当前焦点【diǎn】!​宁德时【shí】代一季度利润大涨【zhǎng】557.97%，高瓴【líng】资本却在【zài】偷偷【tōu】减持

9-21晚，宁德时代发布了2023年的一季度业绩。

2023年【nián】一季度中，宁【níng】德时代【dài】实现了营【yíng】业收入890.4亿元，同比增长82.91%，环比降低24.7%。归母净利润为【wéi】98.2亿元【yuán】，同比增长【zhǎng】557.97%，环比降低25.2%，毛利率达到21.27%，同比【bǐ】基本持【chí】平，净利【lì】率为11.32%，同比大增了7.26个百分点。

(资料图片仅供参考)

宁德时代2023年一季度财报

这份成绩单的背后，是其上游电池【chí】级碳酸锂的【de】价格【gé】在今年【nián】一季【jì】度暴跌，使宁【níng】德时【shí】代一改去年增收不增利【lì】的窘境，充分释【shì】放了其盈利能力。

每年一【yī】季度对于车市都是传统淡季，尤其【qí】是今年一季度，各【gè】家车【chē】企为了争抢市场需【xū】求均开启了价格战，进一步压制了对电池的需求，宁德时代【dài】依【yī】然【rán】一【yī】季度利润【rùn】增【zēng】速【sù】达到558%，创【chuàng】造单【dān】季【jì】度增速记录，营业成本的增速从同期【qī】的【de】200%降低到68.4%。

但是【shì】宁【níng】德【dé】时代取得亮眼业绩【jì】的背后，其市场份额的加【jiā】速【sù】下滑和高瓴资本的持【chí】续减持行为【wéi】亦值得关注。

上游碳酸锂暴跌，中游电池厂大赚

9-21，电池级【jí】碳酸【suān】锂价格【gé】为20万元一吨，随后【hòu】在一季度开【kāi】启了【le】上涨模式。

根据上海有色网【wǎng】价格数据，2022年【nián】一季度电池级【jí】碳酸锂市【shì】场均价为42.2万【wàn】元/吨。

作为占宁德时【shí】代【dài】电池成本【běn】约60%的【de】原【yuán】材料，上游价格暴涨给宁德【dé】时代带来了巨【jù】大的经营压力【lì】。

2022年一季度，宁德时【shí】代【dài】净利润出现下滑，营业成本同比增长近2倍，一个重要原因是【shì】上游材料【liào】价格【gé】快速上涨【zhǎng】造成成【chéng】本增加。

宁德时代2022年一季度财报

而【ér】到了2023年一季度，电池级碳酸锂价【jià】格出现下跌趋势【shì】，仅仅三个【gè】月【yuè】就跌穿了2022年的全年平均价【jià】格48.5万元/吨来到【dào】24.5万元/吨【dūn】，单季【jì】度下【xià】降幅度高达60%，4月【yuè】中旬【xún】则进一步跌破20万元/吨大【dà】关，目【mù】前来看【kàn】价格还未有任何止跌趋势【shì】，甚至业内已经出现了16万元/吨的成【chéng】交价格【gé】。

上游原材料的暴跌直接释放了宁德时代等中游电池厂的成本压力。

电池级碳【tàn】酸【suān】锂此次在不到5个月【yuè】的时间里，单吨价格下降了40万元左右【yòu】，新能源汽车【chē】单车（以【yǐ】55度电为例）成本就下降【jiàng】了1.6万元【yuán】，动力【lì】电【diàn】池单GWh成本下降了2.68亿元，折合单个电【diàn】芯成本下【xià】降【jiàng】0.27元/wh左右【yòu】。

成本的下降直接体现在了宁德时代的财务数据中。

2023年一季度，宁德时代的归母净利润高【gāo】达【dá】98.2亿元，同比增长557.97%，毛【máo】利【lì】率和净利率【lǜ】水【shuǐ】平分别【bié】达到【dào】21.27%和11.32%，其中净利率同比【bǐ】增长7.26个百分点【diǎn】，而2022年同期【qī】的利润、毛【máo】利率【lǜ】和净利率却均处于【yú】同【tóng】比下滑的困境中，其中归母净利润【rùn】同【tóng】比下降23.62%，毛利率【lǜ】同比降低12.8个百分点【diǎn】，净利率【lǜ】同比【bǐ】下滑8.26个百【bǎi】分点。

考虑到宁德时代对于存货成本【běn】采用加权【quán】平均【jun1】法而非【fēi】先进先出法【fǎ】，随着高成本电池的【de】逐渐出清，宁【níng】德时代的电池成本【běn】将进一步下滑【huá】，进【jìn】一步提高【gāo】其后续的盈利能【néng】力【lì】。

市场份额下滑，行业地位面临挑战

2023年一【yī】季度【dù】宁【níng】德时代的国内动力【lì】电池装机量市场份额再次出现下滑【huá】，这也是【shì】自去年一季度【dù】宁德时代【dài】的动力电池【chí】装【zhuāng】机量占比【bǐ】跌破50%后，又一次下【xià】滑【huá】。这次下降幅度达到【dào】5.33个百分点，占比来到【dào】44.42%。

