上半年扭亏为盈 优趣汇(02177.HK)核心业务增长稳健

近期，港【gǎng】股、A股市场整体低【dī】迷，各大指【zhǐ】数无一幸【xìng】免，白酒、医【yī】药、互联网板【bǎn】块接连【lián】下【xià】挫。市场动荡之【zhī】下，一只品牌【pái】电商【shāng】标的【de】——优趣汇(02177.HK)却连【lián】续多日逆势飘红，观察盘面，已呈现出筑底企稳迹【jì】象。

(来源：富途)

今年7月登陆港股的优趣汇【huì】，是专【zhuān】注【zhù】日系快【kuài】消品牌的品牌电商，目前为28个【gè】品牌合【hé】作伙伴及66个品【pǐn】牌提供一体化、全渠道、高增值的电商运营综【zōng】合服务。在艾媒【méi】咨询发布的《中国品牌【pái】电商服务【wù】商【shāng】综【zōng】合竞争力【lì】排行榜【bǎng】》中，优趣汇排名【míng】TOP15，具有行业领先优势。

9-21，优趣汇发布2021年中期业绩报告，交出【chū】了上市后的【de】首份【fèn】“成【chéng】绩单”。对于当前【qián】是不是切入好【hǎo】时机的问题，或许可以【yǐ】从这份年中报里【lǐ】寻【xún】找一些蛛丝马【mǎ】迹。

一、上半年业绩亮点纷呈，新增长动能显现

上半年优趣汇的表现可谓是稳中有爆点。

公告数【shù】据显示，上【shàng】半【bàn】年公司实现营【yíng】收14.81亿元(人民币，单位下同)，同【tóng】比【bǐ】增长17.4%，营收【shōu】增速行业靠前，远高于丽人丽妆、壹网壹创等【děng】同类公司;毛利4.77亿【yì】元，同【tóng】比增长18.94%;期内利润【rùn】3499.5万元，实现扭亏为盈，整体业绩【jì】改善【shàn】明显。

按业务板块划分【fèn】来看，商品销售【shòu】板块的B2B、B2C业务营【yíng】收【shōu】分别为7亿元【yuán】、7.68亿【yì】元，同比【bǐ】增长分别为【wéi】19.35%、14.85%。服务【wù】板块【kuài】的线上运营、数字营【yíng】销及其他服务营收分别为112.6万【wàn】元【yuán】、1191.7万元，其【qí】中，数字营销及其他服务同比增长大增【zēng】399.46%。

上半年，优【yōu】趣汇的【de】商品销售【shòu】板块【kuài】仍起到了业绩压舱石的【de】作用，B2B、B2C业务无论【lùn】是收【shōu】入规模还是增【zēng】速【sù】，都呈现出平稳【wěn】均衡的上升态势。所谓爆【bào】点则更多地体现【xiàn】在【zài】数字营销服务业务展现出的惊【jīng】人爆发力，随着视频类、社交类销售管道的不【bú】断拓深，数字营【yíng】销正成【chéng】长【zhǎng】为公司可深入【rù】挖掘的新【xīn】增长曲线【xiàn】，将为优趣汇【huì】提供更【gèng】多元的营收渠道，与核心业【yè】务形成协【xié】同，共同支撑【chēng】公司业绩的中长【zhǎng】期增长。

同时，得益【yì】于渠道业务进展带来的【de】业务结构【gòu】优化，公司上半年的综合毛【máo】利【lì】率【lǜ】相比去【qù】年同期提【tí】升0.4个百分点，达到32.2%，毛【máo】利率水【shuǐ】平进一【yī】步【bù】向【xiàng】头部品牌电商靠近【jìn】。事实上，近年来，优趣汇的综合毛利【lì】水平一直呈【chéng】现平稳上升趋势，证明了公司赚钱能【néng】力的不断增强【qiáng】。

(来源：公司公告，格隆汇)

