猪周期热潮何时到头？业内：两年内应该不会亏！

没有人想到，这轮风口上的猪能被吹这么高。

自生猪价格在今【jīn】年2月【yuè】下旬达到38.13元/公斤高点后，价格明显【xiǎn】回落。9-22，生猪平均价格【gé】跌【diē】至27.61元【yuán】/公斤【jīn】，较高点【diǎn】下【xià】跌接近30%。不过近期猪肉【ròu】价格又有【yǒu】所【suǒ】回升。

记【jì】者采访【fǎng】发现【xiàn】，今年价格巅峰【fēng】期，养一【yī】头猪最多可【kě】以赚3000元。“一猪难【nán】求”，养猪【zhū】也成了【le】卖方市场，先【xiān】打全款，养殖企业再过磅卖猪成为【wéi】行业常【cháng】态。

高利润吸引更【gèng】多势力【lì】加入【rù】养猪【zhū】大军，但中小散【sàn】户扩产乏【fá】力，工业化养殖【zhí】大企业加速跑马圈地。龙头企业扩张【zhāng】挤压中小【xiǎo】散户的产能，这正是【shì】这轮猪周期新结构演【yǎn】变。这阵风还【hái】能吹多久?今年年中的价【jià】格回落似乎给出【chū】信号，但更多业内【nèi】人士表【biǎo】示，今年【nián】猪肉价格将【jiāng】维持【chí】高【gāo】位，而【ér】拐点可【kě】能在两三年【nián】后出现。

猪企扩产有企业一年母猪规模增加3倍

6月【yuè】正值川西【xī】平原的大春栽【zāi】秧季，农人戴【dài】着【zhe】斗笠【lì】在田里劳作，这是一年最繁忙的时节之一【yī】。

一【yī】样繁忙的还有周【zhōu】齐【qí】(化名)，他负【fù】责新修中大【dà】型养猪场的收尾【wěi】工作，新的【de】猪场距成都50公【gōng】里【lǐ】左右。猪场【chǎng】偏僻幽静，周围1公里是未开垦荒地。

“建【jiàn】设进度很快，再过几周【zhōu】就可以把【bǎ】猪运到新猪舍【shě】了。”身材瘦削的周齐指【zhǐ】了【le】指刚运来【lái】的钢【gāng】筋，语速【sù】急遽有些激动。猪场即将【jiāng】开【kāi】张【zhāng】，他难掩内心的兴奋，满脸笑容【róng】双眼挤【jǐ】成了【le】一条线。

周齐所【suǒ】在公司【sī】是西南地区生【shēng】猪【zhū】养殖规模较大【dà】的企【qǐ】业之【zhī】一，主要采取自繁自养模式【shì】。他操着一口【kǒu】流利的川南方言，因为很多年管理猪【zhū】场的【de】丰富经验【yàn】，他被公司委派到【dào】这里，扛起“开疆【jiāng】拓土”的重任【rèn】。

2018年底开始，生猪价格从【cóng】10.1元/公斤【jīn】上【shàng】涨至2019年10月中旬最高的40.29元/公斤，区间【jiān】涨幅达3倍。这一【yī】2006年以来的第四轮猪周期亦被称为“史上最【zuì】强【qiáng】猪周期”。今年上【shàng】半年【nián】，即便生猪【zhū】价格从高【gāo】位回落【luò】至最【zuì】低的27.61元【yuán】/公斤，包括【kuò】新希望、牧原股份、唐人神等【děng】各大猪企【qǐ】也未放缓扩张步伐。

如果从养殖【zhí】规模【mó】看【kàn】，牧原股份、温【wēn】氏股份、新希【xī】望、唐人神这【zhè】类上市猪企属于第【dì】一梯队，周齐所在公司和成都旺江农牧科技有限公司(以下简称旺江农牧)则【zé】属于第【dì】二、三梯队。尽管规【guī】模大小有【yǒu】差【chà】异，但他们的共性【xìng】一致――工【gōng】业化、规模化【huà】、自动化的现代【dài】养【yǎng】殖场――区别于【yú】传统农户的【de】粗放散养。“史上最强猪周【zhōu】期”来临，不管【guǎn】是哪【nǎ】一级【jí】梯队，他们都选择“放【fàng】开【kāi】了养【yǎng】”。

