嘉和生物亏损上市，高瓴资本押对宝了吗？

9-21，单【dān】抗药物【wù】研发商嘉和生物向港交【jiāo】所递交【jiāo】了【le】招股书。招股书【shū】显示，高盛、摩根大通和杰富瑞等知名机【jī】构为其上市联【lián】席保荐人。

嘉和生物成立于2007年12月，是【shì】一家研发驱【qū】动的创新型【xíng】生【shēng】物制药公司，公司主要致力于治疗性【xìng】单【dān】克隆抗体、Fc-融【róng】合【hé】蛋白药物等单抗类【lèi】药物的【de】研发与产业化【huà】，目前在研产【chǎn】品【pǐn】10多个，其中多个产品【pǐn】已经处于国内外临床试【shì】验或申请【qǐng】临【lín】床试验【yàn】许【xǔ】可的阶段。

目前，公司在亚洲正在【zài】进行18项临【lín】床试验，预【yù】计于未来12至【zhì】18个【gè】月内向国【guó】家药监局提交【jiāo】三【sān】项新药上市申请(NDA)及向国家【jiā】药监局及美【měi】国食品【pǐn】药【yào】品监督管【guǎn】理局提交多项临【lín】床研究用新药申请(IND)。

主要业务模式和研发进度

业【yè】务方面，嘉和生物战略【luè】一直侧重于有大量未满足医疗需求的治疗领域，并【bìng】已针对全球三大肿瘤靶标建立多种晚【wǎn】期候【hòu】选药物的渠【qú】道，公司目前通过就【jiù】乳腺【xiàn】癌的疗法制【zhì】定全面系统【tǒng】性的【de】研【yán】发计划执行该策【cè】略，包括靶向CDK4/6候【hòu】选药物，及一【yī】组先进【jìn】的靶向HER2候选【xuǎn】药【yào】物，公司已开发针对多种【zhǒng】肿瘤适应【yīng】症【zhèng】的PD-1靶向候选药【yào】物。

研发进【jìn】度上【shàng】，嘉和【hé】生【shēng】物已【yǐ】立项开发的【de】重点在研单抗产品有10个，其中9个品种已【yǐ】进【jìn】入临床试验阶段【duàn】，适应症涵【hán】盖肿瘤、自身免疫性疾病【bìng】和代谢类疾病【bìng】三大领域。

目前进度最快的产【chǎn】品有【yǒu】3项，分别是(抗HER2人源化单抗)、英【yīng】夫利【lì】昔单抗生物【wù】类【lèi】似药(注射【shè】用重组抗TNF-α人鼠嵌合单抗【kàng】)、贝伐珠单抗生物【wù】类似药(重组抗VEGF人源化【huà】单【dān】抗)，并且已进入三期临【lín】床试验【yàn】阶段【duàn】，有望在近【jìn】一两【liǎng】年内【nèi】获批上市【shì】。

公司尚未盈利

根据【jù】招股书【shū】公开的财务信息显示，嘉和生【shēng】物【wù】目前尚未盈【yíng】利。截至9-21，

公【gōng】司亏损2.88亿元【yuán】;截至9-21，亏损扩大到了5.23亿元。

(图片来源：招股书)

从财报可【kě】以看出，亏损扩大【dà】的原因是由【yóu】于公司的研【yán】发开支相较于去年大幅增长【zhǎng】，从9-21的【de】2.71亿元增加到了9-21的4.38亿元。

对此，一位资深医疗行业人士对《证券日报【bào】》记者【zhě】表示：“对于生【shēng】物医药企【qǐ】业【yè】来【lái】说，需要通过研发去【qù】不断试错【cuò】，但这【zhè】样【yàng】的试错成本【běn】往往是十分【fèn】‘烧【shāo】钱’的，因此前【qián】期需要资本的加持。”