另一【yī】个能为公司业务经【jīng】营更加【jiā】健【jiàn】康【kāng】提供一定佐证的情况【kuàng】是，2021年【nián】上半年优趣汇【huì】实现了经营性现金【jīn】流转正，净经营性现金【jīn】流大幅改【gǎi】善，暗示了公司造血能力的【de】提升。与此同时【shí】，上半年成【chéng】功上市【shì】也让优【yōu】趣汇顺利募【mù】集【jí】到大笔资金【jīn】，公司期末【mò】现金及现金等价【jià】物【wù】达到【dào】32.56亿元，充分的【de】资金储备将为公司后续业务【wù】的顺利开展保驾护航。

透过这份【fèn】成绩【jì】单【dān】不【bú】难发现【xiàn】，在复杂的外部环境下，优【yōu】趣汇依然实现了业务的稳健增长，凸显出公司【sī】的【de】经营韧【rèn】性，巩固了【le】其行业地位。此外，优趣汇坚持革旧【jiù】辟新，不【bú】仅妥善【shàn】解决了优先股【gǔ】费用问【wèn】题，为公【gōng】司【sī】后续的利润表现提供更多期待【dài】空间【jiān】，还积极适【shì】应市场新风向，创新业态模式【shì】，满足消费者【zhě】更多层次和个性化【huà】的消费需求【qiú】和习惯，并培【péi】育【yù】出【chū】新的业绩增长亮点，增加了公司的成长确定性【xìng】。

二、多重政策红利 + 业务生态拓张，优趣汇成长后劲充足

优趣汇未来的增长空间【jiān】情况，则可以【yǐ】从外部和内部两个【gè】视角来分【fèn】析。外【wài】部角度看，优趣汇的发展【zhǎn】推动力主【zhǔ】要【yào】来自赛道优势和多重叠加的政策【cè】支持【chí】。

赛【sài】道层面，电商运营服务的发展与线上零售的【de】繁荣程度息息相关，而【ér】未来9-21年全【quán】球【qiú】范【fàn】围内的线上【shàng】零售业【yè】务还将保持高速增【zēng】长，优【yōu】趣【qù】汇等领先【xiān】的品牌电商将充分受益。

联合国【guó】贸易与发【fā】展委员会发布【bù】的报【bào】告显示，在电子商务【wù】的急【jí】剧增长下，当前全球在【zài】线零【líng】售【shòu】在所有零【líng】售中【zhōng】的占比已由2020年的16%提升至19%。eMarketer预测，到2023年零售电【diàn】子商务销售【shòu】额【é】将继续保持两【liǎng】位数增长，并不断提升在【zài】全【quán】球零售总【zǒng】额【é】中的占比。这意味全球范围【wéi】内【nèi】的线上零售需【xū】求都在增长，而【ér】中国作为全球最大市场将是各大品牌与商家的【de】必争【zhēng】之地。

灼识咨【zī】询预计2019-2024年间，中国跨境进口品牌电商运【yùn】营【yíng】服务市场规模将保【bǎo】持17.4%的复合年增速继续【xù】扩【kuò】大，到2024年达到2179亿【yì】元。而日本是最受中【zhōng】国消【xiāo】费者欢【huān】迎的【de】跨境进【jìn】口【kǒu】线上【shàng】零【líng】售市场原产国，其【qí】电子商务发展需求和速度高于其他地区，充分【fèn】利好优【yōu】趣汇业务发展。

在产品品类【lèi】上，优趣汇同样具备【bèi】优势。优趣【qù】汇专注个护【hù】、美妆【zhuāng】、健康类产品，仍【réng】以同属美妆赛道的丽人【rén】丽妆、壹【yī】网【wǎng】壹创为参照【zhào】，上半年两家公司的【de】综【zōng】合毛利率分别达到41.56%、49.1%。可以看出【chū】优趣汇在通【tōng】过【guò】运【yùn】营【yíng】管理提升【shēng】毛【máo】利率上还有非常大的弹性增长空间。而【ér】公【gōng】司后【hòu】续毛利率的持续改善，也将不【bú】断赋能公司利润表现。