“去【qù】年【nián】3月份你【nǐ】采访我的【de】时候，我【wǒ】们【men】只有1200头母猪，商品猪1万头【tóu】。今年【nián】嘛，这个‘数’。”成【chéng】都邛崃，旺江农牧【mù】办公室内，公【gōng】司董【dǒng】事长江腾涛竖起了4根【gēn】手指，一是代表这一年公司养猪规模【mó】扩充了4倍，二是公司已经扩充到4800头二元、三元母【mǔ】猪(记者注：二元指【zhǐ】两【liǎng】个品【pǐn】种杂交，三元指三个品种杂【zá】交)。

“到11月份，我们还要【yào】增加到8400头(母【mǔ】猪)，我【wǒ】们【men】基本上撬动了能撬动【dòng】的所有【yǒu】资金。”江【jiāng】腾涛表示，今年底【dǐ】准备补栏的母猪【zhū】又是【shì】现【xiàn】在数量的两倍，在扩建猪舍的同时，已经准【zhǔn】好了后【hòu】备母猪，能保证新建猪舍最短时间【jiān】满产。

周齐的新猪场仅母猪规划超过1500头，养殖规模达1.5万头。

工业化的现代养殖猪企积极跑马圈地，这和传统【tǒng】散养户的主【zhǔ】动【dòng】或【huò】被动收缩形成鲜【xiān】明【míng】反【fǎn】差。

“想买买【mǎi】不到。”绵阳一朱姓养殖户近段时间想趁猪【zhū】价高位【wèi】养两头断奶小猪育【yù】肥，但问了很多生猪场，要么【me】是一口价【jià】2000块/头，要么30公斤以【yǐ】下不【bú】卖，要么按10多头【tóu】小【xiǎo】猪打【dǎ】包【bāo】卖。“我们肯定就【jiù】买不起了。”他说道。

2019年，另一小型养【yǎng】殖散户谢先生的【de】猪因非洲猪瘟死亡，至今【jīn】没再【zài】购仔【zǎi】猪继续【xù】饲养。

“我们【men】村上也有小型养猪场(几十头【tóu】的规模)，但是【shì】他【tā】们【men】现在【zài】手上基本【běn】没有猪【zhū】源【yuán】，想【xiǎng】扩大【dà】规模但找不到小猪。”一【yī】位在四川绵阳从事猪肉零售生意的张红透露，现在小猪太贵，一头小猪要价【jià】2000多元【yuán】，而一头200多斤的肥【féi】猪也才【cái】卖4000~5000元【yuán】。

小猪的价【jià】格贵吗?张红向【xiàng】记【jì】者算了一笔账：有养殖户买小猪，对方开【kāi】价35元/斤。如果小【xiǎo】猪重量低于60斤，就是一【yī】口价【jià】2000元【yuán】/头;如果小猪重【chóng】量高于60斤，就【jiù】按照35元【yuán】/斤来算。这意味着，一头小猪最少2000元【yuán】。

“我们全部从大型养殖【zhí】场收猪，中小散户没得猪。一般就从万【wàn】家【jiā】好、温氏、新希望等【děng】大【dà】型【xíng】生猪养殖公司收【shōu】。很多养猪【zhū】场退【tuì】出【chū】，行业目前【qián】散养比【bǐ】较少。”西部大型屠宰厂四川金忠食【shí】品股份【fèn】有限公司有【yǒu】关【guān】人【rén】士表示。

据方正中期【qī】期货分【fèn】析师观点，年出【chū】栏500头以上生猪饲养场(户)数在2014年达【dá】到【dào】顶峰后，近五年逐步下降。但年【nián】出栏5万头【tóu】以上【shàng】养殖【zhí】场(户)数【shù】量却持【chí】续快速提【tí】高，生猪行业年出栏量向【xiàng】头【tóu】部规模企【qǐ】业集【jí】中的趋势明显。

疯【fēng】狂【kuáng】“抢人” 农【nóng】业院校毕业生月【yuè】薪2万不算高

探索这一轮【lún】猪周期的【de】背后，除了前【qián】两【liǎng】年生猪存栏数量减少及中小养猪户【hù】的退出，非【fēi】洲猪瘟的【de】因【yīn】素难以避开。

“你养【yǎng】个500头、1000头还是可【kě】以，再往上就难喽。”周齐说，上了【le】规模就有养猪门槛，环评【píng】、技术【shù】、场【chǎng】地、防疫【yì】措施【shī】等。

周齐负责【zé】的【de】这个新建养殖场，光【guāng】资【zī】金投入就超过1亿【yì】元，涉及大量的固定【dìng】资产【chǎn】、设备、技术等投资。目前，所有人员【yuán】进入养殖【zhí】场【chǎng】都具有严格的标准流程。“再晚来一周【zhōu】，你们就进不【bú】来【lái】咯。”周齐对记者说。

