美豫商业洞察：国际投行对2021年的投资策略建议

每逢年【nián】底,都是【shì】国际投行【háng】给投【tóu】资者提供来年投资策【cè】略建【jiàn】议【yì】的时候。当前全球范围内【nèi】COVID-19疫情还没彻底结束,在未来很长一【yī】段时间内【nèi】,经【jīng】济和投【tóu】资领域【yù】仍然充满了不确定因素【sù】。在【zài】此背景【jǐng】下,来年该如何部署投资【zī】策略?本文归纳了多家【jiā】国际投行【háng】对国际【jì】资本市场的看法,敬请读者参阅。

整体【tǐ】而言,国【guó】际投行普遍对明年全球经【jīng】济形【xíng】势持乐观态【tài】度,预测经【jīng】济会出【chū】现【xiàn】反弹【dàn】。一方面因为,现在全球经济已经触底【dǐ】;另一方面也因为【wéi】,疫苗陆续【xù】在各国开始被应【yīng】用,明年全球经济【jì】复苏被寄予厚【hòu】望【wàng】。[1]

最【zuì】乐观的投行可能【néng】是高盛。高【gāo】盛认【rèn】为可以预见未【wèi】来两年内全球经【jīng】济【jì】的增长改善,政策的不【bú】确定性降低,保持【chí】低利率的环境有【yǒu】利于调节【jiē】股市风【fēng】险偏【piān】好和提【tí】升估值【zhí】。高盛预期标【biāo】普【pǔ】500 指数在2021年年底将上涨16%至4300 点,2022 年年【nián】底将上涨7%至4600 点。[2][3]

摩根士丹【dān】利同【tóng】样乐观。摩根【gēn】士【shì】丹利认为持续的政策刺激将使市盈率维持在【zài】高位,未来【lái】发【fā】达【dá】市场地区股市【shì】的涨幅将达两位【wèi】数【shù】;并且也预计标普500 指数将在2021年达到3900点【diǎn】,建议超配【pèi】全【quán】球股市【shì】和公司债券。[4]

当然【rán】,也【yě】不是每一家【jiā】国际投行都建议【yì】买买买的。例如摩根大通【tōng】,虽然【rán】也认为全球经济在2021年【nián】将会“拥抱乐观”,却【què】不认为所有国【guó】家【jiā】的股市都会【huì】同样受益。摩【mó】根大通将【jiāng】美股【gǔ】评级下【xià】调为“中性”,那就基本跑输大【dà】市了,因为在疫情稳定后,明年【nián】全球股市出【chū】现不同【tóng】程度的【de】反弹,是大概【gài】率【lǜ】事件。[5]

美国经济【jì】可【kě】能出现黎明【míng】前【qián】的黑暗,虽然美国有望成为2021 年【nián】全球经济复苏的重【chóng】要参与者,但美【měi】国管理【lǐ】疫情的能力太差,受疫情进一【yī】步恶【è】化【huà】的【de】影【yǐng】响,美【měi】国2021 年一季度经济增长可能出现萎缩,最快第二季度,甚至第三季度才有机【jī】会【huì】出【chū】现反弹。

中国在控制疫情方面【miàn】毫无疑问是全球最佳的。我最近跟美【měi】国【guó】同事【shì】视【shì】频开会,他【tā】们【men】都羡慕我们的日常生活已【yǐ】经基本【běn】恢复【fù】正常,而他【tā】们还在水深火热中,只能在家办公【gōng】,开会通过视频,连投【tóu】行【háng】上市路【lù】演【yǎn】都是通过【guò】Zoom等视频工具,根本无法感受到视【shì】频另一端与会者的任何气息。

下图可以看【kàn】出中国股市在2020年的表【biǎo】现【xiàn】的确是全【quán】球靠前的,但2021年是否【fǒu】还会如此呢?[6]

(图表来自国信证券)

花旗银行则看好英国和澳洲市场,因为【wéi】当【dāng】地【dì】股市跌幅较【jiào】大,明年反弹的【de】力【lì】度也许就更大。花旗银行【háng】对美【měi】股的观【guān】点跟【gēn】摩根大通类似,认为美股估值不【bú】具吸引【yǐn】力。[7]

