春新资产何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面对金融市场波动日益加大，如何为高净值客【kè】户财富长期【qī】保值增【zēng】值“保【bǎo】驾护航”，俨然成【chéng】为资管机构的【de】新挑战。

春新资产总裁何贝娜对此【cǐ】直言，2021年【nián】是【shì】机会与风险并存的一年，春新资产要【yào】做的，就【jiù】是精【jīng】挑细【xì】选优【yōu】质资产，尽可能控【kòng】制【zhì】净值回撤幅度与投【tóu】资风险【xiǎn】，为投资者构筑【zhù】强有力【lì】的财富安全防火墙与【yǔ】资产【chǎn】增值新动能【néng】。

“与此同时，春新资产还致力于【yú】做好三个关键词——专业、合适、安【ān】心，即通过专业【yè】投资能力，打造【zào】适合高净值客户【hù】差异【yì】化资产配【pèi】置【zhì】需求的产品【pǐn】，让客户获得【dé】安心的【de】投资回报。”她强调说。过去15年，中国民众财富增长【zhǎng】的【de】最【zuì】大来源，来自房产投资;但在【zài】未来15年，中国民众财富【fù】增长的最大动能，可能来【lái】自业【yè】绩出众的公募【mù】/私募产品。这不【bú】但赋【fù】予资管机【jī】构【gòu】广阔的市【shì】场发【fā】展【zhǎn】空【kōng】间，更激励资管机【jī】构【gòu】努力练好【hǎo】内功【gōng】，加大投研团队【duì】建设【shè】，为广大高净值客户创造【zào】理【lǐ】想的财富增【zēng】长曲线。

机会与风险并存的2021年

Q：今年金融市场【chǎng】波动明显加大【dà】，在您【nín】看【kàn】来，未来【lái】金融市场蕴【yùn】藏着哪些投资机会?

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在权益类股票市场，结构性分化的【de】市场机会【huì】与风险依然【rán】并存【cún】，具体【tǐ】表现在你持有新【xīn】能源、光伏【fú】、半导体、医美等少数赛道高【gāo】成长性【xìng】股票，收【shōu】益会特别高【gāo】，反之若你【nǐ】投资其他行【háng】业股票，就会发现不少上市公司股价【jià】似乎【hū】并没有体现【xiàn】其应【yīng】有的【de】价值【zhí】。

在固【gù】收类债券【quàn】市【shì】场，今年似乎很难出现方向性【xìng】的利率趋势，因此在【zài】流动【dòng】性相对合理宽裕、以及【jí】信用【yòng】风险有【yǒu】所增加【jiā】的【de】情【qíng】况【kuàng】下，很多投资机构会多配置利益债【zhài】，少配置信用债;多配置【zhì】短期债，少配置长期债。

至于【yú】大【dà】宗商品市场，去年很多大宗商品【pǐn】品种【zhǒng】涨【zhǎng】幅已【yǐ】相当大，导致今年大宗商品的持续投资【zī】机【jī】会不如去年，未【wèi】来大【dà】宗商品的上涨【zhǎng】机会【huì】，可能会出现在锡等小众【zhòng】品种，以【yǐ】及碳【tàn】中和大战略下的黑色系大【dà】宗【zōng】商品。

在这【zhè】种机会与【yǔ】风险并存【cún】的环【huán】境下【xià】，春新资产会【huì】更关注确定性较高的投资【zī】机会，比如大消费，目前，消费【fèi】升【shēng】级是资本市【shì】场永恒的【de】投【tóu】资主【zhǔ】线，数据【jù】也显【xiǎn】示【shì】，从1957-2003年期间，美股表现最好的20只股票，17只与消费【fèi】相【xiàng】关，因此在中国民众消费持【chí】续升级的大浪潮下【xià】，这个赛道会【huì】涌现更多的投资机【jī】会【huì】。此【cǐ】外，春【chūn】新资产还会关注新能【néng】源【yuán】、半导【dǎo】体、储能电【diàn】池等受国家政策扶持，且行业景气度持续高企的行业优质企【qǐ】业投资机会。

Q：去年“固收+”策略【luè】特别火热【rè】，今年因股市回调，“固收+”业绩【jì】有所回落，您【nín】认为未【wèi】来“固【gù】收【shōu】+”是否有收【shōu】复失地的机会?