严格的流程既是防新冠病【bìng】毒，也是防非【fēi】洲猪【zhū】瘟，核心还是后者【zhě】。进入猪场前有【yǒu】两【liǎng】道程序，先在【zài】外浴室清【qīng】洗消【xiāo】毒后进入工厂。“非洲猪瘟【wēn】可能从空气、衣物【wù】、运【yùn】输等传【chuán】染【rǎn】，所以要全方面清洗。”周齐说道【dào】。

第二【èr】道【dào】程序是员工【gōng】要去内浴室进行再次清洗，但这只是常规两【liǎng】道程【chéng】序。在进入猪舍【shě】之前，仍【réng】要【yào】消毒清洗。而猪【zhū】舍是用【yòng】钢架建材搭好的封闭结【jié】构，按照周齐的话【huà】说，“让一【yī】只苍蝇也飞不进【jìn】来”。

记者注意到【dào】，猪舍一处内【nèi】立面有一排排闪着【zhe】绿色荧【yíng】光的方状设【shè】备，周齐称这些设备类似N95口罩，是最【zuì】内层的【de】空【kōng】气【qì】过滤系统【tǒng】。

此处新猪场，每【měi】头猪【zhū】都有一间【jiān】独立的猪舍，地【dì】下【xià】排粪区和猪舍【shě】地板由厚实的【de】栅格隔【gé】开，以免污染。供水和饲料【liào】漕池均是标准化设施【shī】，自动【dòng】化、定量喂养，下面这【zhè】个就【jiù】是水位计，要控【kòng】制每【měi】一头猪的饮【yǐn】水量。该养【yǎng】殖场最大的是母【mǔ】猪舍，共有1536个栏舍，一【yī】眼望去密密【mì】麻麻。

分娩【miǎn】区和其他【tā】区独立，单个的猪舍空间也更【gèng】大。除开标【biāo】准的一体式设计，猪舍内部【bù】结构还需要【yào】抠细节，比如【rú】设【shè】置机关防止母猪【zhū】翻身压死尚【shàng】未断奶的小猪【zhū】。除此之外【wài】，新厂【chǎng】区还包括病【bìng】死猪处【chù】理设备、无害化粪便处置等【děng】。

现代设【shè】备的厂房和资金投入的【de】固定【dìng】资产有【yǒu】了【le】，“土地”和“资本”已占【zhàn】经济【jì】活动三要素的两【liǎng】项。

最后【hòu】则是劳动力。这是区别于过去劳【láo】动【dòng】密集型的劳动【dòng】力，要是【shì】高质量、专业、有学历【lì】的饲养人才【cái】。

牧原【yuán】股份【fèn】2万元月薪招大学【xué】生养猪的【de】话题曾在2019年登上热搜【sōu】。江腾涛【tāo】认【rèn】为，现在的养猪行业这一【yī】月【yuè】薪并没有夸大【dà】，甚至不【bú】算很高。

“年薪50万元?60万【wàn】元?如【rú】果你有水平，这些都【dōu】不【bú】是问题【tí】。”江腾【téng】涛说【shuō】，2万元不算太【tài】高，很多技术总监和场长【zhǎng】比这高，关键看是否有水平。

今【jīn】年上半年，江腾涛去农业【yè】院校招人，就亲眼【yǎn】见到猪市行【háng】情好带来的【de】人才溢价。“说是招人，那【nà】就是【shì】抢人。你有没有能【néng】力这些都不【bú】重要。只要【yào】你是学这个专业，有硕【shuò】士文【wén】凭、博士【shì】文凭，企业就给【gěi】你开好多年薪【xīn】。甚至有些人还没【méi】有毕业，就先把【bǎ】工【gōng】资给你支付，再【zài】等到你什么时候来【lái】上班【bān】。”江腾涛表示【shì】。

这足【zú】可见专业养猪【zhū】市场的人才缺口【kǒu】，大【dà】规【guī】模【mó】自动【dòng】化【huà】生猪养殖工厂扩产和专业人才不足的结构矛盾。

工【gōng】业化【huà】养殖改善【shàn】了边【biān】际【jì】生产效率、育肥率、病死率，通过新一轮要【yào】素重组将传【chuán】统散【sàn】养模式【shì】远远抛在身后。当一头头商品猪如【rú】流水般从猪舍工厂走出，扩产能【néng】力有限的散养【yǎng】户已无力与之抗【kàng】衡【héng】。

