春新视角:拜登左手1.9万亿右手2万亿，万物【wù】暴【bào】涨时代【dài】真【zhēn】的来【lái】了?

美国总统拜登上台后,马【mǎ】上公布了1.9 万亿美元的刺激计划预算(American Rescue Plan,简称ARP),同时提【tí】出了2万亿美【měi】元基建投资计划。这些投入不但对美【měi】国经济【jì】有重要【yào】影【yǐng】响,对【duì】全【quán】球【qiú】投资市【shì】场的投资趋势都【dōu】有重大意义。该ARP方案包括:向大【dà】多数美国【guó】人每人直接支付1400美元,连【lián】同2020年12月的600美元在内,救济总【zǒng】金【jīn】额【é】将达到2000美元;将【jiāng】联邦每【měi】周失业【yè】救济【jì】金提高到【dào】400美【měi】元【yuán】,并延长到9月底;将联邦【bāng】最低工资提高到每小【xiǎo】时15美元【yuán】,并拨款【kuǎn】3500亿【yì】美元用于州政府和地方【fāng】政府援助;拨【bō】款1700亿【yì】美元用【yòng】于K-12学【xué】校【xiào】(幼儿园至12年级)和【hé】高等【děng】教【jiāo】育机构;拨【bō】款500亿美元用于新冠病毒检测;拨【bō】款【kuǎn】200亿美元【yuán】用于国家【jiā】疫【yì】苗【miáo】方案。此外,该方案还将儿童【tóng】税收抵免的年度可退款【kuǎn】额提升至3000美元/儿童,6岁以下儿童每【měi】人可退【tuì】款3600美元【yuán】。ARP的【de】目的在于促【cù】进美国疫情防【fáng】控和经济恢【huī】复,拜登政府希望能通过大【dà】规模的刺激计划,尽早让美【měi】国经济【jì】摆脱疫情的影响。资金包括对个人提供补贴、住房【fáng】补贴【tiē】、食品和失业补助等。ARP对政府和中小企也提供资金扶持。部分资金也投向防疫、医疗卫生、公共交通等领域【yù】。[1]ARP 计划占【zhàn】美国GDP 比例达10%,刺【cì】激【jī】力度【dù】不小【xiǎo】,预期【qī】对经济有较强【qiáng】的刺激力度。美国已【yǐ】经有超过150家大企业【yè】的CEO联署【shǔ】支持【chí】ARP方案,包【bāo】括投【tóu】资银行高盛、电信巨【jù】头【tóu】AT&T,投资基【jī】金黑石【shí】等。[2] 由于是民生和疫情【qíng】的救助计划【huá】,预【yù】计不会遇到国会太大【dà】阻【zǔ】力,在3月底前有望落【luò】实。

除【chú】了救【jiù】助老百【bǎi】姓,拜登【dēng】政府【fǔ】也有拯救企业和更直接【jiē】推动美国经济的【de】计划【huá】。在9-21,拜登会见【jiàn】了【le】美国工会领【lǐng】袖【xiù】,提出了要提升美国的【de】竞争力就要推动基建,计划投入2万亿美元。钱怎样花【huā】?700亿美【měi】元投向传统【tǒng】基建【jiàn】;4000亿美元【yuán】投向环【huán】保基建,包括电【diàn】动汽车充电桩和【hé】高铁等;7000亿美元投【tóu】向制造【zào】业,加大政府采购,向医疗、生物科【kē】技、人工智能【néng】等高新技术领域和美国【guó】汽车业倾斜【xié】。[3]ARP加上可能【néng】出台【tái】的基建投资刺激方【fāng】案【àn】,据【jù】美【měi】国最大【dà】投资基金之一的【de】PIMCO预计,可以把【bǎ】美国2021年经济增长推到50年来最【zuì】高位【wèi】 – 7.5%!考虑到美国【guó】去年【nián】倒退【tuì】了3%,今年报复【fù】性反弹【dàn】加【jiā】上经济刺激,7.5%虽然有点乐观,但估计也相差不远。[4]

美国刺激计划将推动需求和加快疫情后美国以至【zhì】全球的经【jīng】济【jì】复苏,使得周期【qī】性行业需求提升。从历【lì】史的经【jīng】验,我们知【zhī】道每一次美【měi】国【guó】有大型的经济刺【cì】激【jī】计【jì】划,都会增加全世界的【de】流动性,除了推【tuī】高美国【guó】本土通胀压力外,大宗【zōng】商品价格【gé】会直接受到推升。除了美国,全球主【zhǔ】要经济体也预期陆【lù】续【xù】推出【chū】刺【cì】激和复苏【sū】刺激方【fāng】案【àn】,以英国为例,其【qí】未来【lái】一年的商业预期已经高于【yú】7 年来最高水平。随着全球经济【jì】复苏,大宗【zōng】商品价【jià】格上升趋势已经出现,在过去一【yī】段【duàn】时期,我【wǒ】们已经看【kàn】到铜【tóng】价【jià】铝价出现上升,铜价已经【jīng】从【cóng】一年前约US$2.5到近期【qī】升超过【guò】US$4.3,未来【lái】价格可能还会有进一【yī】步【bù】的攀升。除【chú】了有色金属,原油和稀【xī】土等价格也可能【néng】会顺势而升。