春新资产总裁何贝娜：坦【tǎn】白说，“固收+”是一个相【xiàng】对较大的概念【niàn】。目【mù】前市场常见的的固收+产品主【zhǔ】要分【fèn】成两类，一是【shì】银行净【jìng】值型理财，二【èr】是是固收+策略【luè】的公【gōng】募【mù】基【jī】金，他们的配置【zhì】策略主要以债券【quàn】或央行票据等作为底【dǐ】仓【cāng】，同时搭【dā】配部分权【quán】益类【lèi】资产增强收益，导致其收益表现好坏，主【zhǔ】要取【qǔ】决于二级市场股价表现。

整【zhěng】体而言，今年前6个月，67%的固【gù】收+产品取得【dé】了【le】正收益，主要得益于4月中旬【xún】权益类市场开始回暖。

今年【nián】初，春新资产基于客户投资需【xū】求的【de】考【kǎo】量，也推出了一款“固收+”产品。不同于【yú】其他【tā】“固【gù】收+”产【chǎn】品，它是以风险【xiǎn】较低的套利策略作为底仓，确保收益相对稳【wěn】定【dìng】，在增【zēng】强【qiáng】产品【pǐn】收益【yì】方面，春新资产这款产品【pǐn】主要适时选择配置CTA、股【gǔ】票【piào】多【duō】头等策略【luè】。

目前，这款固收【shōu】+产品的固收策【cè】略已陆续投出，短期【qī】内跑【pǎo】赢了10年国债收益【yì】率，达到年化3%左右收益【yì】，日【rì】级【jí】别最大回撤只有0.4%，安全垫效应已比较稳定;至于【yú】增【zēng】强收益部分，近期我们会先配置沪深300指数【shù】增强【qiáng】策略，这【zhè】主要考虑到【dào】资【zī】金安【ān】全以【yǐ】及净值回撤控制需要，毕竟，沪深300指数对应的价值股【gǔ】比【bǐ】较安全，指数下跌空间【jiān】有【yǒu】限，通过增强策略可【kě】以【yǐ】逐步积【jī】累股票权益【yì】收益。一【yī】旦增强收益部分形成可【kě】观回报，我们会再根【gēn】据市【shì】场波【bō】动变化，考虑其他【tā】增【zēng】强收益【yì】策略。

与此同【tóng】时【shí】，不同于【yú】银行净值理财【cái】与公【gōng】募产品，高净值【zhí】人群对固收+也有着自己独特的【de】收益要求与净值回【huí】撤管控，因此我们这款【kuǎn】固收+产品设【shè】定的预期回报率得达到6%-8%，封【fēng】闭期为半年，且【qiě】净【jìng】值回撤尽可能控制【zhì】在【zài】3%以内，这肯定会对【duì】春【chūn】新【xīn】资产【chǎn】投资管理带来新的挑【tiāo】战。

所幸的是，我们【men】的专业投资【zī】能力【lì】与【yǔ】风险管理成熟度，包括【kuò】有效控制股票【piào】仓位、以及分【fèn】散【sàn】个股与【yǔ】行业集中【zhōng】度等，让我们有信心实现上述收益预【yù】期同时，并【bìng】将回撤【chè】值控制在合理范【fàn】畴【chóu】之内。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以来【lái】FOF产【chǎn】品相当火热【rè】，近【jìn】期某头部【bù】私【sī】募【mù】机构发行【háng】的【de】FOF产品在一天内募资逾百亿。今年春新【xīn】资产也积极布局私募FOF产品研发，能【néng】否介绍春新【xīn】资【zī】产的FOF产品投资策【cè】略，对子基金的遴选有【yǒu】哪些独特准入门【mén】槛?

春新【xīn】资产总裁【cái】何贝娜：目前【qián】，春新资产FOF产【chǎn】品对子【zǐ】基金的准入门槛与风控逻辑设定，主【zhǔ】要通过定量、定【dìng】性、运作方式与商务【wù】条款四方面【miàn】开【kāi】展。

在定【dìng】量分析层面【miàn】，我们主【zhǔ】要关注【zhù】子基金的年化收益率、夏【xià】普比率、最大回撤、波【bō】动率、胜率等投资指标。但【dàn】需【xū】要【yào】强调的是，我们会拉长时间看【kàn】子基金的【de】长期业绩表现，因为某一个时间内业绩突出【chū】的子基金，未必能保持长期较高业绩表【biǎo】现，只【zhī】有拉长时【shí】间【jiān】关注子基金的长期业绩表现【xiàn】，才能【néng】洞【dòng】察它的投【tóu】资策略与投资【zī】逻辑能否持续创造相【xiàng】对稳健可观【guān】的回报，以【yǐ】及相对【duì】较低的净【jìng】值回撤。