但是【shì】不同之处在于，上一【yī】轮宁德时代的占比下滑【huá】，既【jì】来自比亚迪的竞争，也是新能源车【chē】企扶持的作为二三供的【de】动力电池厂【chǎng】商如亿纬锂能【néng】、中创新航和蜂巢【cháo】能源等共同提升所导致的【de】结果。而这【zhè】一次除了亿纬锂能【néng】的占【zhàn】比略有增长【zhǎng】1.55个百分点【diǎn】，其【qí】他【tā】腾出来的【de】市场份额基本上【shàng】均【jun1】被比【bǐ】亚迪收纳（增加【jiā】了10.68个【gè】百【bǎi】分点【diǎn】）。

无独【dú】有偶【ǒu】，此前即使是【shì】在国内【nèi】市占率下滑之际【jì】，宁德时代的全球市【shì】场份额依旧保持着稳步增长【zhǎng】（2022年一【yī】季度市场【chǎng】占有率达到【dào】34.4%，同比【bǐ】增长【zhǎng】了6.9个百分点），但是在【zài】2023年一季度，宁德时【shí】代全【quán】球的市场份额似乎【hū】也随着国内的市占【zhàn】下滑而下滑。

今年1至【zhì】2月，宁德时代的全球动【dòng】力电池装【zhuāng】车量达到【dào】25.5GWh，同【tóng】比【bǐ】增速为【wéi】34%。虽然【rán】这比二线动力【lì】电池厂商【shāng】中创新航5%和国【guó】轩高科-8.2%的增速好上不少，但是也明显逊色【sè】于排名前五中的比亚迪的122.6%、LG能源解【jiě】决方【fāng】案的51.9%和松下的47.6%增【zēng】速，这也【yě】使【shǐ】得宁德时代的市场份额【é】降低【dī】了1.2个百分点到【dào】33.9%。

显【xiǎn】然【rán】，宁德时代的动力电池装机【jī】量增长暂时已经进【jìn】入疲软阶段，尤其是此前市【shì】场传【chuán】出的宁德时代的锂矿【kuàng】返利计划，即通过20万元/吨的锂【lǐ】价优惠【huì】来【lái】获【huò】取终端【duān】车企80%的【de】订单，在【zài】近期锂价【jià】跌【diē】破20万元/吨后也再【zài】无任何吸【xī】引力。但是好的方【fāng】面来看【kàn】，3月份宁德时代的王牌电池麒麟电池已经实现量产，后【hòu】续搭载麒麟电池的车型也将会陆续上市交付【fù】，未【wèi】来【lái】宁德时代能否回升并维【wéi】持住50%左右【yòu】的市【shì】场份额值得重点关【guān】注。

为了抢回市【shì】场份【fèn】额，宁【níng】德时代【dài】也在对新产品【pǐn】进行【háng】研发，试图保持技术优势。

在接【jiē】受机【jī】构调研时宁德时代就【jiù】表示，公司新【xīn】技术及产品【pǐn】近【jìn】期密【mì】集落地，其中包括极氪009和001搭载的麒麟电【diàn】池、理想【xiǎng】首个纯电【diàn】动平台搭载的4C麒麟电池、与【yǔ】奇瑞合【hé】作首【shǒu】发的钠离子电池【chí】、年内【nèi】预计将量产装车【chē】的M3P电池【chí】等。

此外【wài】，公司在【zài】上海车展发布了【le】凝【níng】聚态电池，车规级【jí】应用版本可在今年内具备【bèi】量产能力，也【yě】正在进行【háng】民用电动载人飞【fēi】机项【xiàng】目【mù】的合作【zuò】开发。另外【wài】，除了材料、结构之外，公司还持续致【zhì】力于极限制造领域的创新，如超级拉【lā】线【xiàn】的推出和【hé】持续升级。

业绩大涨的背后，高瓴资本持续减持

略显矛盾的是，宁德时代在2023年第一季度实【shí】现业绩【jì】增长，并【bìng】且【qiě】摆脱【tuō】上游材料【liào】价格高涨【zhǎng】产生的成本压力【lì】，高瓴却又减持了【le】。

高【gāo】瓴【líng】旗下HHLR管理【lǐ】有限公司－中国价【jià】值基金（交易所）持有宁德时【shí】代股份，在2023年第一季度末【mò】为2802.23万股【gǔ】，而在2022年第四季【jì】度末为3319.34万股【gǔ】。

图源宁德时代财报

对比可见，高瓴旗下HHLR管理有【yǒu】限公司－中国价【jià】值基【jī】金（交易所【suǒ】）减持宁【níng】德时【shí】代股份，在2023年【nián】一季度是517.11万股。

实际上不管宁德时代的业绩增长还是下降，高瓴都实施了减持。

高瓴旗下HHLR管理【lǐ】有限公司－中国价【jià】值基【jī】金（交易所）持有【yǒu】宁德时代股份【fèn】，在2022年第一季【jì】度【dù】末为3884.19万股【gǔ】，在2021年第四【sì】季度末【mò】为4260.69万股，减持了376.5万股。

高瓴资本的持续【xù】减持【chí】到底是获利后的【de】逐步正【zhèng】常【cháng】退出，还是对于【yú】行业龙头宁德时代的增长性存疑，值【zhí】得【dé】投【tóu】资者和行业【yè】人士持续关注【zhù】。