政策层面，优趣汇是跨境电【diàn】商、反垄断以及【jí】三胎政策【cè】在内【nèi】的【de】叠加红利【lì】享有者。

疫情催化之【zhī】下，跨境电商成为稳外贸的重要力量，今年国务院常务会议再定调，部署完【wán】善跨境电商发展支持【chí】政【zhèng】策，促进跨境【jìng】电【diàn】商【shāng】长远健康发展。优趣汇则是紧随天猫国际【jì】成立后【hòu】首批开展跨境进口品【pǐn】牌【pái】电子【zǐ】商【shāng】务服【fú】务业务的企业之【zhī】一【yī】，在跨境【jìng】贸【mào】易领域【yù】拥有领先的客户资【zī】源、供应链管理、专业性人才团队等优势，与【yǔ】尤妮佳、资【zī】生【shēng】堂【táng】、高丝、盛势达及小林等40个海外品牌合作超过三【sān】年，合作时间最长的【de】品牌已达到十年。截止2020年公司跨【kuà】境电子商务产品的【de】销售收【shōu】入【rù】达到11.92亿【yì】元【yuán】，占总营收比【bǐ】重接近43%。可以【yǐ】说趣汇将是跨境贸易【yì】支【zhī】持【chí】政策的充分受益者之【zhī】一【yī】。

与此同时，作为【wéi】反垄断重拳出击【jī】的领域，电商平台【tái】环境在【zài】政策调控下日益优化【huà】，反垄【lǒng】断背后品质化、规范化【huà】、有序化的服务升级和竞争【zhēng】导向，实际利好优趣汇【huì】这类专业【yè】服务能力突出的品牌电商公司，将激发出【chū】公司针【zhēn】对不同线【xiàn】上【shàng】平台特性的运营创【chuàng】新【xīn】活力【lì】，挖掘新的增长【zhǎng】动【dòng】能【néng】。

此外，三胎政策【cè】的开【kāi】放以及相关配套政策的陆续落地，预【yù】期将有效调【diào】动国内适龄适育家庭【tíng】的生【shēng】育【yù】意愿，母婴等【děng】行业【yè】将率先受【shòu】益。婴幼儿个护产【chǎn】品一直是优趣汇重点关注和【hé】深耕的产品类【lèi】别，公司与尤佳妮等优【yōu】秀的日本品牌建立了稳【wěn】定的长期合作。截止【zhǐ】2020年，婴幼儿个【gè】护已经成为【wéi】优【yōu】趣汇第二【èr】大主力产品类别【bié】，毛利率逐【zhú】年走高，2018-2020年该【gāi】品【pǐn】类【lèi】毛利率已由19.9%提升【shēng】至35.8%。三胎政【zhèng】策加持下，优趣汇【huì】婴幼儿【ér】品【pǐn】类的表现【xiàn】有望强化，增厚公【gōng】司业绩表【biǎo】现。

(来源：公司公告)

从公司内部角【jiǎo】度看，优趣汇日益加快的全管道【dào】布局，不断求变创【chuàng】新的战略眼光也将【jiāng】推【tuī】动公司加【jiā】快成【chéng】长【zhǎng】。

随【suí】着传【chuán】统【tǒng】电商市场的不断成熟，新兴电【diàn】商业【yè】态蓬勃兴起，“人、货【huò】、场【chǎng】”关【guān】系已经重构，电商与众多场景加强融合的背景下，全渠道的立体销【xiāo】售和获【huò】客【kè】能力得到【dào】行【háng】业共同认可。

优趣汇敏锐【ruì】地意识【shí】到市场消费和【hé】需求【qiú】的变化，将全【quán】渠道布【bù】局作为重要建设内容。2021上半【bàn】年，优趣【qù】汇【huì】在短视【shì】频电商【shāng】和社交【jiāo】电商领域取得重大突破。借助渠道拓【tuò】展和优化，今年6月，优趣汇在抖音和拼多多店铺的商【shāng】品交【jiāo】易总额超【chāo】过8百万【wàn】元，较去年同【tóng】期暴增685%，大幅提升店铺运营【yíng】效率，也验证了公司全渠道布【bù】局【jú】策略上的有效【xiào】性。随着个性化消费、即兴消【xiāo】费和悦己消费【fèi】理念的盛行【háng】，视频【pín】电商、社交电商的市【shì】场规模已经被看到万亿级别，优【yōu】趣汇在该领域【yù】的持续深耕有望【wàng】迎【yíng】来更【gèng】大收【shōu】获【huò】。