在定性分析层面，我们主要【yào】考察子【zǐ】基金【jīn】团队的【de】投资实力和稳定性。其中我【wǒ】们特别【bié】关注四点【diǎn】，首先，基金经【jīng】理【lǐ】一【yī】定要足【zú】够的坦诚【chéng】，其次，规模扩大容易造成业绩大幅波【bō】动，需选择【zé】规模适【shì】中的子基金;第【dì】三，子基金投研团队的【de】能力【lì】过硬，长期业绩才能有保障;第四，我【wǒ】们会要选【xuǎn】择【zé】经【jīng】常“发【fā】声【shēng】”的基金【jīn】经理，就能更全面地【dì】了解他的投资理念【niàn】和风险偏好【hǎo】是否从一【yī】而终，是否不断学习提升自己应对市场波动【dòng】的能【néng】力【lì】。

至于运【yùn】作【zuò】方式与商【shāng】务【wù】条款【kuǎn】，我们主要会【huì】考【kǎo】察子基金【jīn】是否设有封【fēng】闭期，封闭期多久，是否存【cún】在赎回费【fèi】用，赎回费用高低，超额投资回报分红是否合理，以及春新资产能否【fǒu】能在相对低【dī】的【de】操作成本环境下实现换仓【cāng】或【huò】调仓【cāng】等。

Q：目【mù】前【qián】春【chūn】新资产【chǎn】的私募FOF产品【pǐn】业绩收益如何【hé】?随着下半年金融市【shì】场【chǎng】波动可能【néng】继续加大，春新资产将如何优化FOF投资策【cè】略【luè】以强化投【tóu】资收益安全性与稳健性?

春新资产【chǎn】总裁何贝娜：今【jīn】年【nián】我们主要推出了两类【lèi】FOF产【chǎn】品，一【yī】是固收+，已按【àn】照产【chǎn】品最【zuì】初设定的策【cè】略逐步【bù】获取稳健回【huí】报，二是浮【fú】动收【shōu】益类，这款产【chǎn】品主要是基于去年四季度我们对未来权益类市场【chǎng】的研判，当【dāng】时我们认【rèn】为今年A股市场将大概率出现频繁震荡的慢牛行【háng】情，在【zài】这种预判【pàn】下，这款FOF产品务必要在缓释市场风险【xiǎn】，控制波动幅度的【de】情【qíng】况【kuàng】下，博取相对可观的【de】回报。

因此，当【dāng】时我们设定的浮动收【shōu】益【yì】类FOF产品投资策略，是阿尔法+贝【bèi】塔+CTA的组合配置【zhì】。目前，这款产品已运行了半年，净【jìng】值回撤【chè】控制【zhì】得【dé】相对很好，没有出现投资风【fēng】险事件，收益【yì】则【zé】显【xiǎn】得相【xiàng】对稳健【jiàn】。究其原因，上半年CTA固然很【hěn】火，但我们没【méi】有加杠杆【gǎn】，因此有效控制【zhì】了【le】大宗商【shāng】品【pǐn】剧烈波动所产生的投资【zī】风险【xiǎn】，此外股票多头【tóu】的配置仓位控制相【xiàng】对较好，因此上半【bàn】年抱团取暖股【gǔ】投资【zī】退潮对我们的冲击并【bìng】不大。

下半年，我们会在【zài】此基础【chǔ】上【shàng】，逐【zhú】步加大指数增强型策略，期权卖权策略，以【yǐ】及动用小部【bù】分资金择时进入股市博取交易性机会，从而进【jìn】一步【bù】提升【shēng】产品【pǐn】投资回【huí】报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随着私人银行市场竞争加剧，高净值客【kè】群在资产配置等【děng】方面【miàn】对第三方资产【chǎn】管理【lǐ】机构的要【yào】求越来越多【duō】元化与个性化，春新资【zī】产在这方面如何形成自身【shēn】特色【sè】与服【fú】务【wù】优【yōu】势?