散养户的养猪【zhū】冲【chōng】动还在，普遍做法【fǎ】是【shì】购买断【duàn】奶小猪，半年后育肥再卖出。

根【gēn】据【jù】东方财富Choice数据，自2019年2月以【yǐ】来，仔【zǎi】猪平均【jun1】价格【gé】从21.02元/公斤涨至今年3月最高的135.47元/公斤【jīn】，涨幅超【chāo】5倍【bèi】。

江腾涛表示，7公斤重的仔猪，今【jīn】年最【zuì】贵卖【mài】到【dào】2300元/头，现在回落至1500元【yuán】/头。

周齐表示，买仔猪【zhū】育肥【féi】有点赌的【de】成分。“风【fēng】险很高，一是如果【guǒ】外【wài】购仔猪死了怎【zěn】么办?二是你【nǐ】能预知【zhī】6个月以后【hòu】的猪市价格吗?”江腾涛更是直言，高价猪苗可能导致【zhì】亏【kuī】损，家破人亡的【de】结局不是危言耸听。

无【wú】论【lùn】是大企业还是养殖散户并非【fēi】总是【shì】理性，他们都想趁着【zhe】猪【zhū】市的利润高点【diǎn】扩产。

卖方市场 “一猪难求”，一【yī】头赚3000元【yuán】

养猪的利润【rùn】到底有多高?江腾涛先讲了一个今年【nián】上半年的亲身经【jīng】历【lì】：“一【yī】二【èr】月份【fèn】就是抢猪!”

“当【dāng】时旺江农牧和【hé】客户交易【yì】，均是先打全款再发货。”江腾涛说，一旦客户把价格敲定了后，马【mǎ】上会把钱打到账上，生怕别【bié】人出价高猪被抢。这种【zhǒng】情况，客户会比旺江农牧约定的价格多【duō】付一点，等【děng】生猪【zhū】过【guò】磅【páng】后再【zài】多【duō】退少补。“有【yǒu】些公司本【běn】来一车猪【zhū】要15万元，但你只准备了10万元，如果出现了价格变【biàn】动，增加的5万元就【jiù】要【yào】重【chóng】新【xīn】按照行【háng】价计算【suàn】。”

2月的猪市是一天一价，激【jī】烈的价格波【bō】动传递市场供需【xū】失【shī】衡信号，客【kè】户提前【qián】支付预【yù】付款锁价【jià】是拿货【huò】的一种方式。

通常讲【jiǎng】，一头商【shāng】品猪育【yù】肥到120公【gōng】斤、130公【gōng】斤【jīn】准备出【chū】栏，也有极限育肥【féi】到150公斤。在【zài】今年猪价【jià】高点，一【yī】头150公【gōng】斤的【de】肥猪【zhū】可卖到接近6000元。周齐说，最夸张时，一【yī】头肥猪可赚到3000元。

江【jiāng】腾【téng】涛表示：“品种比【bǐ】较好的肥猪实际【jì】可卖到17元【yuán】/斤【jīn】。我们通【tōng】常育肥到240斤【jīn】，一头猪2400元净利润。”

江腾【téng】涛说这是现在的价格，而在今年巅峰【fēng】期【qī】价【jià】格【gé】卖到23元【yuán】/斤时，利润还要多【duō】1200元/头。

“生猪正常利润【rùn】就是300元、400元【yuán】一头，现【xiàn】在【zài】(赚钱)的2000多元。”申万宏源【yuán】证券研究所消费品研究【jiū】总监、农【nóng】业行【háng】业首席分析师赵金厚对记者【zhě】表示【shì】。

对比【bǐ】东方证券研究所的历史数据，自【zì】繁自养生【shēng】猪2019年本轮猪周期【qī】起涨时的利润是300元【yuán】左右/头，2019年高点约【yuē】3000元【yuán】/头。

十倍利润风口，敢问谁人不心动?