综合多家投行的观点【diǎn】,主【zhǔ】要判【pàn】断【duàn】为:经济已【yǐ】经见底,加上疫苗【miáo】的【de】出现,投行对全球【qiú】股【gǔ】市普【pǔ】遍是“拥抱乐观”的【de】态度。虽然不同投行对【duì】全球【qiú】不同【tóng】市场的复苏步伐或有【yǒu】不同【tóng】意见,但总【zǒng】体共识都是【shì】以【yǐ】经济股市【shì】触【chù】底反弹作为主调,建议减持现金,部署入市;配置方向,多数机构看好周期股【gǔ】。

我认【rèn】为,以上观点在假设【shè】成立【lì】的前提下,其结论应该是没【méi】有问【wèn】题的;但【dàn】问【wèn】题是,假设是否一定会成【chéng】立【lì】?例如,如【rú】果疫苗的效果不理想会怎样?如果疫苗的供应不能【néng】应付需求又【yòu】如何【hé】?如果COVID-19出现个变异病毒小【xiǎo】弟COVID-21又该怎么【me】办?

资本市【shì】场【chǎng】瞬息【xī】万变,从投资者的角度,本【běn】人更倾向于:当市场乐观的时【shí】候我谨慎,当市【shì】场谨慎的时候我乐观。在未来很长【zhǎng】一段时期内,也许市场频繁【fán】波动的状【zhuàng】态【tài】还将【jiāng】持续,好消【xiāo】息或坏【huài】消息,都会触动资本市【shì】场【chǎng】的【de】敏感神【shén】经【jīng】。

当【dāng】下【xià】,由【yóu】于全【quán】球货币政策宽松不及预期、海【hǎi】外疫情防控形势不理想、中美关系进一【yī】步紧张等因素,预计【jì】国【guó】际资本市【shì】场依然会随着众多【duō】不【bú】确【què】定性而起伏变化。

但总【zǒng】体【tǐ】来【lái】说【shuō】,后疫情时代,疫苗普及或将给全【quán】球市场注入强心剂,推动经济【jì】强劲复苏,2021年全【quán】球【qiú】股市【shì】应该会存【cún】在较大上行空【kōng】间,股【gǔ】市或将【jiāng】带来可观收益【yì】。人们因疫情更加看重储蓄【xù】与投资,也会为全球投【tóu】资市场增添更深厚的【de】资本基础【chǔ】与流通动【dòng】力。

而疫情【qíng】防控最佳、政【zhèng】局稳定、制造业较为【wéi】完善的中国,对【duì】全球资本【běn】形成了更强的吸引力,甚【shèn】至可以说【shuō】是目前【qián】亚【yà】洲【zhōu】地区的【de】投资首选,也是【shì】全球经济复【fù】苏的强大引擎。随【suí】着疫情阴霾散去,国民就业状况改善、可支配收【shōu】入增加,国内需求【qiú】恢【huī】复【fù】、跨境资源流入,国内外【wài】经济双循环模式的形【xíng】成【chéng】,都意【yì】味着【zhe】我国的经济基础将被不断夯实、国【guó】际地位进【jìn】一步提高【gāo】。而【ér】作为身处其间的【de】中国国民,也会是最直接的获益者【zhě】;收【shōu】益【yì】之后再去投资【zī】促进经济,从而形【xíng】成长期的良性循环。因此,长远来看,我【wǒ】们至【zhì】少【shǎo】应该对国内的经济发展与投资环境充满信【xìn】心。

最【zuì】后【hòu】,希【xī】望大家在2021年【nián】的【de】投资策【cè】略上,特别是国【guó】际【jì】投资部署上,都能【néng】进退有度、得失【shī】有数。魔幻的2020年即将过去,触底【dǐ】反弹之后的【de】2021年也【yě】或许会是很多人的【de】财富增长【zhǎng】之年。前方无论是花园或荆棘,我【wǒ】们都乐观以盼、积极面对。

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