分析师称结构性牛市已开始 金融、地产值得配置

博【bó】时基金首席【xí】宏【hóng】观策略分析师魏凤春表【biǎo】示，牛市从【cóng】来是结【jié】构性的牛【niú】市【shì】。其【qí】实从现在开始，牛市已【yǐ】经开始【shǐ】了，而且可能要继续。但是你【nǐ】希望所有的股【gǔ】票都涨【zhǎng】，肯定不【bú】现实。兴业证【zhèng】券全球首席策略分【fèn】析师张忆东表【biǎo】示【shì】，怀【huái】着怜【lián】悯的心【xīn】去配置金融【róng】、地产这种传统行业的核心资产，就像把它当作类【lèi】债券【quàn】，有高分红、高股息率的资产。

2020年注定是不平凡的一年。上半年，新冠肺炎疫情席卷全球，各国股【gǔ】市遭遇重挫，A股却频频【pín】走出独立行情，成【chéng】为【wéi】恐【kǒng】慌情绪【xù】下的避【bì】险资产。上半年【nián】创业板指数累计上涨35.6%，牛冠全球，深证【zhèng】成指上【shàng】涨14.97%，涨幅【fú】仅次于【yú】创【chuàng】业板指数【shù】，排名全球【qiú】重要指数第二【èr】位。

当【dāng】前【qián】全球经济【jì】重启正在进行【háng】中，美股不断创新高，A股【gǔ】也成【chéng】功突【tū】破3000点重要关口，这个关键时刻对于全球资本市场走势的研判显得尤【yóu】为重【chóng】要。为此，腾讯财经特发起【qǐ】“2020年【nián】中【zhōng】展望”系列论【lùn】坛，本【běn】期【qī】“策略篇”我们邀请了业内最知名【míng】的6位首席策【cè】略分析师与【yǔ】大家共同探讨相【xiàng】关话题【tí】。

这6位大咖【kā】首席分【fèn】别是【shì】兴业【yè】证【zhèng】券全球【qiú】首席策略分【fèn】析师、经济与金融研究院副【fù】院长、兴证【zhèng】国【guó】际副行政总裁张忆东，天风证券研【yán】究所副所【suǒ】长、策略首席【xí】分【fèn】析【xī】师徐【xú】彪，博时【shí】基金首席宏观【guān】策略分析师魏凤【fèng】春，浙商证券【quàn】研究所副所长、首席策略分【fèn】析【xī】师李【lǐ】立峰，招商证券策略研究首席分析师张夏和【hé】中金公司执行总经【jīng】理、策略分析师刘刚【gāng】。

以下是六位首席的精彩观点摘录：

兴业证券张忆东：下【xià】半年不会有【yǒu】大【dà】牛市，怀着怜悯的心【xīn】配置一些【xiē】金融、地【dì】产

在沪【hù】指成功突【tū】破【pò】3000点的当下，哪些主【zhǔ】线还值得投资者关注?兴业证券全球首席策略分析师【shī】张【zhāng】忆【yì】东表示【shì】，长【zhǎng】期来看，还是要关【guān】注有需【xū】求的、比较大的主线，比如消费、医药【yào】、科技等。只不过消费、医药在上【shàng】半【bàn】年的【de】相对收益过大，所以我们6月【yuè】21号提出要怀着怜悯【mǐn】的【de】心去配置一些金融、地产这种传统【tǒng】行【háng】业【yè】的核心资【zī】产，就【jiù】像把【bǎ】它【tā】当作类债券，有高分红【hóng】、高【gāo】股息率的【de】资产。

不过张忆东【dōng】也提醒投资者，十天前【qián】我建议大家怀着怜【lián】悯【mǐn】的【de】心去【qù】买大家不待见【jiàn】的【de】资产。但是经过这两天【tiān】以【yǐ】后，你发【fā】现就不是怜悯的心了，而是贪婪【lán】的【de】心了。很多散户觉得要启动了，他认为贪婪了【le】，一【yī】旦你的心贪【tān】婪了，风【fēng】险【xiǎn】也就来了。

对【duì】于【yú】下半年行情的展望，张忆东【dōng】认为，我并【bìng】不认为立刻【kè】会启动轰轰烈【liè】烈的指数大牛市，还是要找最【zuì】好的资产，就是从【cóng】2016年我们提出的核心【xīn】资产这个词【cí】，性价比高【gāo】的核心资产【chǎn】才是【shì】重点【diǎn】。

天【tiān】风证券徐彪：大牛市的条件【jiàn】还不具备【bèi】，建议提高【gāo】黄金和【hé】权【quán】益类资产配置

过了3000点了【le】，后面是【shì】不是大牛市?天【tiān】风证券研究【jiū】所副所长【zhǎng】、策略首席分析师徐彪表示，如果要出【chū】现大牛市需要【yào】的条件【jiàn】，我们的【de】结论是比【bǐ】较清晰的，这个条【tiáo】件似【sì】乎还不具备。随着市场的【de】上涨我【wǒ】们会变得更加警【jǐng】惕，而不是更加贪婪。