本轮猪周期之【zhī】强，在于能【néng】繁母猪【zhū】减少导致的长期供【gòng】给收缩。除上文的仔猪之【zhī】外，能【néng】繁母【mǔ】猪价格也是惊人。以二【èr】元母【mǔ】猪为例【lì】，从2019年1月的【de】28.58元/公斤【jīn】上涨至今年5月最高的72.99元/公斤。能繁母猪【zhū】通常在100公斤，一头【tóu】能繁母猪价格可【kě】以超过7000元。江腾涛说：“能繁【fán】母猪肯【kěn】定比商【shāng】品猪卖得贵【guì】。”

高利润带动了补栏热情，进而刺激上游育肥猪配料成本上涨。

今年【nián】，自生【shēng】猪【zhū】价格在2月【yuè】下旬达到38.13元/公斤后，价格开始大幅下滑。9-22，生猪【zhū】平均价格【gé】跌至27.61元/公斤，较高点下跌接【jiē】近【jìn】30%。

“2020年春节过后，我们这里【lǐ】五花肉的价格，从2月最【zuì】高38元【yuán】/斤【jīn】一【yī】路下跌，到5月底达到24元/斤~25元/斤【jīn】，跌幅接近四成【chéng】。”在【zài】四川绵阳从事猪肉【ròu】零售生意【yì】的张【zhāng】红回忆道。

价格下降，养猪【zhū】利【lì】润【rùn】就下来了。周齐说，现在(6月中旬)一头猪的【de】利润也就【jiù】1000元左右。

猪【zhū】价下【xià】滑的原因是什么?综合【hé】养殖户、专家、上市【shì】公司董秘等观点，主要是【shì】生猪快速出栏【lán】、冻肉投放、新冠疫情影响需求、消费肉制品替代、学校【xiào】食堂未恢复等多【duō】重【chóng】因【yīn】素。

“4月养殖户【hù】看【kàn】涨惜售，一般正【zhèng】常在230斤出栏，但很多育肥到300斤【jīn】才出栏。”唐人神董秘孙双胜对记【jì】者表示【shì】，因为【wéi】每头猪【zhū】的重【chóng】量【liàng】增【zēng】加，一定阶段会【huì】突【tū】然释放【fàng】出供给，增加生猪产量。

江【jiāng】腾涛分析道，有气温因素【sù】导致【zhì】被迫出栏：“猪积压会增加【jiā】生存空间的【de】密度【dù】，随着气【qì】温【wēn】升高，这就存在感染猪瘟的【de】风险，所以【yǐ】被迫出【chū】栏，再便宜也要卖掉。”

赵金厚则表示，屠宰【zǎi】场是猪肉【ròu】加工产业链下游一环，疫情不能开工导致收购猪肉的需求下降。最后一点则是国家【jiā】主【zhǔ】动冻【dòng】肉增加猪肉供【gòng】给以及【jí】猪【zhū】肉进口量增【zēng】加【jiā】。记【jì】者注意到【dào】，截至9-22，我国今【jīn】年累积投放38万【wàn】吨冻肉，而2019年全年也不过【guò】17万吨【dūn】。

中国海关总署发布【bù】的【de】数据【jù】显示，今年1~4月鲜【xiān】冷冻猪肉进口【kǒu】量【liàng】132万吨，同比增加【jiā】180%，其中4月鲜冷冻猪肉进口39万【wàn】吨【dūn】，同【tóng】比增加185.6%。

不过，在9-22触底以【yǐ】后，生猪【zhū】市【shì】场又出现【xiàn】新一轮反弹，截至【zhì】9-22，生猪平【píng】均价格已上【shàng】涨至31.99元【yuán】/公斤。9-22，全国【guó】农【nóng】产品批发市场猪肉平均【jun1】价格为42.72元/公斤【jīn】，比2019年同期的21.36元/公【gōng】斤高了【le】1倍【bèi】。而全国猪价自2018年6月转入上升通道，至今已【yǐ】有24个月【yuè】。

“市场用肉【ròu】渠道主要是普通老百姓，他【tā】们仍然喜【xǐ】欢【huān】吃鲜猪【zhū】肉，而【ér】且国内养猪【zhū】量比较少。”四川金忠有关人士分【fèn】析了这段时间【jiān】猪肉【ròu】价格反【fǎn】弹的原因。

据农【nóng】业农村部【bù】2020年第【dì】24周瘦肉型白条猪肉出厂【chǎng】价格监测周【zhōu】报【bào】，适重瘦肉型生【shēng】猪需求量提升，但存栏量偏低，加之【zhī】部分【fèn】养殖户看【kàn】涨后市，将小体重生猪回圈【quān】育肥，导【dǎo】致【zhì】供应量【liàng】减少。

业内声音两年内应该不会亏

未来猪肉价格走势如何?业界议论纷纷。

“在一【yī】段时间【jiān】内，特【tè】别是今年，猪肉不【bú】会过【guò】剩【shèng】，但【dàn】是明年和后年猪肉过剩的可能性是存在的。”新希望集团【tuán】董事长刘永好今【jīn】年5月曾指出，因【yīn】为【wéi】养猪【zhū】是长周期和高【gāo】投入产业，因此2020年猪肉【ròu】相【xiàng】对短缺格局还会持【chí】续。