此外，新零售时【shí】代，品【pǐn】牌方也更为看重电商运营服务商的流量获取和效【xiào】率转化能力，数字【zì】化成为赋能品牌运营效率提【tí】升的一【yī】项重要【yào】手段【duàn】。优趣【qù】汇【huì】一直关注数字化【huà】能力提升，通过分析大量【liàng】的交易与运营【yíng】数据，运用AIPL及FAST等工具，优趣汇可以【yǐ】高效识别【bié】及【jí】预测【cè】消费者需求和偏【piān】好，制定【dìng】更具【jù】针对性的营销策略【luè】，降低品牌的试错【cuò】成本，提【tí】高决策效率，在老品牌维【wéi】护【hù】和【hé】新品牌【pái】孵化【huà】上这一【yī】策略都【dōu】取得了显【xiǎn】著效果。

就GMV而言【yán】，优趣【qù】汇运营的资生堂海【hǎi】外【wài】旗舰店、苏菲旗【qí】舰店、Moony海外旗舰店、白元旗【qí】舰店及小林海外旗【qí】舰【jiàn】店等【děng】在各自产品类别中一次或【huò】多次排名第【dì】一。强大的孵化能力也令江【jiāng】原【yuán】道天猫【māo】国【guó】际店铺，舒蔻、安速及牛【niú】乳石碱【jiǎn】等多个新兴品【pǐn】牌的复购率和【hé】营收规模实现跨越式增【zēng】长。

为了进一【yī】步加快数字化建设，优趣【qù】汇表示【shì】后续还【hái】将通过外部投资与并购【gòu】等【děng】多【duō】种方式【shì】，持续物色大【dà】数据分析等【děng】有助于加强公司服务功【gōng】能的优质【zhì】标的。

毫【háo】无疑问，优趣【qù】汇正走在一个前景光明的赛道上，外部持续的【de】政【zhèng】策【cè】利好，以【yǐ】及公司内部对新【xīn】兴业态的积极关【guān】注与持续投入，已经显示出可观的成效和长期潜力，将支持优趣【qù】汇【huì】不【bú】断挖掘新的增【zēng】长动【dòng】能，实现长期价【jià】值【zhí】释【shì】放。

结尾

整体来看，优趣【qù】汇基本面稳固【gù】，上半【bàn】年良好的业绩【jì】表现不仅对公司商业模式及业务【wù】生态【tài】形成验证【zhèng】，同时也为全年【nián】业绩的增【zēng】长【zhǎng】奠定了有【yǒu】利基础。

资本市场对优趣汇【huì】的这份【fèn】成绩单也给【gěi】予了充分认可。业绩发布后，优【yōu】趣汇在港股【gǔ】整体【tǐ】大跌【diē】的背景下，上周走【zǒu】出逆势连涨【zhǎng】2天的【de】强势【shì】行情，盘中一度涨【zhǎng】超13%。

此前，由【yóu】于优趣【qù】汇的上市时机，刚好处于港股动荡期【qī】，9-21月，恒生指数自【zì】高位【wèi】累计下跌近12%，一定【dìng】程度上影响了【le】优趣汇上市后的股【gǔ】价【jià】表【biǎo】现，这一期间品牌电商上市公司整【zhěng】体疲软【ruǎn】的股价走势亦【yì】可对此形成佐证【zhèng】。现阶段，随着业绩支撑效应的显现【xiàn】，优趣【qù】汇【huì】股价走【zǒu】势已暗含【hán】企【qǐ】稳回升【shēng】之势。

(来源：格隆汇)

就当【dāng】前的估【gū】值水平来看，优趣【qù】汇的市盈率(TTM)仅10.15倍，市销【xiāo】率则只有0.26倍【bèi】，两项指【zhǐ】标均【jun1】明显低于行【háng】业均值，存在明【míng】显【xiǎn】低估。考【kǎo】虑【lǜ】到优趣汇大概率仍将保持【chí】业绩上行【háng】的趋势，内在估值修复动力充【chōng】足，后续表现值得期【qī】待。。

转载自格隆汇

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