对于国内投资【zī】者来说，徐彪总共【gòng】有三【sān】个配置建议。第一个【gè】建议是至少要保持【chí】10%到20%的比例【lì】是放在以黄金为代表的贵金属上，从应对整个信用货【huò】币不稳定的角度来说储备一定的黄金很【hěn】有必要。第二个【gè】配置建议，建议权益【yì】类资产占大家总的【de】资【zī】产的比【bǐ】例【lì】，至【zhì】少要配【pèi】到【dào】20%到30%。为什么是这【zhè】个数【shù】据?到去年年底为止，整个中【zhōng】国住户部门权益【yì】类资【zī】产【chǎn】，就是【shì】股票型或者股权类的资产【chǎn】，占【zhàn】总资产【chǎn】的比例这个数【shù】没有超过【guò】4%，是相当低【dī】的数据。

第三是【shì】建议对【duì】于房地产为代表的【de】资产的【de】配比，我们建【jiàn】议大家如果具备条【tiáo】件的【de】话。为什【shí】么【me】说具【jù】备间?家里【lǐ】只有一套房不用考虑这个事，如果有好【hǎo】几套房，就需【xū】要考虑降低房【fáng】地产在你整个资【zī】产比例里面的占比。为什【shí】么呢?因为我们可【kě】以用一【yī】个大而【ér】化之的理【lǐ】解【jiě】，在中国城镇化【huà】和工业化过程中，最受益的东【dōng】西是【shì】房子【zǐ】。在中国【guó】整个技术升级和【hé】进步的过程中【zhōng】，最受益【yì】资产是权益类【lèi】资【zī】产。请注意，这两者很有可能呈【chéng】现跷跷板效应。

博时基金【jīn】魏【wèi】凤春：结构性牛市【shì】已经开始，长【zhǎng】期看好代表【biǎo】中【zhōng】国技术进步的企业

博【bó】时基金首席宏观策略分析师【shī】魏凤春表示，牛市从来【lái】是【shì】结构性的【de】牛市。其实从现【xiàn】在【zài】开始，牛市已经开【kāi】始了，而且可【kě】能要继【jì】续【xù】。但是你希望所有【yǒu】的股票都涨，肯定不【bú】现实。从【cóng】基本逻辑【jí】来讲，股市反【fǎn】应了【le】今后的趋势【shì】。今后中国的未来【lái】主导产业相契合的，这些股票才会涨，才会【huì】形成结构【gòu】性牛市。中国历来【lái】的大【dà】牛市，就是这个基本【běn】的【de】逻辑。我们【men】看到哪些产【chǎn】业会有价【jià】值【zhí】呢【ne】?能不能解决老百姓的【de】痛点，比如教育、医疗、安全、卫生【shēng】、国防，解决了这个问题，才能真正持有，未【wèi】来【lái】可能涨十倍【bèi】、二【èr】十倍都很正常。

对于三季度资产【chǎn】配置有何建议【yì】呢?魏凤【fèng】春指【zhǐ】出，第一【yī】个建议是要转【zhuǎn】变意识，现在很多人【rén】大【dà】量【liàng】的钱投【tóu】资在货币基金【jīn】或者【zhě】是银行理财产品中【zhōng】，现在有【yǒu】很多理财产品已经开始是负收益了，这可能就是一【yī】个信号。未【wèi】来在大的背景下，想获得稳健的收【shōu】益必须承担一定的风险。没有一点【diǎn】风险意识【shí】的，所有的【de】是刚性兑付【fù】，这个时代已经【jīng】过去【qù】了。要去参与权【quán】益投【tóu】资【zī】，肯定要有意识。比如说【shuō】交给专家理财，基金经理收益也可【kě】能有【yǒu】波动，如【rú】果承受不了【le】的话【huà】就无法找专【zhuān】家理财。

浙商证券李立峰：近【jìn】期权重股【gǔ】启动主要是【shì】补涨【zhǎng】 三【sān】季度成长股可能会弹【dàn】性更高

对于近【jìn】日A股的持续上涨，李立【lì】峰点【diǎn】评称，目前权重股的启动【dòng】还【hái】是补涨的行【háng】情。上证50已经连续从【cóng】去年的三季【jì】度开始【shǐ】到今年的6月底，已经连续4个【gè】季度【dù】是跑输了以创业【yè】板为【wéi】代【dài】表的成长高估值的板块。从机构投资【zī】者近【jìn】期筹码的预期来看，只【zhī】要有“点火”的【de】因素在【zài】，市【shì】场就会导致前期滞【zhì】胀的低估值的以【yǐ】上证50为【wéi】代表【biǎo】的【de】成【chéng】分股会有【yǒu】补涨的行情【qíng】。但市场【chǎng】还没到完全像2014年年底的市场风格【gé】切【qiē】换，更多【duō】的是定义为补涨。