大多数业【yè】内人【rén】士认为猪肉价格【gé】难破前【qián】高。“这么高的【de】猪价【jià】不可能维持【chí】下去，明年猪价可能低【dī】一【yī】点，后年【nián】也可能低【dī】一【yī】点。”孙双胜分析，现在的猪价可能保持到【dào】今年第三季度，但第四季度可能【néng】不好说了【le】。

赵金厚认【rèn】为，今年接下【xià】来的猪肉行情将维【wéi】持短涨长【zhǎng】跌的趋势，“长期【qī】价格会恢【huī】复【fù】正【zhèng】常”。

国【guó】家发改委新闻【wén】发言【yán】人孟玮此前表示，总体【tǐ】判断，今年下半年猪【zhū】肉价格有望保持稳步【bù】回【huí】落的态势，并可能随着季节性和节日性【xìng】的需求变【biàn】化而有【yǒu】所【suǒ】波动。有关部门的监测数据显示，能繁母猪存栏【lán】量和生猪存栏量比2019年【nián】9、10月份【fèn】出【chū】现【xiàn】了较大幅度的回升。新生仔猪量连续【xù】多月在增多，预【yù】计今年三季度【dù】育肥猪【zhū】的【de】供【gòng】应将趋于改【gǎi】善【shàn】。

短涨长跌的猪价预【yù】判基【jī】于【yú】生【shēng】猪【zhū】产能【néng】和出栏数复【fù】苏的预期【qī】。一个【gè】好消息是，据农业农村部【bù】网站通报，5月份能繁母猪存栏环比增长【zhǎng】3.9%，连续8个月环【huán】比【bǐ】增长，累【lèi】计增长23.3%。

周齐把能繁【fán】母猪视作生猪长期供给的关键指标。赵金厚表示，农【nóng】业【yè】农村部披露的能繁母猪数据是抽【chōu】样【yàng】数据，实际的母【mǔ】猪补【bǔ】栏量应比【bǐ】这个【gè】数【shù】据还要【yào】高。

商品猪作为后备留种母【mǔ】猪【zhū】是能繁【fán】母猪【zhū】产能增加的重要原因。“短期可以做到保供，从为市【shì】场提【tí】供猪苗的角度，这【zhè】肯定是有益的。”江腾涛【tāo】说，理论上不断生下的仔猪可以【yǐ】继【jì】续配种，三【sān】元【yuán】母【mǔ】猪、四【sì】元【yuán】母猪、五元母【mǔ】猪……但关键的问题在于，迭代母猪【zhū】的产殖【zhí】率【lǜ】、繁殖【zhí】性能等会受到影响。

迭代后【hòu】备母猪【zhū】影响到企业的造肉成本，规【guī】模成本亦是工业化【huà】猪企的【de】重要比【bǐ】较优势。当猪市利润【rùn】高，企业对【duì】规模养殖的成本弹【dàn】性尚【shàng】不敏感【gǎn】。但如果猪【zhū】市价格【gé】某一天“变脸”了【le】呢?

这并非没【méi】有可能。高养殖利润叠【dié】加鼓励政策支持，本【běn】轮猪周期规模养【yǎng】殖场【chǎng】扩产速度比较快。规模生产的供【gòng】给增加将拉动行业平【píng】均利润向【xiàng】下【xià】，猪企的【de】预算约束将更看重造肉成本核算【suàn】――投入【rù】每一【yī】块【kuài】钱的【de】边际效用。

这也是江【jiāng】腾涛目前的担心之处――这【zhè】轮最强猪周期恐步【bù】入尾声。“我就担【dān】心出【chū】现以前猪周期的【de】恶性循环，大型猪企【qǐ】都在【zài】扩产，包括【kuò】搞【gǎo】房地产、搞钢铁的【de】都想跨【kuà】界【jiè】养【yǎng】猪【zhū】。”江腾涛担忧的逻辑和赵金【jīn】厚接【jiē】近，在这轮猪周期【qī】的繁荣阶段，大【dà】企业的扩张【zhāng】产能替代【dài】了过往散养户份额，而且扩张的势头更猛。相比过往猪周期【qī】，工【gōng】业化企【qǐ】业补栏【lán】对中小散【sàn】户的市场挤出效应是本轮猪周期最大区别。这也和【hé】官方调【diào】研的结论一【yī】致，本轮猪周【zhōu】期的【de】产能复【fù】苏进程中，规模养殖【zhí】场扩产速【sù】度比较【jiào】快。