春新资产总裁【cái】何贝娜：对高净【jìng】值客户的服【fú】务，第三方资【zī】产管理机【jī】构【gòu】最需要做好三个关键词：专业，适【shì】合，安心。

目前，春【chūn】新资产运营【yíng】团【tuán】队主要脱胎于银行【háng】体【tǐ】系，大量高净【jìng】值客户本身也是私【sī】人银行客户，风险【xiǎn】偏好相对稳健。因此我【wǒ】们【men】对自身的定位，就是要给高净【jìng】值客【kè】户【hù】更加稳健可观的【de】收益。

与此同时，春新资产还具有一个相对特别的服务特色，就【jiù】是投研端+财富端的打通，即我【wǒ】们【men】不仅【jǐn】拥【yōng】有投研团队，也有自己的产【chǎn】品直营团队，所以我们更了解客【kè】户【hù】，更了解【jiě】市场，驱【qū】动【dòng】产品创【chuàng】新以【yǐ】客【kè】户诉求为中心，甚至会【huì】针【zhēn】对高净值客户某些资【zī】产配置需【xū】求设计定【dìng】制化产品【pǐn】。

第三【sān】，作为私募证券基【jī】金管【guǎn】理【lǐ】人，春新资产力【lì】争【zhēng】打造的每一款基金产品都要【yào】具有“个【gè】性”，即每款基金【jīn】产【chǎn】品【pǐn】通过打造【zào】特色鲜明的【de】投资风【fēng】格，能高度【dù】匹配不同高【gāo】净值客户的个性化资产配置诉求。

最后【hòu】，面对瞬【shùn】息万变的资本市【shì】场，春【chūn】新资产【chǎn】要做到的“客观【guān】面对，勇敢【gǎn】拥抱，专【zhuān】注投入【rù】”，即先练好【hǎo】内功，加大投研【yán】团队【duì】建设，才【cái】能根据【jù】市场不断变化搭建【jiàn】合适的产品，为广大【dà】高净【jìng】值客户创造期望的收益【yì】，以及抵抗潜在的市场风险。

Q：整【zhěng】个下半年，全球金【jīn】融市场依【yī】然【rán】面临【lín】诸【zhū】多不确定性，包括【kuò】新【xīn】一轮疫【yì】情可能卷土重来，很多国家经济【jì】复苏【sū】进程【chéng】不平衡，美联【lián】储是否提前收紧QE政策仍存在较高不确定【dìng】性，在【zài】这种情况下，您认为高净值客户该如何优化资产【chǎn】配置策【cè】略【luè】以应对这【zhè】种不确定【dìng】性迭【dié】起的金融投资【zī】风险?

春新【xīn】资产总裁何贝娜：概【gài】括【kuò】而言，下半年春新资产认【rèn】为【wéi】下半年高净值客户的资【zī】产配置【zhì】优化，需抓【zhuā】住【zhù】五【wǔ】条主【zhǔ】线，一是A股市【shì】场投资，仍抓牢经济复苏主线，关注高质量【liàng】增长行业带【dài】来的投资机会;二是【shì】港股投资可能受全球【qiú】宏【hóng】观【guān】经济波动与美联【lián】储货币【bì】政策转向等【děng】基【jī】本面【miàn】影响，短期【qī】波动下可能存在布【bù】局良机【jī】;三是在债券市场，资金【jīn】中性预期正得到修正，令债券【quàn】市场下行空间受限;四是风险资产仍将延续高波【bō】动态势，量化投资机会显现;五是海外市场【chǎng】波动幅度加【jiā】大，需采取多【duō】策【cè】略【luè】配置以分散【sàn】风【fēng】险【xiǎn】。

我们应【yīng】该看到，过【guò】去15年，中国【guó】民众财富增长的最大来【lái】源，来自房【fáng】产投资【zī】;但在【zài】未来15年，中国民众财富增长的最大动能，可能来自业绩出众的公【gōng】募【mù】/私募产品。毕竟【jìng】，相【xiàng】比【bǐ】个【gè】人投资存【cún】在情绪化【huà】、不【bú】专【zhuān】业、缺乏抗风险工具等痛【tòng】点，专【zhuān】业投资机构【gòu】可以通过强大【dà】投研能力，以及运用不同金融工具抵御市场风险，创造相【xiàng】对长期【qī】稳健可观的【de】投资回报。

作为一【yī】家以【yǐ】客户为中心的专【zhuān】业投资机构，春【chūn】新资产将一直秉【bǐng】承“协助客【kè】户洞察投资本【běn】质，尽揽【lǎn】优质赛道”的宗【zōng】旨，为广大投资【zī】者【zhě】财富持续保值增值“保驾护航”。

免责声明：市【shì】场有【yǒu】风【fēng】险，选择需谨慎!此文仅【jǐn】供参考【kǎo】，不【bú】作买卖依据。