全【quán】球财经连【lián】线｜欧元【yuán】区7月经济景气指数【shù】录得-12.2 英国失业率升至4% 欧元区、英国【guó】经【jīng】济【jì】前景几何【hé】？

欧元区7月经济景气指数录得-12.2

(资料图片仅供参考)

当【dāng】地时【shí】间9-21，欧洲经济研究【jiū】中【zhōng】心公布的【de】数据【jù】显示，欧元区7月ZEW经济景气指【zhǐ】数为-12.2，为2022年12月以来新【xīn】低，前值为-10。

当前欧元【yuán】区经济发展面临【lín】哪些挑战【zhàn】？欧央【yāng】行7月是否会再次加息？一起来听听【tīng】同【tóng】济大【dà】学德国研究【jiū】中心研究【jiū】员朱【zhū】宇方的分析。

欧元区经济面临多重制约

《全球财经连线》：如何解读今天公布的欧元区经济【jì】景【jǐng】气指数？当前一段时间【jiān】，欧【ōu】元【yuán】区经【jīng】济发展面临哪【nǎ】些【xiē】挑战【zhàn】？

朱宇方：今天，位于【yú】德【dé】国曼海姆的欧洲经济研究所【suǒ】公布【bù】了欧元区7月的【de】ZEW经济景气指【zhǐ】数，为【wéi】-12.2，创下今年以来【lái】的新低。ZEW景气指数是根据【jù】对专家的访谈得出【chū】的。回想一下，欧盟委员会6月底公【gōng】布的欧元区经济景【jǐng】气指数【shù】为【wéi】94.0，也始终位于100这【zhè】个【gè】经济景气指【zhǐ】数的【de】临界【jiè】线以下。由此【cǐ】我们可【kě】以【yǐ】看到，不论是【shì】专家还是企业家，都认为欧元【yuán】区【qū】经济发展存【cún】在巨大【dà】挑战【zhàn】。

在【zài】过去【qù】的冬【dōng】季，欧洲【zhōu】幸运地遇到暖冬，能源批发价格走【zǒu】低，再加上各【gè】国政府纷【fēn】纷出台财政刺激计划，这一系列的【de】因素使【shǐ】欧元区经济避免了【le】整体衰退，表现好于预期，但负【fù】面因【yīn】素其实并【bìng】没有出现根本性的改善。

首先，仍然是【shì】通胀这个持续【xù】至今的【de】老【lǎo】问题。虽然欧元【yuán】区6月【yuè】通胀率按年率计算为5.5%，较5月进一步下降，但【dàn】仍然是远高于欧【ōu】央行设定的2%的目标。而且欧元区6月份的核心【xīn】通胀【zhàng】率反【fǎn】较5月【yuè】有所上【shàng】升，这【zhè】表明通胀仍在【zài】不断地由能源和食品部门向其【qí】他【tā】部【bù】门传导。

第二，欧元区【qū】经济增速【sù】低迷而利率【lǜ】持续保持在【zài】高位，这将增【zēng】加公【gōng】共【gòng】债务、金融市场和【hé】银行业的不稳定【dìng】性风险。

第三，作为欧元区【qū】经济【jì】火车头的【de】德国仍缺乏复苏动力【lì】，而且可以预见【jiàn】，德国将在相当长的时间内面临能【néng】源短缺、制造【zào】业成本高企、出口相【xiàng】对优势【shì】下降、供【gòng】应链受【shòu】扰、劳动力不足等挑战。德【dé】国经【jīng】济增长【zhǎng】乏力也将拖【tuō】累【lèi】欧元区经济。

第四，欧元区外【wài】部的【de】经济金融环【huán】境【jìng】仍然存在诸多不确【què】定【dìng】性。俄乌军事冲突带来【lái】的地缘政【zhèng】治风险尚无缓解的迹【jì】象，美国的经济和金融发【fā】展状况迷雾【wù】重重。

近年来【lái】，欧元【yuán】区【qū】主要国家都出现了社会撕裂【liè】和政治极化的苗头，而经济疲【pí】软很可能会进【jìn】一步加剧【jù】社会矛盾，使社会【huì】撕裂和政治极化愈演愈烈【liè】，而政治和社会的【de】不【bú】稳定【dìng】又会掣肘经【jīng】济发展，从而形成【chéng】恶性循环。所幸欧【ōu】元区目前的就业【yè】数据尚好，欧央行方面【miàn】也【yě】非正式地传出【chū】不【bú】再【zài】进【jìn】一步加息的风声，如果没有新【xīn】的负面事件发【fā】生【shēng】，欧元区经【jīng】济今年有望【wàng】企稳【wěn】，但目前仍没有办【bàn】法【fǎ】预期何时能实现【xiàn】强有【yǒu】力的复苏。