高养殖利【lì】润驱动【dòng】养殖【zhí】户一【yī】窝蜂涌入，供需失衡致全【quán】行业整体亏【kuī】损，一轮【lún】猪【zhū】周【zhōu】期唱响挽歌。“价高伤民【mín】，价贱伤农”，猪【zhū】肉价格围绕供需关系周【zhōu】期摆动。

江腾涛【tāo】担心这一梦【mèng】魇再【zài】现，重现【xiàn】那段最痛苦【kǔ】的【de】回忆，比【bǐ】如2018年曾日【rì】亏2万元。还有养殖户恐慌杀【shā】猪，为降低【dī】喂养成本甚至被迫宰杀【shā】刚断奶小猪。

未来走【zǒu】势如何?江腾涛并【bìng】不乐观，他【tā】分析两年以内，养猪可能【néng】不【bú】会【huì】亏【kuī】本，最多3年可能就【jiù】会出现盈亏平衡分界线。但【dàn】孙双胜认【rèn】为【wéi】，散养户退【tuì】出后，大企业填【tián】补产能的过程仍在持续，而且供给出栏量不会一【yī】窝蜂涌现，所以会拉长这【zhè】轮猪【zhū】周期【qī】的盈利时间。 江腾【téng】涛【tāo】已【yǐ】在做风【fēng】控准备，比如准【zhǔn】备充足【zú】的【de】流动资金、提【tí】高【gāo】饲料转换率、提高生【shēng】产成绩及选留优秀母猪。

不过【guò】从单头养猪【zhū】成本核算，当前【qián】猪【zhū】价支撑下有足够的安全边际。江腾涛测【cè】算，他们【men】公【gōng】司的育肥猪【zhū】成本是7元/斤，25天左右【yòu】断奶仔猪【zhū】成本每头360元。江腾【téng】涛估计全行业成【chéng】本控制最【zuì】好的企业能【néng】做到【dào】6.5元/斤【jīn】。

记者【zhě】调研【yán】中发现，一些【xiē】上【shàng】市公司自【zì】繁【fán】自养成【chéng】本【běn】甚至可做到5.5元/斤(11元/公斤【jīn】)。值得一提的是，14元/公斤是历次猪【zhū】周期的均衡价格【gé】，行业成本基本在这一价格之下【xià】。

猪企业绩：龙头收入增速仍较高

资本【běn】市场方面【miàn】，因为本轮猪周期的困【kùn】境反转，牧原股份、新【xīn】希望、正邦科技等养猪【zhū】业上市公司股价【jià】大涨，迎【yíng】来价值重估【gū】。

如【rú】牧原【yuán】股份从2019年2月的20元左右/股(前复权价，下同)上【shàng】涨至今年最高的81.98元/股，市【shì】值约3000亿元;同期，新希望股价不到10元/股，今【jīn】年高【gāo】点则【zé】在35.4元【yuán】/股。

随着猪肉【ròu】价格下【xià】跌【diē】，不【bú】少上市【shì】猪企股价也于近段时间【jiān】出现回【huí】调。新希望【wàng】股价一度从35.4元【yuán】/股下【xià】跌【diē】至26元/股附近【jìn】;正邦科技股价一度从22.21元/股【gǔ】下跌至15元/股【gǔ】。这也反映出猪肉价格【gé】对猪企股价【jià】的正反馈。

价格弹性意味着猪企的【de】业绩弹性，猪价【jià】上涨，猪【zhū】企业绩飙【biāo】升。如牧原股份今年一季度仍盈【yíng】利41.31亿【yì】元，同比增速高达863.75%;新希【xī】望今年一季度盈利16.27亿【yì】元，同比增速为【wéi】144.13%。

猪企【qǐ】这轮股价上涨逻辑同【tóng】投资强【qiáng】周期股【gǔ】较为类似，高PE(市盈率)甚至【zhì】亏损时买入【rù】后【hòu】迎来业绩反转。随【suí】着利润【rùn】表的修复，牧原股份、新希望等动态市盈率不超【chāo】过【guò】20倍。但强【qiáng】周期【qī】股的【de】投资逻辑在低PE时(利润高点【diǎn】)卖出【chū】，价跌是看空【kōng】重要信号【hào】。

而当业内人士【shì】预测明后【hòu】两年【nián】猪价将下降【jiàng】回落，猪企上【shàng】市公司的上涨【zhǎng】势头是【shì】否就【jiù】戛然而止?