图表【biǎo】数据来源【yuán】:https://www.scrapmonster.com/comex/copper-price/353/9除【chú】了大宗商品价【jià】格在【zài】未来【lái】一段时间有望继续走高外,美国【guó】股票【piào】市场【chǎng】也【yě】很可【kě】能会继续保持牛市状况,由于COVID-19疫情原因,美国失【shī】业率维持【chí】在50年来的高位,也可【kě】能【néng】是这个原因【yīn】,资本市场完全没有把ARP和2万【wàn】亿【yì】美元【yuán】基建投入跟通胀【zhàng】联想在一【yī】起,但这也许是不【bú】切实际【jì】的【de】幻想,因为【wéi】就算失业率继续【xù】维持高位,不等于过多的流动性不会造成滞涨,现今股票价【jià】格【gé】已经完全反映了【le】后COVID-19的复苏带来的利好因素,只【zhī】要稍有通胀的苗【miáo】头,将【jiāng】会是资本市场调整的触发点。但在调整之前,ARP和2万亿【yì】基建投资,还有【yǒu】各【gè】国将陆续出台【tái】的刺激经济方案,将【jiāng】会对【duì】美国以及【jí】全【quán】球经济产生推波助澜的作用,实际的消费和就业不一定立竿见影,但【dàn】大【dà】宗商品价格,和包【bāo】括【kuò】股票在内的所【suǒ】有资产价格【gé】都很【hěn】可【kě】能在过多的流动性的催化下火速升温。无论如何,大宗【zōng】商品将会是接下来的【de】一个【gè】值得研究的投资方向。美国银行2月基金经理调【diào】查显示,对大【dà】宗商品的配置达到2011年2月以【yǐ】来【lái】的【de】最高水【shuǐ】平。四【sì】季【jì】度以来,华尔【ěr】街不断有新机构入【rù】场加仓大宗商品【pǐn】买涨头寸,不少【shǎo】对冲基金将大【dà】宗商品期货【huò】的投资比【bǐ】例从原【yuán】先【xiān】的15%调高至【zhì】25%,甚至将资金杠【gàng】杆【gǎn】倍数【shù】放【fàng】大【dà】了【le】1.9-21倍至9-21倍。在全球资产价格可能【néng】攀升的拐点,2021年【nián】的上半年并不适合只作观望,因为【wéi】稍有犹豫【yù】,也许就错过了。

参【cān】考:[1] 中信建设证【zhèng】券, 美国【guó】刺激的周【zhōu】期行情如何演绎【yì】?,9-21[2] Jacobs, J(2021), More Than 150 Executives Back Biden’s $1.9 Trillion Stimulus Plan,https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-9-21/more-than-150-executives-back-biden-9-21-trillion-stimulus-plan, last viewed: February 24, 2021[3] 光大证券,美国【guó】版四万亿基建来袭,A 股如何布局, 9-21[4] Robertson, H.(2021), Pimco says a $1.9 trillion stimulus could push US growth to 7.5% thisyear - a rate not seen since the 1950s,https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-economy-stimulus-bill-fast-growth-pimco-joe-biden-2021-2-1030123784, last viewed: February 24, 2021(梁英【yīng】杰【jié】,集团顾【gù】问,现任凯【kǎi】鹏【péng】华盈合【hé】伙人。曾【céng】被中国创业【yè】投资价值榜评为最佳PE投资人,同年也被世界【jiè】华人经济专家【jiā】系【xì】统评审【shěn】委员会评【píng】为“世【shì】界经济十大华人杰出投资风云人物”。)

关于春新

2016年,上【shàng】海春新资产【chǎn】管理有限公司(“春【chūn】新资产”)正式成立,拥有私【sī】募证券投【tóu】资基金【jīn】管理人【rén】牌照。公【gōng】司专【zhuān】注于二级市场证券投资,致力于【yú】为【wéi】各类机构投资者及个人【rén】客户【hù】提供专业资产管理服【fú】务【wù】。我【wǒ】们的成员均来自银行【háng】、基【jī】金等专业金融机构【gòu】,从【cóng】业【yè】年限平均超过15年。

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