高利率或继续拖累欧元区经济复苏

《全球财经连线》：欧央行本轮大幅加息给经济带来了哪些影响？

朱【zhū】宇方：自从2022年7月【yuè】开启加息进程以来，欧央行已连【lián】续8次加息，共计【jì】400个基点，当前存款【kuǎn】机制【zhì】利率已【yǐ】经升至3.5%，主要再【zài】融资利率和边际借贷利【lì】率【lǜ】分别高达4%、4.25%。虽然加息对遏制通胀有一定【dìng】效果，但【dàn】也【yě】会收紧流【liú】动性，抑制消【xiāo】费和投资。

欧央行的【de】目标是在2025年达到目标【biāo】通胀率，这也就意【yì】味着，在未来至少两年时间里，高通胀、高利【lì】率还【hái】将继续拖累欧元【yuán】区【qū】经济的复苏【sū】。

德国经济前景趋弱

继能源【yuán】危机和高通胀使德国【guó】经济在【zài】年【nián】初陷入技术性衰【shuāi】退后，最近几周，德国的【de】一系【xì】列经济数据均显【xiǎn】示出疲【pí】软态势。德国经【jīng】济面临哪些【xiē】制约？复苏前【qián】景如何【hé】？我们来听听上海外国语大学教授、欧盟研究中心主【zhǔ】任【rèn】忻华的【de】解读【dú】。

德国经济面临三大挑战

《全球财经连【lián】线》：作为欧洲【zhōu】经济“火【huǒ】车头”，当前德【dé】国经【jīng】济前景趋弱【ruò】，主要【yào】受到哪些因素制约？

忻华：有三点【diǎn】重要【yào】的因素，一是德国目前的【de】经【jīng】济失【shī】速，这【zhè】在很大程度上是因为（德国）在技术【shù】研发创【chuàng】新【xīn】方面明显不如美国，其尖端科技研【yán】发没有出现重大的【de】、里程碑性【xìng】质【zhì】的突【tū】破。因此，德国制造业的发展无法【fǎ】得到技术研发方面【miàn】最直接【jiē】、最强有【yǒu】力的推动，慢慢地，德国制造业的增【zēng】长面【miàn】临失速。

二【èr】是美【měi】国的《通胀削减法案》。其向电动车行业提供【gòng】补贴，但前提是【shì】希【xī】望电动车企【qǐ】业能在美国进行投资生产，所以该【gāi】补【bǔ】贴实际【jì】上在刺激美国电动车【chē】行业的发展【zhǎn】，而这对德国【guó】汽车业的资本形成了【le】巨大【dà】的吸引力，也【yě】吸引德国和【hé】欧洲其他相【xiàng】关行【háng】业的制造业资本流入美国，而这也（导致）德国【guó】出现了一【yī】定程度的“产业空心化”现【xiàn】象。

三【sān】是能源危机所【suǒ】带【dài】来的持久效应。德【dé】国投资者与境外【wài】投资者普遍认为【wéi】，欧洲经济未来【lái】存在相当大的【de】不确定性，并【bìng】且【qiě】在能源领【lǐng】域【yù】，很多投资者认为，在欧【ōu】洲【zhōu】投资制【zhì】造【zào】业很有【yǒu】可能在未来【lái】会【huì】出现生【shēng】产要【yào】素价格或制造业成本不可预知的急速增【zēng】长【zhǎng】，给自己的投资带来巨大冲击。所以去年2022年9月能源危机的出现实际上【shàng】改变【biàn】了全球投资者对欧洲制造业【yè】的预期。

欧洲经济下半年难有实质性增长

《全球财经连【lián】线》：当前德【dé】国制造业和服【fú】务业【yè】的复苏【sū】态【tài】势如何？下半年德【dé】国经济能否避免衰退？

忻华：欧洲“产业空心化”可能是【shì】一个长期趋【qū】势，因为这涉及到其人口【kǒu】结构的长期变动，而【ér】传统制造【zào】业【yè】在欧洲本【běn】土的市【shì】场实际上在逐【zhú】渐缩【suō】减。再加上能源和其他一些【xiē】生产要【yào】素【sù】在【zài】价格上的投入，其价格在逐渐【jiàn】上涨。因此，“产【chǎn】业空心化”可【kě】能成【chéng】为欧洲的长【zhǎng】期【qī】趋势，在短期的刺激政策之下可能会出现逐渐好转，但从长【zhǎng】期来看，欧洲【zhōu】制造业【yè】很难有实质性或【huò】大幅【fú】度【dù】的增长【zhǎng】。

另一方面【miàn】，欧洲服务业肯定会出【chū】现逐步增长，但其可【kě】增【zēng】长程【chéng】度可【kě】能还是跟欧洲整体的【de】社会【huì】生态和政治【zhì】生态有关系。