整个【gè】大【dà】的环【huán】境，未来包【bāo】括三季度更多会延【yán】续权【quán】重股搭台，更【gèng】多的是符合新兴产【chǎn】业【yè】方向的成长股，可能股价的弹【dàn】性会更加高【gāo】一些。从国内的资金来看，整个A股最大【dà】的主力军【jun1】是【shì】居民的储蓄搬家【jiā】，现在理财的收益率特【tè】别低了之后，居民为了资【zī】产的【de】保值会将存款投向股市，所以这两个因【yīn】素导致【zhì】了【le】A股市场【chǎng】可能还是会延续权重股搭台，或者是中小票唱戏的格【gé】局【jú】。

招商证券张夏：上证指数可高看一线，增量资金和基本面是关键

招【zhāo】商证券策略研【yán】究【jiū】首【shǒu】席分析师张夏【xià】认为【wéi】沪指逼近3100，主要有【yǒu】两个原因，第一是增量资【zī】金的逻辑【jí】，不【bú】管从【cóng】流动性的角度，还是从居【jū】民【mín】资金运【yùn】行的角度，其实在这轮房【fáng】住不炒的【de】大背【bèi】景下，确实【shí】发生了一轮居【jū】民【mín】资金的再【zài】配置，这个并没有结束。前【qián】期因为【wéi】有【yǒu】疫情的影响，经【jīng】济压力的存【cún】在，大家【jiā】追求是【shì】通过公【gōng】墓基金买【mǎi】基金，基金是【shì】重仓消费【fèi】、科技、医药，所以上半年看到单边的【de】消费、科技、医药的行【háng】情。最近这几天随【suí】着市场的首长，很多投资者忍不住参与一【yī】下【xià】，所以【yǐ】看到【dào】融资余额不【bú】断攀【pān】升。过去三【sān】个【gè】交易日，每天融资余【yú】额增长超过100亿，现【xiàn】在【zài】融资余额突破了前【qián】期高点，达到了2016年以来比较高的【de】水平【píng】。这种散【sàn】户资金或风险偏好比较【jiào】高的资金，导【dǎo】致市【shì】场在3000点的【de】位置【zhì】的突破。当然这个过程还没有结束，我们觉得后续上证指数还是可以高看一线。

从【cóng】基本面【miàn】来讲，所有的逻辑都是基【jī】于业绩逻辑。上半【bàn】年由于经济受到【dào】疫情影响不景气，各种【zhǒng】指标都是负的【de】。受疫情【qíng】影【yǐng】响不【bú】大【dà】的像【xiàng】科技有大的趋势，像【xiàng】医药有疫【yì】情【qíng】的影响，食品是居家消【xiāo】费，这些【xiē】是【shì】业绩非常好的，从报表也可以看出来。

下半【bàn】年开【kāi】始【shǐ】有【yǒu】一个变化，比如5月份【fèn】的工业企业盈利增速转正，6月份【fèn】的【de】PMI也都是【shì】达到了比较高的水平，所以经济在不断【duàn】改善。经【jīng】济改善利好的【de】就是周期、金融相关的板块，所以从基本【běn】面的角度也可以解释为【wéi】什【shí】么是【shì】现在的【de】位置是金融、地产的启【qǐ】动，大家对下半年或明【míng】年上半年的经济有比较【jiào】好的预【yù】期，这【zhè】也是解释【shì】风【fēng】格发【fā】生了阶【jiē】段性【xìng】的变【biàn】化。所以【yǐ】从增量资【zī】金和基本【běn】面的角度，都可以解【jiě】释为什么在这个地【dì】方是突破。中国经济后【hòu】续还是不断恢复的状态，增量资金不断持续【xù】流入，指【zhǐ】数还是【shì】可以高看一【yī】线【xiàn】。

中金公司刘刚：A股下半年有惊无险 港股新经济板块有望继续领跑

中【zhōng】金公司策略分【fèn】析师刘刚【gāng】展望下半年行【háng】情时谈到【dào】，对于A股的看法【fǎ】是四个【gè】字——有惊无险。对于港【gǎng】股的看法是新经济板块【kuài】有望继续【xù】领跑【pǎo】。从整体【tǐ】的市场层【céng】面，3000点、3100并【bìng】不是【shì】市场到头的层面。

从【cóng】风格的角度上，整体【tǐ】上我【wǒ】们还是觉得新的经济【jì】，包括有长期产业支【zhī】持【chí】方向的，包括【kuò】纯内需的概念，还是一【yī】个【gè】主线。当然阶段性有资金的【de】腾挪、低估值的【de】追涨、追赶的情形【xíng】是完全可以看【kàn】得到的【de】，受到大家的【de】仓位【wèi】或者【zhě】所谓的获利的影响。