对于为何尚未【wèi】盈利【lì】，嘉和生物在招股书中表示，公司目前尚无获准用于【yú】商业【yè】销【xiāo】售的产品，也就【jiù】是说自产品销【xiāo】售中还未产生任【rèn】何收益【yì】。业绩【jì】记录期间【jiān】，公司主要通过按服【fú】务收费合约向客【kè】户提【tí】供研【yán】究及制造服【fú】务产【chǎn】生收益。

2018年和2019年，按【àn】服务【wù】收【shōu】费【fèi】合约产生的【de】收【shōu】益分别【bié】为690万元及1300万【wàn】元。其他收入【rù】净额包括长期政府补【bǔ】助及应付AbStudioInc.(ABS)的或有代价的公允价值亏【kuī】损净【jìng】额。

2018年和2019年【nián】，嘉和【hé】生物分别【bié】获得政府补助1120万元、830万元【yuán】。

高瓴资本持续加码

事实上，在上【shàng】市前的一个月【yuè】，嘉和生物刚刚完成【chéng】1.6亿美元的B轮融【róng】资，高【gāo】瓴资本【běn】领投【tóu】，新加入的【de】投【tóu】资者【zhě】有淡马锡、华润【rùn】正大生命科学基金、海通【tōng】开元国际和CavenhamPE。据悉，该轮融资【zī】将用【yòng】于现有产品管线的临床项目推进、早期创新药的研【yán】发、潜在【zài】的国内外战略合作，以及为【wéi】目前处于研发后【hòu】期的产品的商业化【huà】做【zuò】准备【bèi】。

就【jiù】目前招股书显示的持【chí】股【gǔ】情况【kuàng】看，高瓴资本持续领投，其【qí】旗下的HHJH及HMHealthcare持有嘉和【hé】生物36.07%的股份【fèn】，为第一大【dà】股东。康恩贝旗下子公【gōng】司康嘉医疗及康和医疗合计持【chí】有嘉和【hé】生【shēng】物股份16.07%，为【wéi】其第二大股东【dōng】。

随着【zhe】疫情在全【quán】球的蔓延，使得全民健【jiàn】康问题得到了空前重视，这【zhè】也促使生【shēng】物医药及大【dà】健康【kāng】领【lǐng】域【yù】变的愈加火热。高瓴资【zī】本这样的风投企业【yè】已早早在【zài】大健康领域开【kāi】始了广泛布【bù】局。

根据胡【hú】润研究院早前【qián】发布的《2020胡润中国百强大健康民营企【qǐ】业》，有【yǒu】近三分之一【yī】的上【shàng】榜医药【yào】医疗行【háng】业，背【bèi】后都站着高【gāo】瓴【líng】资【zī】本，其中市值【zhí】前【qián】十的企业，高瓴【líng】资【zī】本投【tóu】资了其中7家，包括恒瑞医【yī】药、迈瑞生【shēng】物医疗电子、药明康德、汉森制药、药【yào】明生物、中国生物制药和爱尔眼科医院集团。

此外，根据2019年末SEC公布的高瓴资本美股持【chí】仓情况看，高瓴资【zī】本【běn】目前持【chí】仓54家公【gōng】司【sī】，其【qí】中25家【jiā】都为生物制药公司【sī】。2019年以来，高瓴资本在医疗领【lǐng】域【yù】投资的10余家企业都成功实【shí】现【xiàn】港股及美股【gǔ】IPO。

除了【le】在二【èr】级市场上的【de】不断【duàn】加码，今年【nián】2月份，高瓴【líng】资【zī】本还【hái】宣布成立高瓴创投，首期规模【mó】100亿元，生物医药为重点覆【fù】盖领域之一。

上述【shù】业内人士对记者表【biǎo】示：“早在2014年资本对于【yú】大【dà】健康领域的投资热情就开始涌【yǒng】现。受疫情影响，导致【zhì】市场供需关【guān】系也发生【shēng】了【le】转变【biàn】，并且【qiě】受人们情绪的影响，2020年生物医药行业以及大健康行业的投【tóu】资会【huì】愈发【fā】热闹。”