恐怕无论怎样增长，（欧【ōu】洲服务业）也不【bú】会达到像美国一样【yàng】的高度发达状【zhuàng】态，因为欧洲【zhōu】大陆【lù】国【guó】家整体的经济运【yùn】行模式（莱茵模式），或者【zhě】社会市场经济，跟英【yīng】美模式（盎格鲁－撒克逊模【mó】式）不同，其【qí】总体上【shàng】缺【quē】乏英美模式的动力与活力。当【dāng】然，也【yě】可以说，英美模式相对而言较为混乱，经【jīng】常【cháng】会【huì】出现意想不【bú】到的【de】危机或急剧的【de】动荡【dàng】起伏，而莱茵模式的运行相对较为平稳【wěn】。

目前，我觉得【dé】（下半年欧洲经济）可能会【huì】好转，其衰退势头【tóu】可【kě】能会止住，但【dàn】也【yě】不会出现实质【zhì】性的增长【zhǎng】。

英国失业率升至4%

当地时【shí】间9-21，英国国家统计局发布的数据【jù】显示，2023年3月【yuè】至5月，英国失业率升至4%。英国【guó】劳动【dòng】力市场【chǎng】的现状【zhuàng】如【rú】何？我【wǒ】们来连线中【zhōng】诚信国际主权与国际评【píng】级部分析师李梓桐。

中短期内英国通胀压力较难缓解

《全【quán】球【qiú】财经连线》：从英【yīng】国失业率数据来【lái】看，劳动力市场情【qíng】况如【rú】何？英国通胀压【yā】力是否仍然较大？

李梓桐【tóng】：根据英国国【guó】家统计局公布的数据显示，英国3月至5月失业率为4%，创下新高。提前退休人数【shù】增【zēng】加【jiā】、长【zhǎng】期【qī】患病与移民【mín】减【jiǎn】少等【děng】一系列因素正在消耗英国本【běn】土【tǔ】的劳动力，劳动力市【shì】场依然面临【lín】严峻挑战。同时，英国的【de】通【tōng】货膨胀率持【chí】续高企，6月【yuè】发布的【de】数据显示【shì】，英国5月通胀率【lǜ】与4月持平，稳定在【zài】8.7%，高于市场【chǎng】预期的8.4%，连续第四个月超过预期。而平均工资【zī】年率录【lù】得7.3%，超【chāo】过市场预【yù】期的7.1%，工资水平持续处于【yú】上升通道【dào】。除【chú】“工资-物价”螺旋上升的困【kùn】境之外，内忧外【wài】患众多因素【sù】加剧了英国的通胀压力。俄乌【wū】冲突对【duì】英【yīng】国带来的通胀【zhàng】压力不减，除【chú】造成能源价格水平推升之【zhī】外，产业链断裂也进一步带来【lái】价格攀升。而持续的【de】高通胀也增加了英国家庭【tíng】的生【shēng】活成本，今年以来，英国连续爆发了席卷全国【guó】多行业【yè】多区【qū】域的【de】大【dà】罢工【gōng】，进一步【bù】恶【è】化了本已受到巨大冲击的本土供应链体【tǐ】系，又再度推升了【le】高通【tōng】胀，中【zhōng】短期范围内英【yīng】国通胀压【yā】力缓【huǎn】解仍【réng】较【jiào】为艰【jiān】难。

英国本轮加息空间已较为有限

《全球财经【jīng】连线》：英国【guó】央行行长【zhǎng】贝利强调必须【xū】推动【dòng】通胀降至2%。6月英国意外加息【xī】50基点，激【jī】进加息对英【yīng】国经【jīng】济会造成怎样的【de】影【yǐng】响？后续货币政策将怎么【me】走？

李梓【zǐ】桐：目前来看，高位不下的【de】通胀【zhàng】水平距【jù】目【mù】标通【tōng】胀率仍【réng】然较大【dà】，短期【qī】内英国【guó】央行货币紧缩的政策主基调料将【jiāng】保持不【bú】变【biàn】，不排除【chú】短【duǎn】期内进【jìn】一步加息【xī】的可能【néng】，现阶段来看，8月份英国央行加【jiā】息的概率较高【gāo】，但后续加息节奏或将有所【suǒ】放缓。一方面【miàn】，加息对抑制通胀水平作【zuò】用有限，自2022年4月以【yǐ】来，英国通胀形势不断恶【è】化，2022年10月的CPI同比涨幅达11.1%，创【chuàng】40年来新高，截至【zhì】今【jīn】年【nián】5月，通胀水【shuǐ】平仍【réng】然处在8.7%较高水平【píng】，高于市【shì】场预【yù】期。另一方面，英国央行连续的激进【jìn】加息操作，进一【yī】步推升了本国企业借贷成本，抑制了实体经【jīng】济发展潜力与居民消费需【xū】求，本轮加息空【kōng】间已【yǐ】较为有限【xiàn】。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

（文章来源：21世纪经济报道）