一业内人士表示，不能把【bǎ】养猪同【tóng】钢铁、煤炭等【děng】强周期【qī】股【gǔ】相比，猪肉【ròu】消费是刚需【xū】，一直会有【yǒu】消费需求【qiú】。如果【guǒ】盈利规模能提升，那猪企【qǐ】上市公司的投资价值依【yī】旧【jiù】存在。

实【shí】际上，猪【zhū】肉消【xiāo】费的需求存在，大肆扩张的猪企可以通过放量补价弥补因价差【chà】遭【zāo】致的【de】损失。从猪企上【shàng】市公司5月【yuè】披【pī】露的销【xiāo】售简报可【kě】见，已出现放量补价的情况。

记者注意【yì】到，除【chú】开唐人神之外，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦股份、正邦科技、大北农【nóng】等猪企【qǐ】5月【yuè】的商品猪销售均价均出【chū】现10%左右的环【huán】比下【xià】滑。

除唐人【rén】神之外，上述猪企明显增【zēng】加了5月【yuè】的生猪【zhū】出【chū】栏量，环比【bǐ】大幅增加。牧原股份5月出栏生猪144.7万头，环比【bǐ】增加16.04%;新【xīn】希望5月出栏生猪49.31万头【tóu】，环比【bǐ】增【zēng】加【jiā】58.86%;金新农【nóng】5月【yuè】出栏生猪4.39万头，环比增加123.3%。

放量补价的效果明【míng】显【xiǎn】，牧原【yuán】股份【fèn】5月的生猪销售收入依然环比增【zēng】长1.93%;新希望【wàng】5月的生猪销售收入依然【rán】环比增长38.05%;金新【xīn】农5月的【de】生【shēng】猪销【xiāo】售收入更是环比增【zēng】长95.21%。

综合【hé】业内人【rén】士的观点【diǎn】，大企业【yè】仍【réng】在大肆扩张，且【qiě】行业集中度空间【jiān】可观。今年5月，新希望密【mì】集投【tóu】资5个项目，生猪养【yǎng】殖规模合计585万头;唐人神投资两个项【xiàng】目，生猪【zhū】养殖规模合计为550万头。

记者统【tǒng】计了正邦科技、唐人神【shén】、牧原股份、新希【xī】望等【děng】头部猪企的【de】今年生猪【zhū】出栏扩张计划，合计准备扩张的产能在4500万头【tóu】左右。如果【guǒ】以出栏量最低的2019年【nián】为例，4500万【wàn】头的【de】出栏【lán】量不足【zú】2019年5.44亿【yì】头出栏量的【de】1/10。

有养殖【zhí】行业网站报道称【chēng】，未来3年，养猪行业的【de】规模化程度会【huì】大【dà】幅提升，前20强养猪企业的市【shì】场占有率【lǜ】可能会达到【dào】35%~40%。正如【rú】赵【zhào】金厚【hòu】和【hé】孙双胜所述，大企业积极补栏看重养【yǎng】猪行【háng】业空间。

记者手记：要对养猪暴利保持理智

房企跨界【jiè】养【yǎng】猪、2万【wàn】月薪招人养猪、小猪要抢【qiǎng】……养猪产业【yè】众生相皆因暴利二字。

价【jià】格飞涨【zhǎng】和高利润率【lǜ】是短缺经济的【de】表现【xiàn】，反衬出猪肉的稀缺【quē】价值。但行业【yè】超【chāo】高利润率不会一【yī】直维持，随着新增产能的涌【yǒng】入【rù】，短缺到平衡只剩时间问题。

许多【duō】人到处【chù】找猪，希望投机“最强猪周期”的暴利【lì】盛宴。殊不知在行【háng】业平【píng】均利润率的高点杀入【rù】，同【tóng】样也埋【mái】下亏【kuī】损种子【zǐ】――出【chū】栏后撞上市场过剩。这类追涨杀跌的【de】故【gù】事曾【céng】在过去循环反复，很多人只【zhī】见到赚钱的人“吃肉【ròu】”，却没见到【dào】他们挨打。

养猪产业【yè】要避免“其兴也勃【bó】焉，其【qí】亡也忽焉”的周期规律，养猪人需要对【duì】暴利保持一份理智和清醒。宁可成【chéng】本【běn】投入的【de】核算【suàn】做【zuò】细【xì】一点【diǎn】，市场信息摸【mō】透【tòu】一点，扩张【zhāng】动作小【xiǎo】心【xīn】一点，也不要盲目蜂拥而上，最后落得一无【wú】所有。