速成”

吴【wú】世【shì】春提到【dào】，要坚持长期主义，要以【yǐ】十年为【wéi】期【qī】，而不要指望速成，“所有的捷径都暗【àn】中标好了价签，要【yào】扎根【gēn】到实【shí】业科技里，为国【guó】家最难的东西创新创业，投身到有结构性的行情【qíng】里【lǐ】，最【zuì】大化自己的努力和付出。”

从大环境来看，受全球经济【jì】动荡等多【duō】方因素，刚刚过【guò】去的2022年是创投行【háng】业【yè】遇冷的一年。来到2023年，各方面【miàn】的数据还【hái】在下降【jiàng】。

据清科《2023年第一【yī】季度中国股权投【tóu】资【zī】市场研【yán】究报告【gào】》，一季度募资端新募集【jí】基金【jīn】数量【liàng】和【hé】金额分别为1601支、3532.12亿元，同比下【xià】降【jiàng】7.6%、33%。投资端，市场节奏延续减【jiǎn】缓，投资案例【lì】数共1722起，同比下【xià】降44.2%，投资金额为1300亿元【yuán】，同【tóng】比下滑【huá】49.8%，硬科技仍【réng】为投资主线。

清科集团创【chuàng】始人、董事长倪【ní】正东会后接【jiē】受【shòu】第一【yī】财经采访时表示，我【wǒ】们应该用长【zhǎng】期主义的心【xīn】态，挑战是【shì】暂时的，长【zhǎng】期看【kàn】好中国，看好中【zhōng】国的科【kē】技和制造，这是整个行业大的心态。

清【qīng】科发布的【de】数据中，募投【tóu】管退【tuì】是一家机【jī】构生存【cún】必须完成的闭环。在退出端，一季度的【de】退【tuì】出【chū】案【àn】例共521笔【bǐ】，同比下滑51.5%，各类退出交易数量均有所减少；其中，被【bèi】投企【qǐ】业IPO共发生372笔，同比下降38.7%。

倪正【zhèng】东提到，退出难主要【yào】指的是【shì】境外【wài】退出，国内A股退出【chū】仍然非常好。“把资【zī】金链分类【lèi】型看，美元基【jī】金面临的挑战更多，包【bāo】括募资难【nán】、投【tóu】资难、退出难，所以【yǐ】美元基金【jīn】在中国的投资在大幅下降，前【qián】几天红杉资本宣【xuān】布拆分为三，这也是【shì】当前【qián】国形势下的一种变化。”

AIGC最热门但投资难度加大

对于看好的领域中，多位受访投资人都提到了AIGC。

有一级【jí】市场人士调侃称“人【rén】工智能的尽头就是半导体”。熙诚致【zhì】远【yuǎn】总经理许峻【jun4】铭表示，要【yào】关【guān】注解【jiě】决算力痛点【diǎn】的新基础设【shè】施【shī】软硬件服务提供商，数字经济底座【zuò】领【lǐng】域是AIGC爆发的最大受【shòu】益【yì】者之一。

倪正东表示，虽【suī】然今年【nián】最热门的还是【shì】AIGC，但【dàn】这【zhè】里面的【de】项目挑选难【nán】度比【bǐ】较大。“大家的基本【běn】面还是投到半导体电【diàn】子【zǐ】设备，投到生命科学、医疗健康、清洁【jié】技术、新能源、数字科技这【zhè】些，细分【fèn】包括【kuò】几类科技有新的突破，投资人就往那些【xiē】领域去投资【zī】。整体上来说【shuō】，硬科技占的比重越来越高。”

联新资【zī】本创始【shǐ】合伙人【rén】曲【qǔ】列锋持有相同的【de】观点。他【tā】表示，其所投资的半导体、能源科【kē】技、生物医药等，整体估值还较【jiào】高【gāo】，相对来说并不太好投。但整体来看，行【háng】业未来【lái】还是看好这些赛【sài】道【dào】的长期发【fā】展，所以【yǐ】机构投【tóu】资策略没有太大的【de】变化，还是坚持【chí】在这些【xiē】赛道里。哪怕估值不低，还是坚持寻找有长期增长价【jià】值的【de】企【qǐ】业，只【zhī】是在投资【zī】策略上做了一点微调【diào】——尽量投早、投小。

海通开【kāi】元董事长张向【xiàng】阳认为，虽然在【zài】新能源和半【bàn】导体领域一些【xiē】项目估【gū】值很高，但是坚信这两个行业是要【yào】一直【zhí】坚持【chí】投下去的。

复容【róng】投资合伙【huǒ】人【rén】张畏锋在【zài】将国产半导体产业发展【zhǎn】的【de】驱动因素总结为三大【dà】方面。

首先是国产替代。在此背景下，芯【xīn】片国产化加【jiā】速【sù】，驱【qū】动国内芯片全产业链的发展。其次是新基建，信息基础【chǔ】设【shè】施被发改委纳入新基【jī】建范【fàn】畴【chóu】，新基建各行业【yè】为芯【xīn】片发展提供【gòng】机遇，芯片也是新基建的底【dǐ】层支撑。第三是【shì】国内【nèi】芯片景气度提升，从企业的【de】情况来看，芯片大板块内【nèi】部分化剧【jù】烈【liè】，芯片的上游材【cái】料维持高态【tài】势，这部分国产替代空【kōng】间大，也是驱动【dòng】国【guó】内半导【dǎo】体产业发展的【de】核心【xīn】动力。

在半导体设备【bèi】方面，张畏锋表示，中国【guó】连续三年成为【wéi】全球最大的半导体设备【bèi】市场。国内半导体设备【bèi】市场的旺盛需求与较低【dī】的【de】国内供应【yīng】之间形成较大的供【gòng】需缺口，国产替代空间广阔【kuò】。另外是AI驱动的【de】算力基础【chǔ】设【shè】施海量增长【zhǎng】和升【shēng】级换【huàn】代已成为趋势，光纤接入【rù】、数据通【tōng】讯和数据中心等将直接拉【lā】动光模【mó】块增量，光芯片作为光【guāng】模块的【de】核心器件【jiàn】有望【wàng】深度受益。同时【shí】，激光雷【léi】达等【děng】应用的快速落地也将【jiāng】有力推【tuī】升光芯片的需求。

尽管当下面临一些困难【nán】，倪正东【dōng】认为，投资人仍然是中【zhōng】国市场上最【zuì】勤【qín】奋的一批【pī】人之一，起得早，睡得晚【wǎn】，“从北京【jīng】到上海，无【wú】论早班【bān】飞机还是晚【wǎn】班【bān】飞机，肯定有【yǒu】几【jǐ】个是做VC和PE的，所以我觉得这个【gè】行【háng】业还是在积极努力，为中国的【de】创【chuàng】新【xīn】、创业、创【chuàng】投搬砖。”

倪正东发现，今【jīn】年上半年整个投【tóu】资行业出差【chà】量是【shì】去年的9-22倍，投资人【rén】以前出差都在北上广深杭【háng】这些城市，现【xiàn】在要【yào】去到地级【jí】城市【shì】，行业里出【chū】差半径面扩大了【le】很多。